慕丽洁

    跨境并购可能是国家资本和民营企业最接近自由竞合的领域。中国民营企业的资金聚合已经经常引发行业性重构，以国家开发银行（下称国开行）、中国进出口银行（下称进出口银行）下辖产业投资基金为代表，国家资本额中坚力量也已日趋成熟。

    产业投资基金通常以风险投资基金和私募股权基金的形式存在，专向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。中国两种资本性质的基金主体，往往都不免带有输入或输出产业战略的国民意图。

    为了改变以往单纯依靠发放贷款的形式获取利润的收益结构，国开行自1998年起，已陆续建立了多只海外投资产业基金，以期使国有资本获得更高的投资回报。其中较为著名的有：1998年的中瑞合作基金，2003年的中国-东盟投资基金，2004年的中国-比利时直接股权投资基金，2007年的中非发展基金和中意曼达林基金等。这些海外产业投资基金大部分采用市场化的运作模式，按照国际惯例管理和退出所投资公司。

    2009年8月，国开金融有限责任公司（下称国开金融）成立。作为国开行的全资子公司，国开金融承接了包括国开行参与设立的数只国际产业基金在内的资产。而这也意味着国开行的股权投资业务将从母公司中剥离出来，拥有独立的财务报表、独立的董事会并独立经营。

    2011年12月，国开国际控股有限公司（下称国开国际）在香港正式成立。这标志着国开行和国开金融的海外投资平台，以香港国际金融中心为起点，正式登陆全球资本市场。

    今年6月，国开金融携手澳门工商业发展基金共同发起了中葡合作发展基金，旨在支持中国企业与葡语国家企业开展投资合作，引导成员国企业间的直接投资，促进成员国经济发展。

    除国开行外，进出口银行旗下也持有类似的海外产业投资基金。

    2010年，中国-东盟自贸区全面建成。为满足双方人员和贸易往来更大发展的需要，加快双方基础设施的互联互通建设，成了摆在国家面前的新课题。

    在此背景下，由进出口银行为主发起的中国-东盟投资合作基金于2010年4月成立并开始运营，计划总规模100亿美元，首期10亿美元，为在境外注册的私募股权基金。

    中国-东盟中心的官方数据显示，截至2012年5月，中国-东盟投资合作基金已在菲律宾、柬埔寨、泰国、老挝以及马来西亚进行了五个项目的投资，在为股东创造价值的同时，为企业及项目带来不可比拟的、持续的价值增长和协同效应。

    近年来，除国家官方的海外投资平台外，也有很多民营企业组建了海外投资基金，以先进的理念和管理技术服务于自有资本出海并购。

    复星集团拥有一只高水平的海外投资美元基金，即复星-保德信中国机会基金。在复星今年入股美国高端女装品牌St. John、收购以色列阿尔玛激光有限公司（Alma Lasers）的交易之中，中国机会基金发挥着不可替代的核心作用。据了解，复星目前已开始募集其第二期海外投资基金——中国动力基金，欲以“中国动力嫁接全球资源”的理念为其新一轮海外并购提供力量。

    另外，上海国际集团旗下也有两支海外投资基金，即赛领国际发展投资基金和上海国际集团全球并购基金。据了解，上海国际设立两只基金是以全球并购、中国整合为战略理念，来发掘全球的高端装备制造、农业产业化、高新技术产业等产业，以及资产价值被低估的领域的投资并购的机会。但目前来看，实质进度不大。

    可以确定的是，在未来，无论国有资本还是民营资本，建立高水平的海外投资基金已成为中国资本对接海外资源的必经之路。在这个领域符合市场规律的运作模式显现了不同产权归属下，并购潮流对中国产业战略和产能平衡的重要价值。