从去年雷士照明的“吴阎大战”到近日华锐风电尉文渊去职，再到上海家化的资管纷争，不难发现，在利益争夺和人事斗争之中，管理层或者说创业者一方的力量总是超乎资本方想象。事实上，在中国资本市场，管理层从来都是“强势阶层”，在和资方的“斗争”中很少吃亏。他们可以拉走队伍另起炉灶，也可以发动员工“逼宫”董事会，还可以和关联公司大做买卖。
    在专家看来，在人人希望做PE，而实业精神匮乏的当下，首先应尊重的是创业者以及富有效率的管理层。作为一个群体，他们是实体经济健康发展的智力保证；但与此同时，考虑到中国资本市场的历史和现状，对投资者的保护也必须引起重视，不论他是外来投资方，还是中小股民。
    退出难或为压力源头
    4月，尽管雷士照明董事长并未花落吴长江，但他对企业的影响力依旧不可小觑。因此，要说“吴阎大战”已成“最终定局”尚为时过早。
    5月中旬，另一家资本市场“明星”华锐风电发布公告，公司董事长尉文渊突然宣布离职，而两个月前，尉文渊才刚刚走马上任。作为中国资本市场的著名“猛人”，尉文渊在取代创业者执掌华锐风电后，并未给公司财报带来立竿见影的亮色。相反，公司负面新闻不断。
    差不多同一时间，一年多前被上海家化“灵魂人物”葛文耀引入并成为上海家化大股东的平安信托，却于日前一举罢免了前者上海家化集团董事长的职务。双方展开了“口水战”，而管理层和员工的集体“挺葛”则让平安信托一直忙于应付。双方时而表示妥协，时而指责对方，资管争斗似乎正进入相持阶段。
    “一堆钱，都在发愁出路。”对于近期爆发的资管纷争，深圳一家专注于一级市场的PE公司高级投资经理认为，资本“退出难”，这是矛盾上升的重要原因。
    该经理对记者分析，除了以上这些知名的纷争之外，整个市场都不太平，很多资管矛盾只是没有被媒体发现而已。矛盾频发的原因，主要有二：在前端，因为监管的原因，近期IPO急速放缓，一些本来准备两三年就退出的资金却发现自己正被牢牢地套在一级市场；在后端，很多PE的投资人出于对经济形势的担忧，不少人希望尽快拿到回报。因此，各方压力便集中到被投资公司身上。“投资方希望尽快调整架构，为可能到来的退出机会做好充分准备，和管理层容易有矛盾。”
    双方妥协是常态
    事实上，从已经发生的案例可以看出，投资方尽管是公司的大股东，甚至拥有绝对控股优势，但在企业控制力上并非能够“为所欲为”。
    日前，一位和上海家化高层有过接触的管理学教授在接受本报记者采访时拒绝对事件本身进行评论。但他表示，在其调研过的优质企业中，管理层对员工的影响力一般都超乎外界想象。他说，“中国式管理”的核心是人，中层可能都是总经理的亲信。而企业从创业到做大，员工时常存在“感恩情结”，因此管理层在员工中威望极高，甚至可以号召员工“不听”董事会；此外，很多客户企业和关联企业的高层和管理层之间可能存在深厚的私人联系，必要时可以为管理层“所用”。
    “中国暂时不会有凯雷和KKR这样的机构。”该教授分析，在国内企业界，除开阿里巴巴、腾讯这些TMT类企业，最能赚钱的企业要么是垄断央企，要么是有浓厚地方政府背景的企业，管理层在地方政商两界都可能拥有深厚资源。“很多情况下，资本方并不能为所欲为。”
    “当然，资本方也很清楚，能把企业搞好的人真的不多。”他认为，管理层的“强势”除了其本身拥有的资源外，还在于大环境给予的“议价能力”。目前，国内早已PE泛滥，资金并不是稀缺资源，最稀缺的资源是好企业和好的管理层。“当供小于求，那么卖方就会强势，管理层和企业家就是卖方。”从已有的资管争斗案例来看，管理层输掉的情况很少见，最常见的是管理层先让资本方见识自己的巨大影响力，然后是双方妥协，各取所需。
    反思资本至上
    “公众公司就一定好吗？”台湾管理学权威，台湾大学副校长汤明哲在接受本报记者采访时抛出这样一个问题。汤明哲认为，好的公司既要遵守资本市场的法律和规则，但也要强调管理层的决策力。他举例说，日本企业在电子消费品领域败给韩国的重要原因就是“资本说了算”。日本企业的股东需要的是短期财务回报，所以不愿意做研发。相反，砍研发投入却可以立刻让财报好看，因此日本企业在随身听和电子游戏机之后就没有推出过真正具有吸引力的产品，而韩国企业却保持了极强的家族控制权，可以不顾短期财务表现，不断加码研发。
    在资本稀缺时代，企业通过资本市场进行公众化之后，一方面可以让治理更透明，同时也能获取宝贵的资金；但在资本泛滥时代，世界上很多行业龙头企业却相继有了“反公众化”趋势。记者发现，新浪、联想等企业近年来都一直在通过MBO等多种方式扩大管理层持股，这样做的目的既是为了激励，也是出于扩大管理层“发言权”为长期战略着想的初衷。事实上，苹果公司的辉煌正是很大程度来源于乔布斯个人对企业的巨大影响力，他可以在董事会召开时突然“盛怒”，也可以不问短期财务回报，执着于对产品用户体验和液晶屏质量的“偏执”。
    “未来的世界，将需要更多的财务投资者，而不是谋求控制和包装企业的战略投资者。”以上管理学教授认为，全球在经历了本轮金融海啸之后，太需要一场技术革新来拉动经济，而这场技术革新必须要靠企业来推动。这一推动力的背后，必然是企业家领导力和执行力的不断强化。