分析师称，现在很难对申万进取和申万收益精准定价，只有当触及0.1元阀值以下足够长时间，才会产生非常明显的变化
　　
　　刘田
　　
　　
　　[ “一种是市场深度下跌比如大盘跌到1000点左右，申万进取恢复杠杆需要时间很长，申万收益也没办法拿到延期支付的利息，这个时候可能二者都会变成指数基金。” ]
　　多次“命悬一线”的申万进取终在11月19日跌破0.1元阀值，但是随着市场的震荡，本周申万进取一度重返0.1元阀值，但又跌破阀值。
　　“现在这种反复的局面比较混乱，很难对申万进取和申万收益有一个明确的定价。”上海一位券商分析师在接受第一财经日报《财商》采访时表示，短期内，其价格走势可能更多地取决于投资者资金博弈。
　　
　　短暂触发影响不大
　　与银华鑫利触发向下到点折算不同的是，申万进取的净值达到0.1元后并不会发生折算，而是改变基金净值计算方式，申万收益与申万进取将与母基金同涨同跌，申万进取不再具有净值杠杆；一旦申万进取的净值回到0.1元以上，则净值超过0.1元的部分将优先用于弥补申万收益份额；若弥补后仍有剩余，则剩余部分归属于申万进取份额，若不足以弥补，则直至未来补足后，申万进取份额的收益方可计入自身的收益之中。
　　“跌破0.1元之前和之后，应该不会发生突变。”新浪基金研究中心分析师杨宇对本报表示，一方面净值杠杆是可逆的，随着市场的上涨就可以恢复；另一方面，改变的只是基金净值的计算方法，对两个产品的本质并没有决定性的影响。
　　从二级市场表现来看，11月16日申万进取净值首次跌破0.1元之后，申万收益的价格连续三个交易日上涨；11月21日申万进取净值再次恢复至0.1元，当日申万进取二级市场价格上涨9.06%。但是11月22日申万进取的净值再次跌至0.1元以下。
　　“现在来看，跌破0.1元的时间非常短，申万进取对申万收益的负债只有一两天而已，只是几分钱，所以影响不大。”好买基金研究中心研究员刘天天对记者表示。
　　根据Wind数据，11月15日申万收益的净值为1.057元，11月22日其净值为1.043元。也就是说，申万收益目前损失的收益仅不到两分钱，仅仅是微小的利空。
　　另一方面，由于申万收益前期相较于其他A类份额而言跌幅较大，所以在首次触及0.1元阀值后三个交易日内还出现了补涨。
　　“申万收益只有在年底净值低于1元时，才会暂时不分红，发生约定收益延期支付的情况。”上述券商分析师指出，一些投资者认为申万收益年底净值不会低于1元，仍然可以获得分红收益，所以最初价格上涨，但直到近期大盘有企稳走势，申万收益价格才开始下跌。
　　对于申万进取来说，由于距离0.1元阀值非常接近，所以其仍然是一个进攻性产品，一旦市场反弹，仍能重新获得杠杆。所以即使净值小幅低于0.1元，申万进取仍能获得市场青睐。
　　
　　如果长期位于0.1元以下？
　　众多分析师指出，如果只是短暂触发0.1元阀值的话，申万进取和申万收益的产品属性并没有发生根本改变，其价格走势主要和市场预期有关。
　　“在目前的位置上，申万进取的价格弹性是最大的。”微博名为“权基”的个人投资者对记者表示，一旦净值往上走，申万进取的资产杠杆会降低；一旦净值往下走，申万收益和申万进取共同分担下跌风险，申万进取的价格弹性也会降低，但价格弹性仍比较高。“只有当市场深度下跌的时候，二者才会都变成指数基金。”
　　上述券商分析师指出，从现在来看，很难对二者精准定价。“只有当触及0.1元阀值以下足够长时间的时候，才会产生非常明显的变化。”
　　刘天天指出，长期处于0.1元以下也存在两种情况。“一种是市场深度下跌比如大盘跌到1000点左右，申万进取恢复杠杆需要时间很长，申万收益也没办法拿到延期支付的利息，这个时候可能二者都会变成指数基金。”
　　“另一种情况就是在0.1元以下不远的位置震荡。”刘天天表示，这种情况下申万进取欠的利息会越来越多，恢复杠杆难度加大，对申万进取不利。
　　杨宇指出，如果市场一直这样低位震荡，申万收益一旦累积了较多延期支付的利息，而申万进取又比较接近0.1元阀值的时候，申万收益则会体现出较高的杠杆性，申万进取的杠杆性反而会降低。
　　不过，这个过程中，市场对于大盘走势的判断和预期成为了影响其价格的关键因素，也成为价格博弈的关键。
　　“比如对于申万收益来说，其最大的风险就是约定利息延期支付。”上述券商分析师指出，但延期支付的时间要多久就和市场走势有关，如果市场上涨，延期支付的风险就小。另外，申万收益只有在年底净值高于1元时才会分红，这又会牵扯到对年底市场状况的预期。
　　“目前市场对这个产品分歧比较大，因为确实比较复杂。”杨宇指出，对于普通投资者来说，还是少碰为妙。
　　另一位分析人士也指出，在目前走势不明朗阶段，想要用申万收益或申万进取和股指期货进行对冲套利也是不明智的。