证券时报记者 叶梦蝶

　　由于投资方来自澳洲和新西兰的家族信托，澳银资本的投资策略与国内私募股权投资基金有着明显不同。在首次公开募股（IPO）停摆期间，澳银的投资步伐并未就此放慢，在科技、媒体和通信（TMT）行业持续吸金时，澳银也未加入烧钱。澳银资本创始合伙人熊钢坦言，现在他不太看得懂移动互联网了。他认为，相比2000年的互联网泡沫，有盈利的手游可能更具欺骗性。

　　澳银资本在广义TMT和创意、生命科技和健康、硬件制造科技三大块布局。熊钢认为，投冷门行业一样有好回报，也正是有这样的体验，他们才有底气逆市而行。证券时报记者近日就澳银资本的投资理念、退出渠道等话题采访了熊钢。

　　证券时报记者：去年受IPO停摆影响，PE行业投资整体放缓，澳银资本的投资节奏如何？

　　熊钢：澳银的投资节奏一直以来比较稳定，去年行业整体放缓，显得我们投的比较多和快，有人说我们是逆市而上，其实这是个相对概念，我们并没有受到特别的影响或是冲击，仍然保持正常的投资节奏。去年澳银旗下澳银核心基金和华澳系列基金在生命科技、环保等主要投资领域总共投了7个项目。在大部分投资机构的投资速度减缓、比较谨慎的时候，价格较为合理，对我们来说其实是个好机会。

　　证券时报记者：澳银资本投资企业的类型和阶段是怎样的？

　　熊钢：我们有两个平行的投资机构，澳银资本和华澳资本，管理两个系列的平行基金。基金的整体投资结构呈橄榄形，两端小中间大，当然橄榄形不是那么匀称。大量项目集中在中期和中期偏后一点，大概占整体配置的60％~70％。

　　澳银系列基金主要是VC和FOF。我们围绕环保与先进制造、广义TMT与创意、生命科学与健康三大核心领域投资，这三大领域都是我们比较有经验的，虽然投资的企业明星不是特别多，但是大部分企业的良好运行能够确保基金的不错收益。明星项目其实是一种“意外”，我们追求70%成长概率而不是30%的投资机会。

　　而华澳资本投资的企业就各有特色，成立了以Pre-IPO为主的华澳创投基金，以产业投资为主，同时管理一些政府的资本。华澳资本的投资阶段相对靠后，这和人民币出资人的判断有关。去年受IPO停摆影响，华澳投资的项目也比较少。华澳投资的中后期项目比较少，也在思考转型，去年新募集成功的北京基金投了中早期项目。

　　证券时报记者：澳银很少投移动互联网？

　　熊钢：移动互联网是我们投资的重要关注方向，其实澳银很早就投资了相关项目。像导航软件，2009年时只有我们一家在投，到2011年很多人还在犹豫要不要进的时候，我们就退出赚了几倍。

　　但说实话，移动互联网我个人最近很少关注，到现在这个阶段我是看不太懂了，现在移动互联网的估值已经偏高，我看不太清楚将来他们会不会有更高的表现。就像2000年时只要沾上.com都可以“鸡犬升天”，以浏览量换取高估值。拿手游为例，现在有的手游能挣钱了，但是衰退得特别快，但是正因为现在能挣钱就更有欺骗性。我要求我们团队的投资经理对移动互联网宁愿投得保守些，很多项目实际上你投出了名气，但是你挣不到钱，这个需要辩证地看。

　　证券时报记者：哪些冷门行业，您觉得有机会和好的回报？

　　熊钢：我觉得硬件科技就是冷门之一，其实有一些表现不错的企业，会取得不错收益率。目前我们的基金收益中，制造科技占到比较大的部分。特别是在2007年、2008年投进去的项目，成长得比较好的，也有几倍、几十倍的回报。当然也有失败的公司，也有比较难受的项目，都在处理。

　　澳银在精细化工领域投的企业比较多，对这个行业很熟悉。实际上这个领域的上下游现在都不太景气，但正是因为这样，会出现比较有能力的企业进行整合，很容易出现龙头。我们就在找这样有整合能力的企业，也只有在泥沙俱下之后，才能发现企业的真实价值。

　　今年，澳银已经有好几单先进科技制造领域的项目都在进行并购，都是卖给上市公司，能取得三到五倍的回报。

　　证券时报记者：澳银资本项目的退出渠道主要是怎样的?

　　熊钢：我们投资的项目中，并购是最主要的退出方式，这也跟风投的本质相关联。从零开始，走到上市证券化需要漫长的时间，一直跟随的早期投资人寥寥无几。

　　去年我们并购的退出案例比较多，有六单是并购退出，如工业机器人领域的众为兴与上市公司新时达电子的并购案等。投资收益都还不错。我们的接盘者主要以产业基金和上市公司为主。