| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年01月12日 10:57 |
作者： |
李豫川 |
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去年，美国成长型大盘基金再度卷土重来，在连续7年落后价值类股票后，成长类股票在2007年的表现超过了价值型股票。市场上受追捧的不是那些增长稳定、能够抵御衰退的公司，而是高增长、高市盈率的公司，特别是技术类部门。积极成长型股票基金硕果累累，例如富达成长企业基金（Fidelity Growth Company Fund）在2007年的回报率高达20%。与此同时，美国个人投资者目前对以专注于非美国公司股票的共同基金（以下称“海外基金”）的热情依旧不减，他们纷纷减少在国内基金上的投资而转入海外基金。
美国投资公司协会最新数据显示，2007年1月―11月，美国投资者共向海外基金投入了1290亿美元的净申购额，使得美国海外基金总额上升至1.68万亿美元。相比之下，同期美国国内基金遭遇了370亿美元的净赎回，此类基金截至去年11月底的总资产达4.92万亿美元。
美国投资公司协会的数据还显示，2005―2007年的三年间，美国海外基金总共获得了3820亿美元的净申购。而同期美国国内基金获得净申购总额仅有区区50亿美元。
海外基金对美国个人投资者吸引力越来越高的一个主要原因是它们的收益远远好于同期的国内基金。基金研究机构晨星公司指出，得益于美国之外的经济快速增长、美元疲软等因素，自2002年以来，海外基金的收益率都好于美国国内基金。
另一方面，美国的资金持续流入海外资本市场，这也助推了海外股票价格的上涨，从而进一步增加了持有非美国公司股票的海外基金的吸引力。
不过，分析人士也指出，所有的行情都不会永久持续，就像一度非常火爆的美国房地产市场在2007年也进入了冰河期一样，海外基金今年可能很难继续其2007年好光景。
先锋集团重夺净申购冠军
总部位于美国西部城市洛杉矶的基金巨擘――美洲基金集团（American Funds Group）最近几年来好像一台巨型“资金吸尘器”，自2002年以来，该公司旗下的股票型基金和债券型基金从投资者那里获得的基金申购额比美国别的任何一家公司都要多。
但金融研究公司（FRC）日前提供的数据显示，2007年，美洲基金集团在筹资方面被另一基金巨头――先锋集团超越。截至去年11月底，先锋集团获得的净申购额达706亿美元，而同期美洲基金集团获得的净申购总额为676亿美元。而在2006年，先锋集团的基金净申购总额为410亿美元，远远落后于美洲基金集团740亿美元的水平。
先锋集团一向以提供指数型基金著称，它们主要跟踪市场中的股票和债券指数。2007年，先锋集团旗下最受投资者欢迎的基金是先锋总体股市指数基金（Total Stock Market index portfolio），该基金的投资组合复制了美国证券市场的主流品种。投资者似乎倾向于获得一个市场的平均收益率，而不是试图超越这个平均收益率。
美洲基金则恰好相反，它旗下的基金多为积极管理型，力图战胜市场。该公司旗下规模最大的一只基金是美洲成长基金（Growth Fund of America），该基金在2004―2006年的业绩都好于市场上同类产品。2007年，美洲增长基金的净值增长率达11%，正好是先锋总体股市指数基金同期收益率5.5%的两倍。
即便如此，美洲成长基金在去年却落后于同类型的大盘成长型股票基金平均收益率约2.4%，也正因为此，该基金获得新资金流入的规模也开始下降。
不过，美洲成长基金仍是2007年美国最畅销的五大基金之一。美洲基金集团旗下还有另外三只基金也位列美国最畅销的10大基金之列，它们分别是美洲资本收益构建者基金（American Capital Income Builder）、资本世界增长与收益基金和美洲债券基金。
麦哲伦基金重现生机
2007年，美国股市上的大盘股表现强劲，这对于富达投资公司的旗舰基金――麦哲伦基金（Magellan fund）可谓好消息。麦哲伦基金2007年的净值增长了18.8%，相当于标准普尔500指数去年5.5%增长率的三倍多。而在2006年，麦哲伦基金实现了13.4%的投资收益，也超过了同期大盘增长型股票基金的平均水平。
麦哲伦基金的某些重仓股（如可口可乐和微软）在上世纪90年代末曾一度是市场的宠儿，但这些股票的价格在2000―2002年之间大幅下挫，直到2006年也没有恢复到之前的水平。这些重仓股的表现拖累了麦哲伦基金的业绩，在截至2006年12月底的前5年里，该基金的年均收益率仅有3.4%，导致大批基金持有人赎回。该基金的规模在上世纪曾达到了创记录的1000亿美元，而目前，该基金管理的总资产约为450亿美元。
麦哲伦基金现任基金经理哈里?兰吉抓住了这一轮市场机遇，他将科技和能源公司作为投资重点，重仓持有包括谷歌、Schlumberger等公司，减持了增长性下降的银行和券商股。
道奇基金大失水准
最近10年来，道奇?考克斯股票基金（Dodge & Cox Stock fund）的持有人已经习惯了每年在基金业绩排行榜的前十名看到自己的基金，但今年他们失望了。截至2007年年底，这只总额达630亿美元的股票基金净值增长率仅有0.1%，跑输了标准普尔500指数去年5.5%的增幅，更远远落后于美国股票基金去年10.5%的平均收益率。
原因何在？道奇?考克斯股票基金一直专注于投资那些“价值型”股票，它们从2000年一直是美国股市表现最抢眼的群体，但在2007年，投资者的口味似乎变了，他们不再只青睐价值型股票。
晨星公司分析师丹尼尔?卡尔顿认为，美国多数价值型股票基金在2007年都遭到了重创，原因是他们重仓持有各种金融股。但道奇?考克斯股票基金并未因此受到太大的损失，该基金将大量资金投入到了金融股之外的领域，包括媒体、医疗保健和技术股。不幸的是，这些股票在2007年的表现也不好。
道奇?考克斯股票基金重仓持有美国有线电视巨头康卡斯特公司、时代华纳和新闻集团，这些传媒公司的股价在2007年都大幅下跌了。
道奇?考克斯股票基金的第三大重仓股摩托罗拉公司因市场份额萎缩，去年股价跳水达22%左右；该基金另一重仓股辉瑞制药公司（Pfizer）去年股价也下跌了12.2%。
赫伯纳再显选股实力
明星基金经理肯?赫伯纳（Ken Heebner）再次显示了其超凡的选股能力，他管理的CGM精选基金（CGM Focus fund）去年净值增长率达79.9%。
目前，CGM精选基金的总资产达50亿美元，该基金去年重仓持有的能源股大放异彩，包括中国海洋石油公司和炼油设备制造商国民油井设备公司（National-Oilwell Varco）。此外，该基金在俄罗斯电讯企业Vimpel通讯公司的投资也大获其益。
另一方面，CGM精选基金还通过做空一些股票而获利。赫伯纳去年年初预计抵押贷款机构的股价可能下跌，他下注做空全美金融公司（CFC）一举成功，该股在2007年全年下跌了79%。
赫伯纳管理的其他几只基金（包括CGM共同基金、CGM 资本发展基金、CGM不动产基金）也表现非凡，足见这位资深基金经理的功力。
不过，分析人士提醒投资者，赫伯纳的投资风格是将资金集中投入几个行业，并且换手频繁，这种风格导致其基金净值波动很大，基金持有人如果选中了他的基金，就要准备好接受其较高的风险。但是，一只基金年收益率达80%的业绩足以让许多投资者忘记潜在的风险。
富达基金积极加大对个人投资者的宣传力度。
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