券商:军工板块阶段性涨幅过高 导致估值修正要求

  如果说岁末年初军工股曾是二级市场一道亮丽风景的话,而如今的军工股板块早已风光不再,成为近期二级市场下跌最多的几大板块之一。

  Wind资讯的数据显示,中证军工指数4月12日盘中创出阶段性高点12025.18点,5月11日盘中创出阶段性低点9046.06点,区间的最大跌幅达到了25%。受到军工股整体回调的影响,笃定重仓军工股的公募基金净值和排名出现直线下滑,直接跌入垫底区。

  数据统计显示,截至5月18日,华商旗下多只混合型基金年内净值下跌超过两位数,排入混合型基金倒数二十名之列。具体说来,华商未来主题、华商新锐产业、华商主题精选、华商万众创新、华商动态阿尔法目前年内的净值下跌均超过了12%,这其中除去华商万众创新外,其余几只华商系基金均重仓了大量军工股。面对军工股迅速地滑落,华商系基金会选择坚持吗?

  牵手军工 冰火两重天

  今年开年,军工股涨势喜人,多只军工股的名字出现在沪深两市涨停榜的名单之列。而华商系基金因坚守军工股而表现出色,1月的第一个交易周,华商旗下的主题精选、未来主题、新锐产业包揽了权益类基金的前三位,纵观整个公募基金圈,当周唯有华商旗下这三只主动型产品收益突破5%。

  而接下来的一段时间,军工板块在二级市场表现延续强势,华商系基金牢牢占据着排行榜的前端座次;尽管春节后沪港深基金因受益于恒生指数飞涨而整体走强,但抱团军工股的华商系基金依然整体处在排行榜的前列。究其彼时军工股走强的原因,北京某基金公司人士直言不讳,军工股前两年整体表现偏弱,并非市场的热点板块,本身有着估值修正的要求,同时军工混改成为这一板块走强的催化剂,军工股的主题投资很可能以脉冲的形式延续很长时间。

  但言犹在耳,二级市场的投资逻辑发生了趋势性逆转,主题投资沉入谷底,而萦绕在军工股头上的利好也逐渐转变为了利空。4月12日,上证指数开始了新一轮调整的步伐,几乎与此同时,朝鲜半岛局势紧张,军工股也开始出现大幅调整,成为二级市场领跌的板块之一。

  一位券商的分析师向记者表示,当然军工股的回调有阶段性涨幅过高导致的板块估值修正要求,不过二级市场对军工股的不利因素也在逐渐堆积。除去地缘局势因素外,金融监管趋严、二级市场资金面收紧、分级基金新规所诱发的国防B下折引发的多米诺效应也在冲击着神经愈发脆弱的军工股,特别是近一段时间以来,二级市场的投资风格已经明显向白马蓝筹股漂移,军工股这类的主题投资自然就是主力资金所抛售的对象了。

  从这个角度看,尽管军工股在板块整体回调期间也出现了首艘国产航母下水、C919首飞等重大事件,但也未能再掀起二级市场的一股洪流,只是偶尔激起几朵小水花而已。

  华商基金坚守或放弃?

  面对军工股措不及防的大幅回调,受伤最大的公募基金非华商系莫属。

  来自Wind资讯的数据统计表明,截至5月18日收盘,华商系总共有五只基金的排名排在后二十位之列,其中华商未来主题在混合型基金中位列倒数第八,从年初至今该基金的净值增长为-14.86%;华商新锐产业排名倒数第十二位,从年初至今该基金的净值增长为-14.12%;华商主题精选排名为倒数第十三位,从年初至今该基金的净值增长为-13.75%;华商万众创新稍高一位,从年初至今的基金净值增长为-13.73%;华商动态阿尔法则排名倒数第十六位,从年初至今的基金净值增长为-12.87%。

  五只华商系基金中,唯一与军工股关系不大的是华商万众创新,一季报显示,该基金的十大重仓股中仅第一大重仓股南兴装备为军工股,另外九只股票均与军工概念沾不上关系,但另外四只基金则是重仓军工股的“典范”。

  这里我们以排名最低的华商未来主题为例来分析,一季报中该基金的十大重仓股基本被军工股所垄断,它们包括了航天长峰、四创电子、洪都航空、中航电测、航天科技、奥普光电、航发科技、航天通信、北方华创。与华商万众创新基金恰好相反的是,该基金十大重仓股中仅有一只与军工概念无关,那就是排在第六位的新研股份。

  然而,颇具讽刺意味的是,以近60个交易日十大重仓股的涨幅来看,新研股份却是其中唯一一只上涨的股票,九只军工股无一例外地下跌,其中6只股票的跌幅都超过了20%,十大重仓股之首的航天长峰更是暴跌了约34%。而类似的现象还存在于持股颇为雷同的华商动态阿尔法、华商主题精选、华商新锐产业三只基金中。

  但是,尽管事实惨痛,华商基金似乎对军工股痴心依旧。华商基金陆洲认为,军工股曙光在前,可以逢低布局下半年,因为目前军工板块自上而下的业绩驱动力没有发生变化,成长性有望于下半年显现。同时,从近期调研情况看,军队改革对于装备采购的影响已经趋于尾声,2017年下半年后的业绩成长性或将逐步显现。

  综上所述,华商系基金笃定坚守军工股,下半年会等来拨云见日的时刻吗?■

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