| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年04月18日 08:40 |
作者： |
徐国杰 |
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2007年164.34%的回报，让富兰克林国海弹性市值基金名列2007年十大最赚钱的基金之一，并获得了第五届金牛基金的称号。基金经理张晓东是价值投资的服膺者，其选股理念在这只基金身上得到了充分体现。
价值投资者是孤独的
2007年最后一个交易日，虽然市场下跌，不少基金的净值逆势上涨，富兰克林国海弹性市值基金当天净值则下跌1.05%，下跌幅度大于许多同类基金，但依然凭借164.34%的年度收益最终成为2007年十大最赚钱的基金之一。基金经理张晓东笑着说，虽然最后一个交易日没有上升，但是由于业绩超出后面的基金较多，富兰克林国海弹性市值基金才笑到最后。
尽管对年底净值可能发生波动有预期，但张晓东却拒绝采用一些非常措施来“自我保护”。他说，这么多年的人生经验带给自己最重要的礼物就是一份淡定从容、宠辱不惊的心态，前十名的业绩固然可喜，但衡量一位基金经理的水准，至少要看连续三年的投资实践，绝非短期表现。
张晓东认为，一名基金经理需要具备两方面的基本素质：一是好奇心，二是独立性。好奇心可以让人时刻拥有年轻开放的心态，发现别人还没有发现的投资价值。资产管理这个行业面临太多的不确定，它可以使人非常烦躁焦虑，但也充满乐趣。“我们这个工作可以接触不同的人，接触不同的行业，这些公司由于它面临的环境在变化，政策环境也在变化，企业实质上处在一个全球竞争的大环境中。有些企业说起来是白马，实际上对这些公司的研究也是无止境的。宝钢大家都看透了吗？中石化大家也看透了吗？万科看透了吗，新一轮的调控政策对它有什么影响？还有很多问号在里头，永远不会让我们感到乏味和沉闷。”
而独立性则意味着不人云亦云，勇于将自己的想法付诸实践。张晓东是价值投资的服膺者，他认为真正的价值投资者是在其他人还没充分认识到一个公司股票的内在价值时，敢于重点投资。从这个角度看，价值投资者是孤独的，也是另类的。
六招应对2008
对于2008年，他表示将延续2007年的基本投资方法，注重选股。他的方法有六招，简而言之，就是“以二流的价格买入一流的公司”。
第一招：不争第一。张晓东把投资看作是一场马拉松比赛，更愿意跑在第二方阵，以便保持体力，最终胜出。他看重长期稳健的业绩，不愿为一时的业绩排名所累。
第二招：不熟不做。张晓东投资时首先考虑的是不赔钱。他认为股市机会很多，但也有很多风险，老是想不赔钱，才有可能避免大错。他自认为对有色金属行业的国际供求关系和估值不是很了解，因此基本回避。这两年他在这个行业没有大赚，也没有损失。
第三招：偏重蓝筹。张晓东认为，蓝筹公司基本都是经过时间考验的优秀公司，在中国这样的新兴市场发展速度并不慢，并且较稳。
第四招：估值第一。张晓东注重以二流价格买入一流的公司。他坚定地认为好的公司只有在合适的价格时才是好股票。
第五招：长期持有。只要一个公司的估值合理并且继续维持着核心竞争力（即具有不可轻易被替代的竞争优势），张晓东愿意长期持有一家公司的股票。
第六招：相对集中。张晓东坦率地表示，一个人的能力是有限的，投资不能像仙女散花一样，必须对自己投资的公司有深入的了解。他的基金规模此前在100亿左右，只持有36只股票。
富兰克林国海弹性市值基金经理 张晓东
■专家点评
富兰克林国海弹性市值基金定位积极，高达90%左右的平均仓位在近两年的牛市中独占优势。该基金偏好具有明显估值优势的二线蓝筹企业，对于其看好的股票采取集中投资策略，这是该基金业绩的重要来源。同时该基金也注重业绩的持续稳定性及风险收益配比效果，评级数据显示，该基金最近一年、最近半年的风险调整后收益均处于股票型基金前5%行列。
（天相投顾基金研究组）
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