“九鼎的新股东在左手倒右手。”报价券商方面透露出来的消息，进一步暴露了九鼎投资（430719）在新三板的交投秘密。而随着《金证券》记者调查的深入，新股东甘愿由LP转为GP股东的“逻辑”也渐渐清晰。

　　时至今日再看挂牌初衷，九鼎投资内部人对《金证券》记者坦然表示，“现阶段只要对LP有交代就可以了”。然而言辞尖锐的同行直言，“九鼎一定会死”。

　　“左手倒右手”

　　4月29日登陆新三板；5月19日新三板新交易结算系统上线首日，成为当天交投最活跃的公司；5月23日最高成交价达850元/股，成为新三板第一高价股；5月27日成交价大跳水，两笔成交价仅为1元/股；5月29日，成交价再次站上800元/股，而在报卖信息中，甚至出现了1200元/股的报卖信息。

　　这是过去两周九鼎投资在新三板上交投信息的大致脉络。什么人在折腾股价？

　　目前，九鼎投资只针对5月27日两笔1元/股的交易发了公告，披露了交易双方的信息。两次交易的卖方刘根东和买方蓝学洲均为公司股东。查阅九鼎投资发行信息，可以发现这两人均是由LP转来的新股东。

　　报价券商方面透露出来的信息或许更直接，相关知情人士对《金证券》记者透露，“九鼎的新股东在左手倒右手。”并表示，实际上自登陆新三板后，九鼎新股东间的报买报卖就出现了，交易价格的波动一直很大。“暂时没有看到外面的人进来报买。”

　　转做LP为利益

　　九鼎投资登陆新三板的发行信息显示，公司股票发行的对象包括7名原股东、131名新股东。新增股东中,包括自然人股东93名、公司类型股东29名、有限合伙企业类型股东9名。

　　外界热议的是，新增的131名股东，全部由公司LP转化而来。支持者认为，这是九鼎投资对PE的创新之举。然而问题在于，LP为什么愿意答应做股东呢？

　　PE的资本，由被称为GP的基金管理人和被称为LP的基金出资人组成，GP享受管理费用和投资分成，LP则享受约定的投资收益。LP转做股东后，相当于成为GP的一员。

　　不论是联想系、还是复星系的PE界资深人士均向《金证券》记者表示，好的市场、好的GP，不会答应LP转为股东，因为GP享受的管理费用和投资分成就那么多，多一个股东多一个分钱的；并且，国内LP只有钱不成熟，根本没有专业基金管理经验。而正常情况下，根据PE的游戏规则，一单项目中，LP获得的收益肯定比GP多，LP放弃原有的身份转作GP的股东让人难以理解。

　　九鼎投资内部人士在接受《金证券》记者采访时，透露了这131名新股东的身份转换逻辑——“分散风险”。该人士解释说，现阶段与九鼎合作多年的LP差不多都认识到IPO退出有压力，转为GP后最起码可以享受到承诺的利益。

　　“有交代就可以”

　　言辞尖锐的九鼎投资同行在和《金证券》记者交流时直白地说，“九鼎一定会死。”理由是，九鼎投资从三年前的不可一世，到一年前遭遇IPO退出瓶颈，又到各种转型，最后谋求新三板上市，实际上已经面临非常大的压力。

　　其称，今年在很多场合遇到过九鼎投资的人，每个人对公司的感官都不一样。“很乱，九鼎投资现在给我的感受是梁山好汉加太平天国，因为退出压力，他们在疲于应付各方面的关系，包括与LP、项目方、合作的信托等等。”

　　公开信息显示，截至2013年10月31日，九鼎管理的股权投资基金累计共209个，投资金额达到154.3亿元，其中已经实现退出的项目有24个。同时，有185个项目没有退出，其中已披露即将到期的项目有3个。

　　对于新股东们在新三板上的交投情况，上述九鼎投资内部人士表示，“他们都知道完全套现是不可能的，自己人和自己人交易更多是为了利益安排。”其未对公司目前的状况作出回应，只表示“现阶段只要对LP有交代就可以了”。