两地基金互认刺激了市场做多信心，新入市的投资者尤其须注意“击鼓传花”游戏的风险，不要盲目追涨高估值股票。A股若再演大涨行情只是资金推动行情的延续，而从长远来看，牛市若不能由资金推动转入盈利推动的理性轨道，很可能带来大起大落与牛短熊长的风险。

　　内地与香港基金互认将于7月1日启动，初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币。证监会新闻发言人5月22日称，通过境内基金的境外发售，有利于吸引境外资金投资境内资本市场，为各类海外投资者提供更加方便的投资渠道。

　　根据安排，符合条件的内地与香港公募基金通过两地监管机构简易认可或许可程序后，即可分别向香港和内地市场的公众投资者进行销售。截至2014年底，符合条件的香港基金有100只左右；截至2015年一季度末，符合条件的内地基金有850只左右。

　　内地与香港基金互认是有别于沪港通的资本市场双向开放的另一项重要安排。一方面，此类香港基金不以内地市场为主要投资方向，在内地的销售规模占基金总资产的比例不高于50％。内地基金进入香港也需符合对等条件。另一方面，沪港通是上海与香港两地市场的互联互通，而两地基金互认更有利于内地与香港两地资本市场合作的进一步深化。

　　两地基金互认政策的落地，对当前牛市来说是利好。有基金经理表示，A股牛市行情火爆，目前时间窗口更具有吸引力，投资者对A股的热情可能更高，将有利于吸引海外成熟资金进入A股市场。

　　内地与香港基金互认备忘录于5月22日签署，当日的上证指数大涨2．83％，成功突破了4600点，再创本轮牛市行情新高。更为瞩目的是量能放大，沪市22日成交10071．7亿元，系第三次单日成交超1万亿元。沪深两市合计成交19949亿元，改写历史天量纪录，直逼2万亿元大关。有市场分析称，除了巨量打新解冻资金回流外，两地基金互认也刺激了市场做多信心。

　　那么，在大盘突破前期高点的基础上，A股能否借两地基金互认的东风再上演大涨行情？应该说，目前市场资金争当 “泡沫的骑乘者”，牛市得到量能支持，大盘惯性上涨的可能性存在。与前两次沪市日成交超1万亿元时相比，5月22日的沪市放量上涨主要不是权重股推动，反映出滞涨板块存在着补涨的需求。

　　不过，投资者不能把两地基金互认的利好简单等同于当初沪港通开通预期的刺激。当时的A股市场有两点不同，一是对香港资金投资A股存在高估预期，二是沪市处于2000多点的底部。相比之下，两地基金互认被业内人士称为沪港通的“升级版”，但应理性看待境外资金投资A股的效应。虽然赚钱效应吸引人，但境外资金不会忽视当前A股的估值风险。值得一提的是，两地基金互认属于两地市场的双向开放，香港股市的估值洼地特征有一定吸引力，港股通“慢热”显示出内地资金有流出需求。

　　A股不能奢望境外资金来为上涨行情“买单”。何况突破4600点的A股再演大涨行情未必是好事，当前更需要的是“慢牛”节奏。A股估值水平已显著抬升，局部市场的泡沫不小，大涨行情一波接一波容易使投资者缺失理性，甚至酿成乐极生悲的结局。

　　投资者应注意到创业板5月22日发生的变化。当日，创业板成交2210亿元，首次日成交超过1900亿元，但创业板指数盘中创历史新高后回落，收盘下跌0．31％。这表明创业板放量行情与同一天的沪市主板不同，有相当数量的资金逢高离场。

　　“牛市不言顶”之说不等于投资者可以任性追涨，新入市的投资者尤其须注意 “击鼓传花”游戏的风险，不要盲目追涨高估值股票。沪市虽然平均市盈率远低于创业板，但本轮牛市的累计涨幅已超过125％，个别板块的估值泡沫不逊于创业板，投资者同样不可掉以轻心。A股若再演大涨行情只是资金推动行情的延续，而从长远来看，牛市若不能由资金推动转入盈利推动的理性轨道，很可能带来大起大落与牛短熊长的风险。