| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年02月05日 09:44 |
作者： |
王慧娟 |
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“今年A股可能是个弱平衡式振荡行情，风格转换至大蓝筹有所困难。”日前记者专访广发小盘基金经理陈仕德时，他表示，由于今年货币政策收紧、IPO的加速发行、基金增量不足等原因，造成市场严重“缺血”，即使融资融券、股指期货的顺利推出蓝筹行情也可能只是昙花一现。不过一些小盘股可能会有不错的机会，特别是医药行业或有大黑马出现。
一季度或许是春播时机
“一季度是政策冲击敏感期，经济第二次探底忧虑期。”陈仕德表示，由于担心刺激政策的退出，再加上新股扩容速度的加快，新基金发行不利等因素的影响，市场总体来说，资金压力较重。另外，担心经济二次探底，因此近期市场出现了深幅的调整，但是他认为，这主要还是来自投资人心里的压力。首先政策二次探底的可能性不大，全球的经济已经处于稳步回升的阶段。再次政策也不会突然退出，会有一个循序渐进的过程，从目前公布的2009年年报来看，上市公司的业绩都有明显的好转，2010年的市场要由资金推动型转换到业绩推动型。现在的大跌，或许是布局的好机会，他认为，把握住一季度跌出来的投资机会，全年的投资就会主动很多。
不过相对于对市场的谨慎乐观，陈仕德对大蓝筹的行情却是有所担忧，主要是因为，资金面偏紧。即使融资融券、股指期货的顺利推出，蓝筹也可能只是阶段性行情，想要全面开花，以目前的市场资金面来看，会存在很大的难度。
中小企业选股四要素
既然大蓝筹难有机会，那么如何把握中小盘股票的机会呢？对此深有研究的陈仕德表示，主要有4个要素，把握了这几个要素，那么成功的机会将会大大增加。
陈仕德举了苏宁电器的例子。上市之初市场对它争议很大，普遍认为它只不过是个五金家电连锁店，能否壮大很难说。当时它的流通股本只有2500万，总股本9000多万，市值不过30亿元；但三年下来，发展速度令人吃惊，如今股本发展到9.7亿，市值超过600亿元，增长了20倍。陈仕德认为，中小企业中将会有一批这样的企业出现。
投资中小企业，陈仕德有自己的一套方法。首先，要看公司所处的行业发展空间是否足够大。行业未来的空间必须足够企业成长，如果企业发展一下子就触及行业容量的天花板，这种企业成长空间已经不大，因为即使吃掉了行业的全部蛋糕，也就那么大；其次，要看公司治理结构是否健全。一个很有事业心、很有激情的管理层，一个激励到位的公司机制，将能够保持企业长期健康地成长；第三，盈利模式很重要。公司如果位于价值链最丰厚的那一环节，而且市场进入壁垒很高，那么这个企业也将是成长性很好且盈利能力有保障的企业；第四，公司股票的总市值不能太大。市值成长是投资者分享公司成长的途径，在30亿元市值的时候投资苏宁电器，等它的市值做到600亿元的时候，就有了20倍的收益。
但是，陈仕德坦言，中小企业板中完全符合这四个要点的企业并不多，最多有20%符合他的要求。中小企业板上市的企业普遍很袖珍，投资起来跟风险投资一样，风险相对较大，在基金的实际操作中他采取一种渐进式的投资方式，先买一部分，随着企业发展逐渐明晰，慢慢增加配置。陈仕德说，中小板之外还有很多中小市值的企业，投资的方法是一样的。
医药行业或有大黑马出现
对于目前的市场，陈仕德认为估值合理，价格不贵。特别是银行股按2010年业绩测算，市盈率只有12、13倍，这在全球来说都是便宜的，2009年预计银行业的利润会有10-15％的增长，特别是盘子不大的城市商业银行，机会则更为明显。其次是煤炭，经过近期的暴跌，市盈率也降到15倍以下，应该说估值优势已经显现出来。由于业绩的增长确定，估值又偏低，投资的好时机基本已经显现出来。
除了周期性的银行和煤炭之外，医药行业在今年可能会有大黑马出现，陈仕德表示，从过往来看，医药行业企业很少出现再融资的现象，这表示它们的现金流充裕，而且总市值也都不大，我国有13亿人口，市场容量巨大，这都刚好符合了上面的四要素，在医药行业很有可能会出现一个类似于苏宁电器这样的公司。（王慧娟）
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