| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月21日 10:11 |
作者： |
丁冰 |
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耐得住寂寞
邵健掌管嘉实增长已经进入第7个年头了，一些股票在他的基金组合里也被持有到了第7个年头。
“在中国，一定可以寻找到一些伟大的企业，这些企业将给长期投资者带来丰厚的回报。但投资者需要耐得住寂寞，才能充分分享这些企业伟大成长所带来的收益。”对于较低的换手率，邵健这样解释。
邵健的信念源于对市场的深入研究和长期的实践经验。在刚刚过去的一年，嘉实增长以不俗的业绩获得“2008年度同业领先开放式股票型基金”；在上一轮熊市中，嘉实增长也通过对许多成长型企业的长期投资成为市场上业绩最好的基金之一。成立至今，上证指数的涨幅仅40%左右，而嘉实增长的投资回报已超过300％。
“我们较多投资的是持续成长型的公司，这种投资风格和组合有利于在大的熊市里抵御风险。”邵健说，“成长股有一个普遍的特点，那就是一年中可能就涨几个星期，其余的时间里基本在进行盘整，所以多数时候投资者都会很寂寞。很多人都曾经买过很好的股票，但是最后真正获得巨大收益的人却寥寥无几，因为多数人在投资过程中总是耐不住寂寞。而我们最大的优势就在于对基本面有良好把握的同时，耐得住寂寞。”
去年随着A股市场的深幅下跌，嘉实增长的资产也在缩水。但邵健表示，“我依然保持长期乐观，而且相信自己的投资选择。从长期看，世界经济还将保持长期增长，市场还会继续上升，权益类资产的中长期回报前景依然乐观。即使在悲观的情况下，指数长期保持平稳，我们也相信自己的选股能力能够给投资者带来良好的收益。”
沉稳、平和是嘉实增长基金经理邵健给人的一贯印象。正是具备了这样的性格，他才能带领嘉实增长于2005、2006年连续两年获得“开放式股票型持续优胜金牛基金”，在2008年的金牛奖评选中又榜上有名。
平和大于激情
和邵健的交流十分轻松。对于记者的各类提问，他都能从容应对，娓娓道来。
7年的时间虽然不长，但对于仅有11年历史的中国基金业来讲并不短。“从几年时间上涨数十倍的股票，再到一年时间跌去90%以上的股票，我们已经见过很多了。当你看多了以后，就会变得平和。”邵健解释道。
“另外，作为一个成长型的投资者，胜出是一个非常缓慢的过程。你需要对很多公司做充分研究和分析，进而投资并持续跟踪，以时间换空间，这可以说是一个煎熬的过程。外界的诱惑很多，但总是追求激情的话，很难做一个成长型投资者。”
对于选股方法，邵健最为偏爱的是“Tenbegger”类型的企业。“理想的标的企业盈利应该在5年能够上涨3倍以上，10年盈利上涨10倍以上。”
在风格方面，邵健认为对于价值投资来说，进攻和防守是一致的。一些安全边际很好、动态价值较高的股票，不光进攻性很好，防御性也会很强，尤其是以这类的投资标的构建成组合之后。
在行业选择方面，邵健较为看重的是行业的成长空间，历史上他持有多年的股票大多是处于具有较大成长空间的细分行业中。
要讲原则也要适当灵活
谈及去年的市场操作，邵健回忆，在大类资产配置方面，嘉实增长在一季度仓位决策有所失误，但二、三季度及时下调了权益类资产比例，并且在第四季度时基于对宏观经济与市场的研究，大幅度提升了权益类资产的配置，这对改善去年全年的投资收益有一定的帮助。而在行业配置方面，去年四季度，在宏观经济前景还不确定时，嘉实增长大幅加重了行业前景相对明朗的医药等行业的配置，亦获得了良好的收益。
对于去年四季度增加权益类资产的原因，邵健说，尽管当时的宏观经济面不好，但负面的因素已在市场中基本反映，而市场对潜在的经济政策刺激并未给予充分重视。此外，基本面固然很重要，流动性也是资本市场一个不可忽视的因素。当时他预计到流动性拐点将在四季度到来，因此大幅增加权益类资产配置。
对于未来，邵健是一个乐观主义者：“人类历史上曾经遇到很多巨大的挑战，但我们都能够顺利地跨过，资本市场也在穿越危机后继续发展，这一次也不会例外。”
对2009年的资本市场，邵健认为，“2009年是下一轮权益投资的元年，尽管2009年证券市场的波动仍将较为剧烈。”
“今年上半年将重点关注医药、通信设备、电力设备、水泥等国家政策拉动背景下能够保持持续增长的行业，在年末的时候应重点关注一些有望伴随经济复苏而逐步恢复的行业如资本品、保险业等。”
在谈到中短期业绩时，邵健坦言，“尽管看重长期投资目标，但也会考虑基金的中短期排名。我们会兼顾投资者的中短期需求，在投资组合中开辟一部分用来捕捉中短期的机会。这样业绩会更平滑，投资者也会更易接受一些。在这方面，我们既讲原则性，又要有灵活性。”
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