| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年02月09日 08:26 |
作者： |
马薪婷 |
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冯俊简介 曾任上海证券有限责任公司债券研究主管、债券交易主管，光大保德信基金管理有限公司资产配置助理、宏观和债券研究员，长盛基金管理有限公司基金经理助理，泰信基金管理有限公司固定收益研究员、基金经理助理、“泰信中短债”基金和“泰信双息双利”基金基金经理。2008 年10 月加入国联安基金管理公司。
□ 本报记者 马薪婷
2008年已在凄风冷雨中悄然离去，对于众多中国投资者来说，这一年刻骨铭心。在投资者充分认识到风险的时候，债券、现金等低风险理财品种散发出浓厚魅力，逐渐在人们理财配置中占据不可替代的地位。
国联安德盛增利是一只典型的债券基金，不低于80%的基金资产投资债券等固定收益类品种，不超过20%的基金资产投资股票等权益类品种，并且仅参与风险较低的股票一级市场投资。除此之外，德盛增利基金多层次的费率结构对投资人带来便利，B类费率模式仅收取年0.4%的销售服务费，认（申）购及赎回都免收手续费，充分满足投资人对流动性的要求。
记者日前采访了其拟任基金经理冯俊博士，他与记者分享了他的投资心得，他认为做投资的很多时候都容易被表面所蒙蔽，应该时刻保持着坚强和谨慎，通过扎实研究，透过现象抓住本质而不是胆怯、投机的心态。
债券基金或优于定期存款
记者：定期存款、债券基金是人们所熟悉的低风险理财品种。安全性高、收益稳健是两种理财方式的共同特点，也是吸引人们进行投资的主要原因。这类产品对于那些风险承受能力低的投资者来说，是比较理想的投资渠道。虽然同属于风险较低的稳健收益品种，但仔细比较起来，两者在流动性、收益性等方面是否还有一定的差异？
冯俊：是的。从流动性来看，定期存款较差，只有持有到期或者存款期满才能得到约定的利率，如果投资者有计划外的货币需求，则必须牺牲收益率来换取流动性；债券基金流动性较好：通常封闭期不超过三个月，基金资产正常运作之后就可以办理日常的申购赎回业务，目前大部分的债券基金的赎回款可以做到T+2日划出，在保证了流动性的前提下，投资收益也不会受到影响。
从收益性方面看，定期存款的到期收益率是相对固定的，央行自去年12月23日起下调一年期人民币存贷款基准利率0.27个百分点后，一年期人民币存款利率降至2.25%。而债券基金的收益率却随着债券市场的走强逐渐引起了投资者的广泛关注。
记者：债券基金对于个人投资者的资产配置有什么意义？
冯俊：曾获得诺贝尔奖的一项研究表明，资产配置决定了约90%的投资收益，是平衡投资组合风险与收益的有效途径之一。资产配置是指投资者如何在各类金融投资工具（比如，股票、债券）中分配自己的投资金额。
个人最适合的资产配置方法是量入为出，该方法主要考虑到个人的年龄段，风险偏好，资产大小，投资期限，收益期望值，流动性需求等等。年龄短通常讲，越年轻，对风险承受能力越高，可以多配股票或其他高风险品种；年纪越大，要多配债券等低风险品种。而且我国金融市场还不发达，可供选择的低风险品种比较有限，债券是主力。而且在我国保险和社会保障机制比较落后的情况下，债券这种低风险品种几乎是个人必配的。像子女教育经费,养老或可能的医疗费用，是不能放在高风险品种中折腾的。
特点：一“四”一“三”
记者：国联安德盛增利基金与其他同类型基金比有什么特点？
冯俊：一“四”一“三”是我们的特点，即四维信用评价体系和三级流动性管理机制。对于企业债的把握能力是我们的优势，四维信用评价体系是我们借鉴外方股东德国安联集团在信用债投资方面投资的优势，简单的说就是公司研究部对债券的主体进行深入的研究，对债券主体进行评级；根据债券主体的现金流、财务杠杆比率、企业盈利能力等财务指标，债券分析师、信用分析师对信用债券的风险进行量化，甄别出资质较好、信用风险较低的债券，回避高风险的信用类债券，严格控制债券的信用风险。
在经济周期下行和企业盈利下降时，企业的信用风险在加大。坚持稳健投资、严控信用风险的策略，通过严格内部评级和外部评级筛选出信用质量优良的公司债和企业债进行投资，可安全地提高投资收益。
其次，国联安德盛增利债券基金采用A、B两类基金费率模式：A类基金份额收取基金申购、赎回费用；B类基金份额不收取申购、赎回费用，但是需要从基金资产中每日计提销售服务费。
两种不同的基金费率模式，适用不同的投资群体：对于购买金额不大、持有时间不定的投资者适合选择B类基金份额，可以避免进出资金的成本，提高投资回报率；对于资金量大、持有时间较长的投资者来讲，选择A类基金份额比较合适。
记者：据了解，多只债券型基金已经出现了负收益，当中的原因您觉得是什么呢？
冯俊：债券基金的估值不是按照成本法来估的，是按照市价来估的，这是比较合理的估值方法。出于对宏观经济判断，他们买的是比较长期的券种，风险加大了或者仓位加重了，在这波市场下跌里承受了比较大的损失，跌穿了1元钱的成本线，所以有损失；如果是按照成本法就不存在跌穿的情况。个人认为，债券基金开始不适宜做久期长的、风险大的投资，应该本着长期的目标，就是说债券基金还是应该建立在保持收益率的稳定性和流动性的基础上参与债券投资并且建立严格的风险投资体系。
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