基金定期报告中，投资总监对于后市的研判总是市场关注的焦点。目前，有42家基金公司的投资总监亲自参与了产品管理，共管理67只基金产品。多位投资高管对2010年市场，表现出相对的谨慎情绪。

　　记者从已披露4季报的基金公司中，选取了部分投资总监的观点，供投资者参考。

　　多年未遇的窄箱体行情

　　华商基金投资总监庄涛（管理华商盛世成长 四季度净值增长率为21.5%）：展望2010年，一方面是流动性对于A股估值的向上驱动或已到极限，表现为大市值股票PE水平将降低；另一方面，企业的盈利能力却在强劲上升，这样，整个市场或将出现过去多年未遇到的窄箱体行情。随着4～6月份，各种宏观数据和指标出台，投资者将对未来的宏观形势有更清楚地判断，从而将市场带出箱体，选择方向。但总体看，2010年的股票涨幅将是有限的，更现实的是，到了2010年底，指数将上台阶，给投资者带来绝对回报，当然，这样的回报和2009年不能相比。

　　重点关注四个层面

　　大摩华鑫投资总监项志群（管理大摩领先 四季度净值增长率为11.34%）：未来一段时间我们将重点关注以下几个层面：第一，资本市场总体资金的供需平衡状况，特别是政府货币政策实际执行思路与节奏，对于政策限制的行业我们都持审慎态度，对于政策鼓励扶持的我们都持积极态度。 第二，关注新兴产业、新技术、新材料。第三，关注与民生及消费相关的企业，与第一产业相关的企业，特别是那些能够改变行业落后、散乱局面的企业，是我们重点关注的目标。第四，海外经济复苏状况及资金流的影响。

　　A股在复杂博弈中震荡上行

　　华夏基金投资总监刘文动（管理华夏蓝筹 四季度净值增长率为15.97%）：

　　展望未来，我们对市场持谨慎乐观的态度。一方面，经济复苏的进程将继续深入，盈利的持续增长将不断消化估值的压力；但另一方面，政策调控的预期也将始终伴随左右，市场将在基本面和政策博弈的预期中前行。虽然整体流动性仍然较为宽松，但复苏所带来的实体经济流动性需求的回升，有可能对资本市场及其资金形成挤出效应。A股市场将在资金面、宏观数据和政策预期等多重因素的复杂博弈中震荡上行。相比2009年，大的行业性机会将相对减少，自下而上选股的重要性将更加凸显。记者 徐皓