西雅图对冲基金Fleckenstein Capital主席Bill Fleckenstein

　　我们避免了金融崩溃，并着手挽救经济衰退，但另一个问题正在成形——增发货币正在摧毁美元。我最近提到的基金危机与前两波危机相比，就好比棒球比赛三振出局中的第三个球。我去年秋季时曾经预料到，拯救银行将让经济下滑，现在大问题来了。

　　基金危机比前两个危机更微妙，但从长期而言，影响更恶劣。

　　我的依据是，如果美元出了问题（已经浮现），而美联储的货币化措施未能降低利率（增发美元反而让利率上升），美联储就落入陷阱了。它越想通过印钞解决问题，结果就变得越糟。

　　现在要说基金危机的具体结果、为时多久以及演变过程似乎很难，因为还处于初级阶段。但最终，美元会更为疲弱，通货膨胀会更严重，而利率会变得更高，除非美联储停止印制美元。

　　这场危机来势汹汹，最近的股市交易表现表明了这一点。事实上，股市中“低质股”（low-quality stocks ）表现好于“高质股”的奇怪现象并没有错。我在2007年10月8日写到,“私人投资机构联盟主席 Jim Chanos注意到,股票与其基本面之间的脱节都发生在依靠量化分析交易的这些量化基金（quant fund）身上。你肯定会疑惑地问，这些量化基金怎么会花大价钱去买如此普通的投资组合？惟一符合逻辑的答案是，股票价格的表现让新时代的电脑（编程者）认为，这些基金值得买，尽管事实上它们的价值荒唐透顶。”

　　多数量化基金修正了他们的错误，比如减计损失，这或许解释了这两天股市反常的原因。之所以说或许，是因为股市经常表现古怪。因此，半年以后股市就不会这样反常了。但我认为基金危机不会这样。

　　（本报记者 王小萱 编译报道）