| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2008年01月05日 09:50 |
作者： |
李宇 |
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由于商品与股价相关性低，投资者可通过参与商品投资来分散风险，同时也可捕捉未来商品牛市的大升浪。
2007年香港股市表现不俗，香港基金投资者收益也可谓盆满钵满。2008年，基金投资策略又需如何部署？
有关专家认为，由于今年市场风险因素增加，市场可能出现较大波动，基金投资者今年回报将难以企及去年，因此需适当降低投资回报预期；从投资选择来看，专家多认为应采取分散投资策略，而亚洲区域基金、国企及商品基金则相对被看好。
中美因素致市场波动
目前，海外多数投行专家均认为，今年第一季度香港市场风险较大。一方面，美国次按风波还在继续恶化；另一方面，中国内地宏观调控加大力度也将集中在一季度反映。
经济学家谢国忠指出，预计美国经济将要进入滞胀，这对香港的国际资金会有一定的影响。有些资金会有一定压力，要退回美国补仓，因为美国会有比较严重的资本缺乏问题。他还预计，中国内地的宏观调控，将要到接近奥运会举行的时候才会有所放松。
“鉴于今年股市走势将出现波动，所以投资策略最重要的是分散风险。”大福历斯顿创富理财董事黄伟强说。
在此背景下，投资者也应降低投资回报预期。黄伟强说，过去20年MSCI环球市场指数年均上升7%、MSCI新兴市场指数年均上升12%。投资者订立投资回报时，可以此作为参考。
富达基金则在最近的2008年展望报告中指出，今年环球经济指标转趋疲弱，但鉴于油价高企，通胀仍趋升，预计环球经济周期处于滞胀阶段的机会甚高。“在此市况下，采取相对防卫性的投资组合部署实属明智，分散投资至为重要。”
亚洲区仍被相对看好
富达基金表示，在股票投资部署上，该基金会偏离金融和消费股，转而偏重工业股及亚洲较强劲的经济体系。不过，该机构也看好欧洲大陆的投资，部分原因是其货币利好。
黄伟强也看好除日本以外的亚洲市场。他认为，受中国和印度经济带动，今年亚洲除日本以外的地区，经济将维持8.5%左右的快速增长。
不过他也指出，尽管亚洲区经济增长前景看好，但市场对于不同国家的投资意见却充满分歧，因此，投资者不宜只买入单一亚洲国家的基金，而应该买入一篮子包括亚洲各国的区域基金，以分散风险。
黄伟强建议，投资者可选择亚洲区域基金作为投资组合的核心，另外则可选择投资“金砖四国”，而在中国、巴西、俄罗斯和印度之中，他最看好俄罗斯。
值得关注的是，近年与国企指数挂钩的基金在香港成为投资主流。根据Morningstar的统计，由巴克莱推出的国企基金在最近三个月的累积升幅高达28.72%。有分析人士认为，考虑到“港股直通车”今年有望开通，以及内地经济快速增长，国企指数今年表现可能继续跑赢大市，有关国企基金业可能继续受到追捧。
商品基金或将大热
在股市波动较大的情况下，与股市相关性较低的商品投资却仍处牛市之中。巴克莱资本香港零售业务董事关玉冰指出，由于商品与股价相关性低，投资者可通过参与商品投资来分散风险，同时也可捕捉未来商品牛市的大升浪。
富达基金分析报告显示，环球股票与商品的相关性持续处于甚低水平。该基金今年的投资组合也将对商品和现金持偏高比重，对房地产持偏低比重。
由于商品投资门槛较高，一般投资者难以涉足。不过，目前香港市场已有数只商品基金，投资者可借此分享商品牛市的成果。据了解，巴克莱推出了按照“商品大王”罗杰斯编制的罗杰斯国际商品指数推出的商品基金。罗杰斯国际商品指数自推出以来，表现跑赢其他商品指数，自98年以来的累积升幅超过3倍。
另一分散投资的选择，则是债券。富达基金研究显示，目前美国股票与债券的相关性处于106年以来的最低水平，而英国股票与债券的相关性则处于最少70年以来的最低水平。
不过大福历斯顿创富理财董事黄伟强指出，目前的股票投资回报依然高于债券，因此维持“股票优于债券”的投资建议。
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