| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2009年04月27日 09:53 |
作者： |
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作为管理资产规模一直稳定地保持在第一梯队的大型基金管理公司，博时基金一直是业界关注的焦点。去年１０月，就在市场仍然笼罩在全球金融危机的恐慌中时，博时率先发出了长期投资时机已来的信号，树起了投资界一个重要的风向标。
但随着股指从１６６４点的低位攀至２５００点，反弹幅度超过了５０％，市场对后市的分歧再次加大，博时基金又是怎样判断市场的未来趋势？
博时基金公司副总裁李全日前在接受本报记者采访时认为，目前的市场分歧实际上是宏观派与微观派之间的分歧，预计未来市场可能继续呈现箱体震荡的格局，底部将逐渐抬高，投资者仍然需要密切关注宏观经济数据的未来表现。
关注经济复苏持续性
“２００８年博时基金曾经有过两次重大的决策：３月决定减仓，１０月加仓。”
李全告诉记者，以不同投资风格分组运行的博时基金股票投资部，到去年第四季度，相继发出了加仓买入的信号，使得这家大型基金管理公司能够及时“转身”，踩准了市场节奏。
他认为，当前的市场分歧实际上是宏观派与微观派之间的分歧：宏观经济逐渐显露出越来越多的复苏迹象，市场大环境是趋向乐观的；但微观上还有许多不确定，比如：
在一季度的大规模信贷投放之后，这种超预期的投放速度能否持续？如果信贷投放真的放缓了，可能会让市场担心：央行是不是要收紧钱袋子了？
现在的经济复苏主要靠政府投资拉动，但投资者担忧民营资本情况还在恶化。同时，直接投资还在呈下降趋势。
随着上市公司２００８年年报、２００９年一季报的逐渐亮相，企业的盈利仍存在不确定性。
“未来市场能否有持续的表现，还要看数据说话，比如：一季度所表现出来的复苏迹象，到二季度能否持续。”李全认为，这是股市未来走势的决定性因素。
箱体下沿持乐观看法
在年初时，博时预计今年的市场行情可能呈现一个箱体震荡的格局。
李全表示，目前博时仍然维持箱体震荡的判断，市场底部应是逐步抬高，因此当市场运行到箱体下沿时，博时表现为持较为乐观的看法。“从１６００点到２５００点，市场涨幅较大，投资者出现分歧是很正常的。”
实际上，随着一季报的逐渐亮相，上市公司盈利下滑的趋势得到证实，再加上市场上主题投资、概念性炒作的盛行，使市场整体估值水平已不再有优势，这也是一部分投资者止步于追高的重要原因。
对此，李全认为，目前市场的整体市净率（ＰＢ）大约在２．６倍的水平，其中占市场总市值６０％到７０％的大权重板块的ＰＢ大约在２．２、２．３倍左右。这样的估值还处于相对合理的一个水平，尤其是一些利润好的大公司，今年以来的二级市场表现相对不如其他板块。与美国股市相比，Ｓ＆Ｐ５００长期ＰＢ是在３倍水平，发生了金融危机以后，在金融股全线暴跌、有的股票ＰＢ为零点几倍的情况下，市场平均ＰＢ前期最低大约在１．８倍，目前大约在２倍的水平。
ＥＴＦ让投资变得简单
在当前市场分歧明显加大的形势下，博时基金将采取怎样的投资策略？
李全认为，针对不同产品的不同安全边际要求，博时将采取不同的投资策略。例如企业年金产品，对安全边际的要求较高，投资操作上将更加注重安全性的考虑。据了解，目前博时基金已经签约逾１５０个企业年金项目，签约金额预计逾１３０亿，运作金额逾８０亿元。
值得关注的是，上证超级大盘指数上周正式发布，博时基金已经获得使用该指数开发ＥＴＦ产品的授权。李全透露，博时已在公司人员配备上作出相应调整，从海外聘请了经验丰富的专业人士加入公司的研发团队。
“ＥＴＦ产品交易成本低，投资者易于掌握，可以成为复制大盘的投资工具，让投资变得更简单。”针对近期多家基金公司纷纷着手发展ＥＴＦ产品，李全认为，ＥＴＦ产品的发展趋势，与其投资运作模式的优势有关。
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