| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年11月16日 08:36 |
作者： |
易非 |
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本报记者 易非 深圳报道
近期市场出现大幅调整，让很多投资者对牛市的前景产生了怀疑。然而，很多基金投资人士认为牛市并未终结，近期的调整在更大程度上是牛市自身的需要。他们提出，近期的调整为基金提供了重新布局的机会，越来越多的基金经理把目光放到上市公司业绩增长的确定性上来。
现在考虑把仓位加回来
“随着蓝筹股大幅调整，市场在接近5000点的区域将会逐步企稳，现在已经是可以考虑什么时候把仓位加回来的时机。”一位基金经理如是说。甚至有的基金经理认为，5000点以下存在诱空陷阱，在股指因恐慌情绪快速下跌时，正是进行适量回补的好时机。
综合基金经理近期的观点可以发现，他们对牛市的前景仍然乐观。融通等基金公司近期出炉的研究报告分析认为，权重股以及指标股成为本次调整的主要做空力量。市场之所以在目前时点出现如此大幅度的调整，首先受到预期美国经济增长放缓以及次贷危机的影响，包括美国在内的国际市场近期纷纷出现巨幅波动，联动效应使得国内市场也出现大幅波动；其次，国内市场目前处于上市公司公布三季度业绩之后的“业绩真空期”，市场经过前期大幅上涨之后，部分股票估值处于较高水平。在整体估值水平缺乏绝对安全边际以及外围市场下跌的氛围下，市场出现大幅调整在预期之中。
调整为基金提供了重新布局的机会，越来越多的基金经理把目光放到上市公司业绩增长的确定性上。
基金经理表示，着眼于中国经济中长期增长的大格局，仍然看好证券市场的中长期发展。伴随着部分投资者的恐慌性杀跌，本次下跌使得市场整体估值水平出现明显下降，泥沙俱下将使部分被错杀的优质公司出现绝对投资价值。
基金投资人士判断股指向下的空间已经不大，可能走出触底反弹行情。虽然近期投资者心态谨慎，市场的做多动能暂时受到抑制。但资金面充裕的情况没有改变，一旦投资者信心恢复，股指也将从震荡调整中摆脱出来。他们认为，股指期货时间表的明确也可能成为市场摆脱调整的契机。
锁定确定性增长
临近年末，基金经理开始考虑为明年布局。记者发现，确定性增长成为不少基金经理关注的主题。南方隆元11月20日即将开始“封转开”，基金经理吕一凡认为这一波下跌有一个重要原因就是很多蓝筹股的业绩低于预期，所以显得估值过高。他表示，“封转开”后的南方隆元产业主题基金操作理念将是“投资确定性增长品种来对抗不确定性的估值”。
招商基金投资人士也提出，在配置上继续维持攻守兼备策略，在加强组合防御性的同时，提前布局后期市场行情。他们建议以业绩和估值为核心，兼顾流动性因素，重点配置未来业绩高增长预期明确的公司。建信基金研究报告指出，长期看具备稳定增长预期的行业和公司仍然是需要重点关注的。这些股票集中在金融、地产、商业、旅游、机械、能源等增长趋势性更明确的行业中。
如何挑选出有确定性业绩增长的公司？吕一凡表示，主要通过下述三大标准来筛选：其一，结合中国经济增长特点，现代服务业、先进制造业和基础设施业具备确定性成长条件，从上述三大产业中可以高概率地选择出未来业绩有确定性增长的股票；其二，遵循上市公司的过往记录，坚信好公司继续成为好公司的概率比较大，而麻雀变凤凰的概率相对较小。但需要重点考察在目前的宏观经济背景下，上市公司业绩增长的轨迹是否发生变化；其三，在个股选择上，将在锁定的三大产业里，挑选出“有壁垒，估值合理”的优势股票。这种壁垒型公司的主营业务具有“人无我有，人有我优”的特点。
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