| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2007年07月16日 14:01 |
作者： |
祁和忠 |
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上周，两只创新型基金―――国投瑞银瑞福基金与工银瑞信红利基金相继开卖，从目前反应看，在股市大盘企稳反弹的背景下，这两只基金的总体销售形势好于预期。其中，瑞福基金已提前结束募集，而第三只创新基金大成优选的正式发售也已进入倒计时。对于上述三只创新基金，虽然业内褒贬不一，但相关基金公司勇于克服困难，探路基金产品创新的行为值得肯定。基金产品的创新有利于打破国内滥发同质化基金的怪圈，有利于满足居民多样化的理财需求，符合投资者利益最大化的原则。
瑞福提前结束募集
由国投瑞银基金公司负责开发设计的瑞福基金是国内首只结构化基金产品，既不同于通常意义上的开放式基金，也不同于传统的封闭式基金，而是属于分级基金这个特殊类别，存续期限为5年。上周，瑞福基金顺利达到60亿份的募集规模上限，提前结束销售。
瑞福基金的股票投资占基金资产的比例为60%-100%，业绩比较基准为沪深300指数×80%＋中信标普全债指数×20%。该基金分为瑞福优先与瑞福进取两个级别，募集规模上限各为30亿份，两级基金的基金份额的初始配比原则上为1：1。它们分别在银行和券商两个渠道发售，募集结束后合并到同一个账户进行管理和运作。
瑞福优先在《基金合同》生效后每满一年时开放一次，接受投资者的集中申购与赎回；而瑞福进取在《基金合同》生效后三个月内开始在深交所上市交易。瑞福优先的认购费率为1.2%，申购费率为1.5%，赎回费率为2.5%，设置较高的赎回费率旨在增加投资者中途赎回的成本，鼓励持有到期；瑞福进取的认购费率为1%。
7月9日，瑞福优先基金份额开始发售，至7月13日达到30亿规模上限，提前结束募集；7月10日，瑞福进取基金份额开始面向机构投资者的网下发售募集，当天认购额40.34亿份，超过6亿份的规模上限，提前结束募集，配售比例为14.87%；7月12日，瑞福进取开始网上发售，当日认购额50.83亿份，超过24亿规模上限，提前结束募集，配售比例为47.21%。
目前，瑞福基金已提前结束募集，对瑞福优先仍感兴趣的投资者需等到约1年之后的集中申购赎回期再参与申购，对瑞福进取仍感兴趣的投资者需等到瑞福进取上市交易后通过二级市场购买。由于国内股市素有炒新习惯，因此，瑞福进取上市后波动性可能较大，并有可能溢价，如果溢价过多，通过二级市场购买的风险就会增加，这是需要投资者特别注意的。
瑞福基金的收益分配
瑞福基金每年投资管理过程中获得的收益需优先满足瑞福优先年基准收益的分配，即“1年期银行定期存款利率＋3%”。今年5月31日1年期银行定期存款利率为3.06%，瑞福优先的年基准收益率为3.06%＋3%=6.06%。
瑞福基金的收益在优先满足瑞福优先的基准收益分配后的超额收益部分，由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，每份瑞福优先与每份瑞福进取参与分配的比例为1：9。在此收益分配安排下，瑞福优先以较低比例的超额收益分配权换取优先获得基准收益部分的分配权，从而将呈现出较低收益和较低风险的综合特征；瑞福进取则通过对瑞福优先的基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，在此过程中，瑞福进取的预期收益与风险都将得到一定程度的放大，从而将表现出高收益与高风险的特征。
工银红利正在发售
与瑞福基金这个从海外引进和消化吸收的结构化产品不同，工银瑞信红利基金则是将开放式基金与封闭式基金所各自具有的不同特征进行阶段性组合，在成立后的第一年按封闭式基金的模式进行运作，其后自动转为开放式基金。
工银瑞信红利基金之所以进行这样的产品设计，主要是考虑到目前很多开放式基金投资者缺乏长期投资理念，喜欢频繁进出，不但难以取得理想的收益，而且会影响基金经理对基金进行投资管理。工银瑞信红利基金在第一年封闭运作，有利于改善投资者炒基金而不是捂基金的行为特点。
该基金采用双基金经理制，基金经理分别为杨建勋和詹粤萍。詹粤萍曾在博时基金和友邦华泰基金都分别担任过研究部总监、投资决策委员会委员，其于2005年6月加入工银瑞信，今年5月开始担任工银瑞信核心价值基金经理。杨建勋曾历任鹏华基金研究员、基金经理助理、普润基金经理、鹏华行业成长基金经理，其于2006年10月加入工银瑞信，今年3月开始担任工银瑞信精选、工银瑞信稳健成长的基金经理。
该基金的投资组合比例为：封闭期间，股票等权益类资产占基金资产的比例为60%至100%；开放期间，股票等权益类资产占基金资产的比例为60%至95%。其业绩比较基准为新华富时150红利指数收益率。
工银瑞信红利的募集规模上限为60亿份。7月12日起通过建行、招行等公开发售，工行则因需要先完成瑞福优先的募集而延后发售日期。在瑞福优先于上周末结束募集后，从7月16日开始，工行也将正式代销该基金。作为五大行中销售能力最强的银行，加上同时又是工银瑞信的大股东，工行在销售上的发力有望令工银瑞信红利提前结束募集。
大成优选“犹抱琵琶”
7月9日，国内首只试图与国际接轨的创新封闭式基金―――大成优选获准发行，募集规模为50亿份。这只基金的存续期为5年，在深交所上市交易，基金募集份额上限为50亿份。据媒体报道，该基金有可能在7月23日销售。
目前，该基金的合同与招募说明书还未正式公布，产品详细情况仍不得而知。不过，从大成基金公司已公开宣传的部分资料看，该产品有两个特点：一是引入业绩报酬与计提风险准备金制度，二是引入“救生艇”条款。该基金合同规定，在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金（LOF）的事项，此即“救生艇”条款。
该基金合同还规定，如果该基金的收益率不低于6%，且需为基金业绩比较基准同期增长率和同期可比的全部基金资产净值加权平均净值增长率上浮5%二者中的最大值，大成基金公司每年业绩报酬提取比率为10%；如果基金收益率低于业绩比较基准5%，从管理费中计提的风险准备金将用于部分差额。
值得注意的是，由于大成优选属于创新产品，其股票仓位可以达到100%，国内缺乏其他同类基金，如果拿该基金与现有股票基金相比，对投资者就明显不利。从这个角度看，大成基金公司设计这样的自我奖励条款，就颇为荒谬。
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