在华外资基金公司正在下调中国业务的增长预期，此前它们一直千方百计想要打入中国市场——有可能成为全球利润最丰厚的资产管理市场。

　　咨询公司普华永道(PwC)日前发布了一份关于中国基金市场的报告。接受普华永道采访的基金经理表示，由于外资资产管理公司的总体市场份额停滞不前，预计未来几年实力较弱的公司将撤离中国。

　　“没有人说过进入中国会很容易，而事实证明这事儿确实不易，”普华永道驻香港合伙人罗伯特 格罗米(Robert Grome)表示。

　　监管新规，比如放松对推出新产品的限制，对中国资产管理行业构成了推动作用。但这份调查总体表明，股票市场疲软不振和来自国内同行的竞争日趋激烈，都令外资资产管理公司感到沮丧。

　　在29家接受调查的公司中。有8家预计2011年收入增长为零，有1家预测收入将下滑10%。近半数表示其过往盈利能力令人失望。总共有37家外资资产管理公司通过与中国公司组建合资公司并掌控少数股权的形式，在中国从事经营活动。

　　“中国的基金经理们高兴不起来，因为他们所管理的资产规模缩水了，而这正是他们收取管理费的依据，”普华永道顾问Keith Lie表示。“有些外资基金管理公司的经营状况并不理想，因为无法存活下去，它们必须离开。”

　　从全行业来看，由于自2008年金融危机以来市场恢复缓慢，基金公司管理的资产规模在过去两年中已陷于停滞。

　　基金咨询公司上海泽奔商务咨询(Z-Ben Advisors)董事弗朗索瓦 吉尤(Fran ois Guilloux)表示，因为早在基金行业对外开放之前，国内基金公司就已入场，因此那些本土顶尖公司能够牢牢把持着可观的市场份额。

　　合资基金管理公司要多于纯中资基金管理公司，但若按管理资产规模衡量，后者在市场前十名中占据了八席。

　　“如果基金管理公司没有进入第一梯队（按管理资产规模衡量），就会面临种种问题，”吉尤表示。“我认为，它们的业绩没有问题，更多的问题出在治理、分销和品牌身份上，这些问题令它们在现金流或筹资上没有同等的吸引力。”

　　吉尤表示，一些外资公司已经获得了一定的市场份额，并扩展进入了新产品领域。他指的是德意志银行(Deutsche Bank)与中诚信托有限责任公司(China Credit Trust)同为大股东的嘉实基金(Harvest)，以及摩根士丹利(Morgan Stanley)与华鑫证券(China Fortune Securities)共同组建的摩根士丹利华鑫基金(Morgan Stanley Huaxin)。

　　德意志资产管理公司(Deutsche Asset Management)首席执行官凯文 卡特(Kevin Carter)表示，该公司在中国之所以相对成功，是因为选对了合作伙伴并与之密切协作。他表示，许多其它外资基金管理公司只把合资公司当作财务投资来对待。他还补充道，德意志当初花费3000万美元获得了嘉实基金30%的股权，眼下其价值已经超过10亿美元。

　　安盛投资管理公司(Axa Investment Managers)的经历可能更加典型，该公司与浦发银行(SPDB)合建有一家合资基金公司。安盛投资首席执行官多米尼克 卡雷尔-比亚尔(Dominique Carrel-Billiard)表示盈利很难，并认为很多在中国运营的基金公司都赚不到钱。

　　他表示，中国基金管理市场受到首次公开发行(IPO)的推动。IPO将新基金带进了市场，然后投资者便舍弃旧基金，投入新基金的怀抱，这种做法让他很难理解。

　　据普华永道称，规模较小和新建的合资基金公司还需要面对强大的银行代销机构。即便这些公司拼命扩展分销网络并提高市场份额，但银行代销机构要收取相当于基金管理费70%的费用，削减了基金公司的利润。

　　预计来自中资基金管理公司的竞争将更加激烈，那些必须提升自身品牌知名度并在劳动力市场紧缩的状况下留住人才的公司将受到进一步的挤压。

　　接受普华永道调查的基金公司高管预测，未来3年中国本土基金公司的数量将增加一倍。

　　尽管面对着上述挑战，吉尤表示，他预计还会有一些外资基金公司受到该行业增长预期的吸引而进入中国市场。根据泽奔商务咨询预测，该行业的资产管理规模到2015年将增加两倍，达到7万亿人民币（合1.098万亿美元）。

　　他表示，尽管2009年没有向基金公司发放新的经营牌照，但去年发放了三个牌照，而今年迄今为止已有五家公司获得了经营牌照。

　　格罗米表示，新老基金经理都必须把耐心作为其策略的一个重要组成部分。

　　“基金经理应从长远角度思考问题，再过15到20年，这些投资都必须得做，因为中国有一天会成为全球最大的资产管理市场，所以说，未来五年的业绩并不那么重要。”

　　译者/邢嵬