| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月15日 07:17 |
作者： |
马庆圆 |
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程世杰 鹏华基金基金管理部副总经理兼鹏华价值优势基金基金经理。经济学硕士，11年金融证券从业经历。2001年5月加盟鹏华基金。
“外部环境的不确定性在降低，国际经济最坏的时期已经过去，国内实体经济的恢复在进一步加速，股市行情的总体趋势还是向上。”鹏华基金基金管理部副总经理、鹏华价值优势基金经理程世杰认为，中国经济出现超预期增长，股市已具备牛市基础，近期的投资策略应以把握结构性机会和自上而下精选个股为主。
政策推升牛市行情
程世杰表示，国内经济增长超预期、相关政策陆续出台、市场流动性充裕、股市估值合理等因素为A股市场由熊转牛打下了坚实的基础。
“这一轮经济的增长，主要是依靠固定资产的投资，也就是中央和地方投资和信贷发放造成的，这起到了决定性的作用。”他认为，流动性是决定股市行情最直接的因素，当前股市的上涨正是基于流动性的充裕和对国内宏观经济复苏的预期。
“我国在金融危机中并没有受到太大的伤害，在瑞银最新的评估全球国家总风险指数当中，中国是风险最低的。而且，经历了过去几十年的积累，国内的金融体系和实体经济的抗风险能力得到了极大的提高。”程世杰指出，政策的推动加上实体经济的复苏，增强了市场的投资信心，并进一步带动了市场的上涨。
投资策略方面，程世杰认为在经济复苏的背景下，他偏向于消费性行业。“首先是地产、煤炭、家电等先导型消费行业；其次是汽车、化工等存货出清的行业；另外还可以考虑类似钢铁业这样的低估值但环比数据改善的行业。”
防范结构性风险
“虽然经济出现转暖迹象，但是市场的结构性风险仍不容忽视。”程世杰表示，发达国家还没有彻底摆脱衰退的阴影，全球经济继续处于低位运行的可能性还很大，这会进一步影响中国出口的复苏。
程世杰认为，本轮经济和股市的上涨都是依靠政策的推动，如果政策出现变化，市场也很可能随之出现波动。“今年1到5月份的信贷投放已经接近6万亿，我们认为这种规模是不可持续的，长期下去会对经济造成伤害，继续出现像前期那么大的信贷投放是不现实的。”他认为，即便短期货币政策不会出现大的变化，也存在微调的可能，投资者应清醒认识到这一风险。
“另外，国内的用电量水平和钢铁等原材料的水平都处于低位，这些都表明宏观经济的未来走势仍具有不确定性。”程世杰指出，股市虽已具备走牛的基础，但是在上涨过程中，投资者仍需防范IPO重启、海外市场波动、出口下滑、信贷增速放缓等风险。
鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日，业务范围包括基金募集、基金销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务，2001年9月完成增资扩股，注册资本增至15000万元人民币。截至2009年3月31日，公司管理资产规模达到844.87亿份。截至2009年4月30日，鹏华管理2只封闭式基金、11只开放式基金和6只全国社保投资组合。
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