今年一季度中国PE市场活跃度依然处于低位，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团数据显示，一季度中国市场披露私募股权投资案例39起、投资总额29.84亿美元，市场活跃度环比继续下滑，投资规模也远低于去年同期。二级市场持续低迷态势依然阻碍一级市场活跃度的增长，同时，投资于A股定向增发的PIPE投资则相对活跃。行业方面，制造业、能源等行业投资数量依然领先，而凭借京东商城7亿美元融资，互联网成为本季度融资额最大的行业。

　　PE投资大幅下滑 规模增长让位行业格局调整

　　ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource 统计显示，2013年一季度国内共披露私募股权投资(PE)案例39起，相比上季度下降20.4%;投资总额29.84亿美元，与上季度基本持平;相比2012年同期(81起案例、投资总额51.21亿美元)分别下降51.9%和41.7%(见图1)。本季度PE投资活跃度延续了2012年第四季度的低迷态势，投资规模低于2012年季度平均水平，显示出当前投资市场依然低迷的态势。

　　整体来看，引发2012年PE市场低迷的诸多因素目前尚未消除，如境内外资本市场的持续低迷、IPO退出渠道的收窄、Pre-IPO投资价格居高不下等。不过，目前宏观经济正有所回暖，境内外IPO窗口持续关闭数月后也有望再次重启，而根据ChinaVentrure投中集团对境内外GP调研结果，多数投资人均打算未来一年加快投资节奏，因此，预计未来PE投资活跃度将有所反弹。

　　图1 2011Q1-2013Q1中国私募股权投资市场投资规模

　　从平均单笔投资规模来看，一季度平均单笔投资规模为7252万美元，相比上季度(5999万美元)增长27.6%;相比2012年同期(6322万美元)增长14.7%。本季度最大的一起案例为京东商城新一轮融资，由安大略教师养老金、王国控股集团共同注资7亿美元，这也是本季度平均单笔投资规模上涨的主要原因。不考虑该因素，随着一级市场投资市盈率的理性回归，平均单笔投资规模有所下滑。

　　图2 2011Q1-2013Q1年中国私募股权投资市场平均单笔投资规模

　　受益京东商城案例 互联网行业投资规模居首位

　　从PE投资整体行业分布来看，2013年第一季度中国PE投资涉及15个行业。其中，制造业依然是投资最为活跃的行业，披露案例8起，占比20.5%;其次分别是能源矿业，披露5起案例，占比12.8%;公用事业和IT行业均披露4起案例，位列第三;医疗健康行业披露3起案例，而其他行业披露案例数量均在3起以下。

　　从各行业投资规模来看，互联网行业披露投资总额7.40亿美元，占比达24.8%，居各行业之首，主要归功于京东商城7亿美元融资案例。医疗健康行业披露融资总额6.99亿美元，占比仅次于互联网行业，上述两行业投资规模总计占比即达到近50%。此外，能源及矿业、公用事业、食品饮料等行业融资金额也达到2亿美元以上。

　　图3 2013Q1中国创投市场行业投资案例数量比例

　　图4 2013Q1中国创投市场行业投资案例金额比例

　　PIPE投资数量占比超60% 私有化投资机会持续存在

　　从投资类型来看，PIPE投资超越成长型(Growth)投资成为本季度主要投资类型，共披露案例25起。投资总额约合17.57亿美元，分别占比64.1%和58.9%。其中，多数PIPE均投资于A股市场定向增发。自2012年一二级市场差价逐渐缩小以来，已经有越来越多投资机构开始转向定增市场，而A股IPO窗口的持续关闭，也进一步凸显出PIPE投资的固有优势。

　　成长型投资方面，由于Pre-IPO机会的减少，成长型投资活跃度也有所下降。值得关注的是京东商城案例，其新一轮融资完成后，其赴美上市计划或于今年启动，而其具体上市日程还要取决于未来美股市场走势。仅就目前市场氛围而言，美股中概股境遇并未出现本质性改变，3月底UT斯达康宣布私有化计划，预计未来PE参与中概股私有化的投资机会持续存在。

　　表1 2013Q1中国私募股权投资不同投资类型案例情况

　　从地区分布来看，本季度PE投资案例分布最多的是北京和广东(含深圳)，均披露6起案例，其次是香港和浙江，均披露4起案例;上海地区披露案例3起，而其他地区披露案例数量均在3起以下。从投资金额来看，北京地区披露投资总额8.12亿美元，居于首位;其次是河北和香港，分别披露投资总额6.62和2.17亿美元。中西部地区中，内蒙古、湖南、甘肃披露投资规模均位列前十。

　　图5 2013Q1中国私募股权投资市场地区投资案例数量TOP 10

　　图6 2013Q1中国私募股权投资市场地区投资金额TPO 10