2013中国私募股权投资人白皮书系列报道（三）
浦发银行与《2013年中国私募股权投资人白皮书》在以往重点关注话题的基础上，首次将“私募股权二级市场”作为重要研究方向，并特别强调私募股权投资人群体对当下退出受阻情况下的流动性需求，推动我国股权基金投资者服务的创新研究和中国私募股权行业的良性发展。
欧美私募股权二级市场现状：
私募股权交易起源于美国20世纪80年代，初期以私募股权二级市场专项基金为主要市场参与者。伴随着私募股权募资市场规模的迅速成长，私募股权二级市场发展势头强劲，并在 2003 年迎来阶段式井喷，投资者寻求另一种结构的交易以减少股权基金资产组合的风险，同时投资组合管理以及流动性的缺乏推动了私募股权二级市场的快速发展。如下图所示，根据公开数据，2012年全球私募股权二级市场专项基金募集额度升至184 亿美元。
根据Secondmarket，NYPPEX，Investorflow，Portal Alliances LLC等全球私募股权二级市场数据汇总，截至2012年最新数据统计，全球私募股权二级市场交易额攀升至历史新高的350亿美元。
我国私募股权二级市场现状及展望：
我国本土私募股权市场起步较晚，2006年以来进入了快速发展阶段，本土私募股权市场在基金机构数量和资金总量增长迅速，私募股权行业规模快速扩大。据披露，2012年共有621支可投资于中国大陆的私募股权投资基金和创业投资基金完成募集，共计募集约2331亿人民币，显示出了国内私募股权基金流动性需求的积聚，具备发展国内私募股权二级市场的条件。
伴随着私募股权基金募资市场的蓬勃开展，LP对于流动性的需求则越发迫切，然而由于上市退出渠道有限，私募股权基金价值发现的功能尚未充分体现，开辟二级市场交易渠道迫在眉睫。目前，欧美市场中私募股权二级份额交易平均已达到当年募资总额的10%左右，按此比例我国私募股权份额转让每年的需求超过200亿人民币，算上存量部分，将超过600亿的潜在交易容量，规模不容小觑。
目前中国私募股权二级市场生态圈正在孕育过程中，成立于2009年的中国基母投资基金Fundmother，专门用于收购股权基金市场上投资人转让的基金份额，是中国首支专门针对私募股权二级市场的基金，随后的盛世投资和歌斐基金也积极参与了股权基金份额转让交易。
国内私募股权二级市场交易平台也在陆续设立。2010年，北京金融资产交易所（以下简称“北金所”）发布了《北京金融资产交易所私募股权交易规则》，正式启动私募股权基金二级市场交易，北金所也由此成为国内第一个可以进行私募股权二级市场交易的平台。目前国内各地股交中心正积极跟进，探索私募股权份额转让平台的建立，可以预见未来百花齐放的市场将为我国私募股权二级份额转让带来充足的流动性支持。
与此同时，海外的私募股权二级市场服务机构也正积极准备，其中包括纽约私募交易所在内，不少海外交易市场机构与基金都已在香港设立了办事机构，为后续进入中国私募股权市场奠定基础。
我国私募股权二级市场发展设想：
培育专业的私募股权二级市场中介机构：专业的中介服务是私募股权二级市场快速发展的先决条件，也是提高我国私募股权市场竞争力的重要手段。由于保密性、私募性和复杂性等原因，私募股权二级市场的交易需要中介机构的参与以促进交易，优秀中介机构，是私募股权二级市场成功建立和发展的前提和保证。中国发展私募二级市场，应该大力培育一批在市场状况、买方信息、交易模式、估值建模、交易流程方面拥有丰富知识和经验的中介机构担任金融或法律顾问。
建设专门的私募股权二级市场交易平台：专门的二级市场交易平台能够提高份额交易的便利性和流动性，从而推动整个市场的发展，因此，尽快建立推出覆盖全国的私募股权交易平台，是加快中国私募股权二级市场的重要手段。此外，交易平台在中介机构、交易模式、交易流程等方面都会制定规范性的制度，也有利于整个二级市场的规范发展，实现与发达国家私募股权二级市场的接轨，在制度建设、监督管理、交易模式和保护投资人利益等方面既要借鉴国外先进经验，又要突出中国特色，立足私募股权二级市场和中国资本市场的长远建设和发展。
国内私募股权二级市场的设立将为私募股权份额流通提供公开、有效的平台，进一步丰富私募股权投资人的份额退出渠道，并满足其流动性需求，促进我国私募股权二级份额交易的良性发展。
中国LP市场的展望：
在未来，私募股权基金市场的发展图景将围绕着行业策略多元化、投资人专业化、投资人关系规范化这些特征展开；整个LP市场将越来越成熟，对股权基金投资人LP的权益保护及规范政策将会越发完善，其他诸如大资管等政策亦将更加丰富国内LP市场；同时，国内合格机构投资者的比重也将不断增加，其投资经验更加丰富、专业性更加完善；除此以外，商业银行针对于股权基金LP正逐步推出各项金融服务，根据股权基金投资者具体需求，为LP提供专业周到的配套咨询顾问服务，帮助股权基金LP走向成熟。
