| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月25日 11:31 |
作者： |
朱李 |
| |
在中国建筑打新潮中，有机构利用债券基金套利，这将摊薄基金现有持有人的收益
朱李
昨日，中海基金旗下的中海稳健收益开始暂停申购，同天，建信基金的建信收益增强和建信稳定增利2只债券基金也公告称即日起暂停500万元以上的大额申购。
债券基金暂停申购的现象在近期颇为常见。事实上，根据Wind统计，自7月中旬以来，市场中已有博时、交银、工银、嘉实等多家公司旗下的总计10只债券基金暂停了日常申购或大额申购。其用意主要在于防止机构在中国建筑打新潮中利用债券基金套利从而摊薄基金现有持有人的收益。
机构借道债基打新
多位债券基金的基金经理向CBN表示，前期桂林三金、万马电缆等新股由于规模较小，其打新收益对债券基金来说非常有限，但中国建筑就不同了，“中国建筑的打新收益具体要看它上市之后涨幅如何，但总的来说，估计它对基金的收益贡献将至少在30~50基点之间。”一位大型基金公司的债券基金经理告诉CBN。据了解，到二季度末为止，该基金经理所负责的债券基金规模大约接近20亿元。
据业内人士介绍，近期大举申购债券基金的以机构资金为主。上述债券基金经理告诉CBN，新股发行制度改革之后，新股从网下申购到上市中间相隔两周时间，一些机构投资者利用这一点，首先自行打新，然后用退回资金继续申购债券基金，来分享后者中签大盘股之后的收益。
一位今年以来业绩突出的债券基金经理认为，近期多只债券基金不约而同地暂停申购，从另一角度也说明目前上述操作方法在机构投资者中亦较为常见。
不过该基金经理认为，整个操作过程中也存在一定的风险，其真实收益对机构投资者而言“意义不大”。他解释说，我国的新股发行制度改革使得机构的资金使用效率下降，而借道债券基金可以在一定程度上提高机构的资金效率。不过，从收益率的角度考虑，他认为打新资金利用债券基金套利的空间不大。一方面，基金公司为应对大资金的频繁进出，已经采取了相应的措施，除暂停申购外，很多债券基金还对30天之内赎回的短期资金收取10~30基点不等的赎回费。另一方面，该基金经理指出，由于可转债的波动加剧，最近一段时间债券基金一天之内亏损30~50基点的情况时有发生，也抵消掉了打新资金的部分收益。
除此之外，对债券基金来说，申购所获的新股还有3个月的禁售期，“虽然破发的概率暂时还较低，但我相信总有一天这个情况是会发生的。届时，可能会有不少人从中得到教训。”上述基金经理表示。
打新成重要收益来源
近期受可转债市场波动加剧的拖累，不少债券基金的日净值亏损幅度也有所上升。此前，可转债一直是债券基金今年以来的主要收益来源，二季报数据显示，债券基金中对可转债的配置比例最高达25%，一些比较积极的基金也将可转债配到10%~25%之间。“A股走到现在的位置，可转债的大幅波动也是难免的了。”一位基金经理说。因此，在可转债之后，不少基金经理将目光投向了打新。
据一位基金经理介绍，为参与中国建筑的新股申购，他大约动用了基金中近一半的资金。据说这也是多数债券基金经理的做法。据了解，为了增强收益，绝大多数债券基金都以网下申购的方式参与了中国建筑的打新。
据统计，目前共有67只债券基金可参与打新。前期万马电缆首次发行网下配售结果显示，其中有25席为债券基金；而桂林三金披露的网下配售结果中，有17只债券基金总共获得75.91万股的配额。
对于个人投资者来说，债券基金也是一条“曲线打新”的可选之路。银河证券近日发布研究报告称债券基金是个人投资者良好的新股申购替代工具。这主要是由于与个人打新相比，通过债券基金打新有着不受申购上限限制、中签率高等方面的优点。银河证券表示，在实际操作中，为了最大限度地发挥通过债券基金间接进行新股申购的功能，建议投资者关注银河分类体系中的一级债基和二级债基这两类均可进行一级市场新股申购的债券基金。在基金具体选择时应重点考察其基金管理人的管理能力、最新可用资金（包括银行存款等）占基金资产净值的比例、相关费率等因素。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
