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| 来源： |
东方早报
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发布时间： |
2006年06月05日 07:44 |
| 作者： |
肖莉
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关键词： |
基金经理;IPO;投资价值;股票
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东方早报 记者 肖莉
国内A股在5月冲高并反复震荡盘整后，6月的行情又以新的高点开盘。本轮行情是市场最后的疯狂还是仍有动力继续向上？中国证券市场是到了一个重要的拐点，还是又一轮循环的起点？
早报记者日前采访了汇丰晋信、海富通、易方达、景顺长城基金公司。他们从制度面、基本面以及资本市场所处的全球环境等各方面，探讨A股市场是否会重蹈昔日高台跳水的覆辙。
被压抑后的飞涨
面对已经快速上涨的A股市场，曾在美国有丰富投资经历、汇丰在国内投资的合资基金公司——汇丰晋信基金管理公司首任基金经理的万文俊称，股改后，市场正在发生制度性变化，这项重大变化给市场带来的影响从今年才开始消化。
万文俊称，本轮A股的上涨有其必然性，原因包括对A股估值的修正、股改后对上市公司治理结构改善的预期、中国经济长期高速发展，消费零售行业工程机械能源等需求强劲、人民币升值影响和国际资本市场的流动性资金过多等。
对于资金推动型市场是否脱离基本面状况的说法，万文俊反驳道，任何市场都会最终表现为资金推动市场，在健康成长的市场，资金都会向优质企业涌动，本轮行情资金主要流向优质企业，优质股票的价格还在理性范围内，尽管大牛市的基础还不是很结实，但长期看好，短期内可能会有调整压力。
在众多投资者中，景顺长城基金公司总经理梁华栋或许对A股市场最为乐观，他也是景顺全球集团的高级合伙人。
梁华栋认为，在中国乐观的宏观经济背景下，A股市场的走势一直令人失望。梁华栋称，其中一个根本原因就是股权分置的缺陷压抑了A股的市场表现。股改的逐步完成，将使A股市场维持振荡上升的格局。
梁华栋认为，和新兴市场以及香港市场相比，A股近年的涨幅仍然落后很多，存在强劲的补涨潜力。股改带动上市公司的治理结构逐步改善。A股制度性缺陷的改善会带动市场整体估值水平的提高，A股作为新兴市场，未来完全有可能成为全球最佳投资市场之一。
梁华栋甚至笑称：“国际很多市场股指已经是上万点了，国内市场不过千点，以中国经济目前的发展速度，万点很快可能看见，投资人是否会在万点的时候遗憾没能在1700点进入市场？”
仙股，我们不会碰！
会计内容的不可信、上市公司操纵利润、大资金仍然有坐庄、政策干预市场的说辞，令中国资本市场仍然被不少投资者将其视作藏污纳垢的投机场所。
万文俊认为，从市场规范来说，国内市场情况正在变好。他表示：“我4年前回国，当时国内市场主要是券商和一些不规范的基金在坐庄，机构在说到‘坐庄’、‘快进快出’、‘短线投机’时，曾经那么理直气壮，但现在已经没有人敢明目张胆说这些了。”
万文俊说：“那些股价涨得很高通过坐庄或投资抬高价格的股票，机构碰都不会碰，以前投资很大随意性，没有风险控制度的机构投资，现在根本不可能出现。”
但上市公司通过会计制度进行利润造假的情况，一直存在并且没有明显改善。不少机构投资者在接受采访时说，上市公司操纵利润股改完成后，由于股权激励以及高管个人利益与股市直接挂钩，上市公司更有动机通过会计制度缺陷影响股价。
万文俊认为，这个情况确实可能存在，但在投资主体逐渐向机构投资者转移的市场，增量资金会对上市公司做出选择，上市公司可以操纵利润欺骗市场一次，但不能欺骗两次。万文俊说，现在A股大约已经有300至400只股票被机构边缘化了，有些被边缘化的公司必须向市场证明自己是值得投资的，而在相对有效的市场，被市场抛弃很容易，但要证明给公司看则要花很大的代价。在香港，也有会很多仙股，但主流机构不会去碰。
游戏规则变了
万文俊说，股改和监管部门的政策，正在影响人的行为规范，市场的规范性程度在变好。在基金公司，已经从信息披露和内部控制等流程，严格控制了暗箱操作的可能性，券商的清算也已经进行，目前或许不能排除仍然有个别机构有坐庄惯性，但这种行为已经被边缘化了，没人敢再公开参与坐庄。
万文俊称，游戏规则变了，过去那些行为方式的机构在逐渐边缘化或者死去，比如一些曾经风光一时的机构，都已经倒下。“死去”的机构让市场参与者看到，旧有的游戏规则不适合现在的市场环境，市场违规成本在增加，参与游戏的人都学聪明了很多。
万文俊称，国外投资者进入中国，不是看重A股市场的成熟规范，而是其成长性，这是中国市场的魅力所在。
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