| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年01月19日 08:39 |
作者： |
王文清 |
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“今年国内债券市场应该是平衡市，3到6个月的短期时间内并不会有大的系统性机会，信用债将是今年债券投资获取超额收益的主要来源。”这是华夏基金固定收益部总监杨爱斌近日接受本报记者采访时表达的对今年债市的总体判断。他认为投资者今年需要对固定收益类基金降低收益预期。华夏基金是目前国内最大的可交易类主动管理型债券资产机构投资者之一，管理着1100亿元的固定收益类资产，2008年该公司是国内最早在债市做多并获利最丰厚的机构之一。
杨爱斌认为，从历史经验来看中国债市是三年左右一个周期，基于近两年的市场表现，2009年很大可能性将表现为平衡市。当然得出今年是平衡市的结论主要还是依据对宏观经济和债券市场资金状况把握。杨爱斌认为中国经济的这一轮调整是改革开放30年来最大一次的周期调整，中国经济未来将很难恢复到此前10%以上的增长率，长期来看将会回到5-6%的可长期持续水平，因此债市从长期的角度来看是应过于悲观；同时也要看到目前中国政府刺激经济的力度非常之大，同时中国政府、企业和个人层面的资产负债情况均较好，可以做出较大的投资和消费，中国经济陷入硬着陆的可能性不大，2009年仍有望实现8%的增长率，同时由于目前债市资金极为充裕，债市向下的空间有限，不太可能出现2007年那样的熊市格局。基于上述判断，杨爱斌认为2009年中国债市将表现为平衡市，收益的空间和机会均不大。
在具体的投资策略方面，杨爱斌表示，今年华夏基金固定收益投资团队将在控制风险的前提下，密切关注信贷、M1、M2等指标变化，选择合适时机降低组合的久期配置。同时，适当增加信用资产的比例，另外，如果新股发行开闸，也将适当参与，以提高基金收益。杨爱斌认为，信用债将是今年债券投资获取超额收益的主要来源。目前市场普遍认为经济回落的过程中，信用利差势必上升。但我国信用债的发行主体大部分是国有企业，在国家财政实力雄厚，银行贷存比较低的情况下，即使发债主体出现流动性问题，国家也将提供必要的支持。
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