| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2006年12月04日 11:28 |
作者： |
屈红燕 |
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□本报记者 屈红燕
如何防止因基金过于雷同而给资本市场可能带来的系统性风险？如何有效保护持有人利益最大化，保护投资者信心？如何防止基金因追求净值增长最大化而带来的风险过高负向激励？监管者、基金持有人和基金管理者昨日在深圳举行的“第五届基金国际论坛上”进行了激荡碰撞。
发展私募基金防止投资雷同风险
“抱团取暖”和“扎堆投资”是我国公募基金业一个非常显著的现象，但与此同时，基金投资风格过于雷同也带来了系统性风险。
昨日来自上海证券交易所的刘啸东副总经理就此问题表示了自己的担心。“基金已经超越了小市场阶段，在今天的时间点上，一家大的基金公司旗下往往管理着超过20只基金，这些基金的经理人几乎天天坐在一起，他们的投资理念不可避免往往会互相影响，这样就产生了不同基金之间的风险矩阵关联度过大问题。基金雷同成为了监管者最不愿意看到的现象。”
对此，刘啸东建议大力发展私募基金应对公募基金过于雷同的系统风险。他表示，大力发展私募基金可以有效应对公募基金过于雷同带来的风险，因为私募基金没有业绩排名压力，其投资行为更为独特和个性化，这对化解公募基金过于雷同而联动太多的系统性风险大有好处。另外，他认为，私募基金经理多是基金行业最优秀的人才，这些人多经过了相当的市场锤炼，对市场的把握能力也比较强，可以有效化解市场系统性风险。
多种方式保护基金持有人信心
作为目前我国基金的最大持有人，中国人寿资产管理公司基金投资部总经理张驰昨日提出多种方式保护基金持有人利益。
投资者如果丧失信心是基金业的最大风险，持有人利益保护和信息透明度因此显得至关重要。张驰认为，基金持有人的申诉机制目前尚未有效建立，其实基金持有人的申诉只能通过每年一次的持有人大会进行，但即便是每年一次的持有人大会，也只是在华夏基金封转开时才开始现身。因此，必须建立持有人有效的申诉机制，让各类基金持有人拥有有效反映意见的平台。
另外，为了防止损害持有人利益，张驰建议加大对持有人利益损害行为的处罚力度，增大基金管理人因非理性和故意损害持有人利益的成本。为了提高基金透明度，张驰还提出增强基金披露的频度，“目前基金是每一季度做一次信息披露，如果改为每个月披露一次，基金会变得更加透明。”与此同时，张驰还表示，需要加强基金管理人的职业素质教育，提高诚信度，形成良好的信托氛围。
防止业绩排名带来的内部控制扭曲
多位资深业内人士就基金业绩排名可能带来的风险控制扭曲表示了担忧。他们表示，应当加大基金持有人教育，引导基金持有人追求经风险调整的净值增长，而不是单纯的净值增长。
申万巴黎基金管理公司督察长来肖贤表示，如果看重短期排名，基金管理者则拥有了穿越相关法律法规的动力，带来公司治理的扭曲和内部风险管理部门的权限受到挑战。
博时基金管理公司总经理肖风认为，引导投资者理性看待业绩排名非常重要，业绩并不代表一个基金的全部，涨幅最大也不是唯一信息，投资者一定找到最稳健、在最妥当前提下，找到最适合自己的基金产品。
张驰认为，基金公司应当秉持持有人利益最大化的原则，而基金持有人也应当追求风险调整后的收益最大化。
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