无论哪个资产类别，如果投到单一项目或单一基金，风险很高。此外，以私募股权投资为例，这类基金很少接受个人投资者，单笔投资门槛也高。所以要想进行风险分散、要想取得进入门槛，要想进行专业的管理，FOF才是适合大众富裕阶层和高净值客户的工具。

　　随着6月《基金中基金（FOF）指引（征求意见稿）》的发布，有关FOF的投资话题重回大众视野，投资者兴趣逐渐升温；与此同时，21世纪经济报道记者获悉，不少财富机构均在加速布局FOF。

　　为此，21世纪经济报道记者邀请两家在FOF领域重点布局的财富机构，畅想中国FOF市场的发展前景，他们分别是诺亚财富旗下子公司歌斐资产董事长殷哲、宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞。

　　高净值客户的工具

　　《21世纪》：FOF在国内已经发展十年，你们所在公司在FOF上有哪些方面的布局？

　　殷哲：诺亚财富在2010年初成立歌斐资产，当初主要有两个原因。我们发现当高净值客户自己做投资组合，投资行为受情绪影响特别大，可能会作出不理性的判断，不利于长期的业绩表现。我们做组合资产管理可以帮助客户更理性去做资产配置，对整体投资业绩是有利的，这是我们想要做FOF的第一个原因。

　　第二点，FOF可以有效降低门槛，通过优选组合分散风险。从私募基金市场看，私募股权投资基金门槛在1000万起，私募证券投资基金最低单个基金投资都要100万，构建一个相对有效的组合对资金量的要求比较大，比如一个投资组合里每个基金要投上8-10亿才能做到简单的风险分散，如果我们通过FOF进行投资，就可以降低投资者的投资门槛，这对客户而言是有价值的。

　　现在市场上觉得FOF是个风口，但其实我们已经做了六年，我们就是想用长期的心态去做布局，现在热点来了，不过是自然的体现，这里面既有机会也有挑战。

　　廖俊霞：宜信有两个支柱业务，分别为普惠金融、财富管理。财富管理主要针对大众富裕阶层与高净值客户。我们观察到海外家族、养老金等，他们稳健的收益与资产配置分不开。客户在做资产配置的时候，根据不同风险偏好参与到各个资产类别，毕竟不同资产类别有不同的特点。

　　但无论哪个资产类别，如果投到单一项目或单一基金，风险很高。此外，以私募股权投资为例，这类基金很少接受个人投资者，单笔投资门槛也高。所以要想进行风险分散、要想取得进入门槛，要想进行专业的管理，FOF才是适合大众富裕阶层和高净值客户的工具。

　　《21世纪》：群雄逐鹿，从FOF投资上看，第三方财富机构的竞争力如何体现？

　　廖俊霞：我认为有3个方面。第一“资产配置”的理念是否贯彻始终，若只是销售导向，这不是资产配置的理念，我们要求前线理财规划师了解客户资产情况以及风险偏好，然后我们把千万资产配置的标准给客户参考，让他们时时检查自己的配置；第二，资产配置关键要在资产端找到好资产，前线理财规划师是通才，他的能力是帮助客户资产配置，但在资产端，我们建立每个资产类别的专业团队，投资能力是个核心的事情；第三，全球资产配置的能力，第一步是要进行跨地域国别的配置，毕竟在不同经济体、不同周期下，资产是千差万别的，因此需要进行跨地域国别配置，那么海外投资能力非常重要，我们有来自海外的团队，这也是财富机构核心能力之一。

　　殷哲：虽然FOF也是做基金管理，但相对“直接投向资产”而言，FOF是选基金、选管理人，那么意味着在管理环节上多了一层，就会有更多不确定的因素，因此在投资之前，基金管理人的选择是非常重要的。

　　“基金管理人”背后的隐藏信息是很多的，这里面的不对称信息空间太大了。还有一个问题是，投资是当下，收益在未来，基金管理人会发生变化，对业绩来说就会产生不确定性的特征，所以FOF投资好比“隔山打牛”，所要求的技能和直接投资不一样。

　　FOF是耐心的投资

　　《21世纪》：FOF未来发展空间有多大；有哪些投资前景和机会？

　　廖俊霞：未来十年是FOF的十年，这里面主要资产类别是地产、资本市场、私募股权等，我们建议投资人首先以母基金形式参与投资。我们对客户资产配置有黄金3原则：跨地域国别的配置、跨资产类别的配置，用FOF形式超配另类资产。

　　殷哲：整个资产管理行业在中国才刚刚发展，整体空间很大，FOF也会伴随着基金行业发展而发展。在中国目前FOF规模大概在1%左右，海外情况比如美国私募股权FOF占10%，对冲FOF占8%，合计接近20%，FOF在美国的基金市场是一个重要的补充力量。国外的FOF还有很多种模式，比如公募基金FOF，先锋、普信、富达等机构也有自己FOF的模式。

　　我们相信中国整体基金行业肯定会继续发展，其中FOF占比也会增加，这是我们对未来的预期。

　　《21世纪》：成熟的FOF市场应该具备哪些特征？

　　殷哲：第一要从总量去看，整个中国资产管理行业才刚刚开始发展，总量还不够大；第二是相对量，如果FOF占比较高，也会代表整个基金市场越来越成熟，因为FOF的商业模式就是组合优秀，会通过市场的法则促进子基金的繁荣，促进子基金的优胜劣汰，这一点也很重要。第三是投资者的成熟度，让投资者接受FOF并非易事，FOF是耐心的投资，长期获胜。从中国投资者投资行为发展阶段来看，从“自己炒股”到“自己买基金”再到FOF，仍然有个过程，投资者成熟度也是一个市场成熟的标志。

　　廖俊霞：首先来看投资者的理念还需要很多沟通工作，美国市场70%是机构投资者，我们国家仍然是以个人投资者为主导，所以投资者的观念转变需要挺长时间；FOF最近几年应运而生，也是因为投资者观念发生一定变化。第二，专业投资团队的建立，毕竟目前市场上，能做FOF的机构并不是很多。第三，政府的推动很重要，现在政府鼓励FOF基金发展，我们希望政策在这方面继续推动，比如税收、监管方面给予FOF指导等等。

　　《21世纪》：从国外来看，可供借鉴的经验有哪些？

　　殷哲：现在中西文化融合越来越多，人才流动也越来越多，歌斐资产不断建立具有全球视野并兼顾中国本土经验的管理团队，我们在融合过程中的学习和交流。通过引入海外人才，能缩短成长的时间，寻找符合中国特色的FOF发展模式，同时我们相信任何一个事物都不能拔苗助长，要符合客观规律，要用长期的心态去做一件事，但我也感到未来几年将会是FOF高速发展的时期。

　　廖俊霞：从另类投资来看，我们观察海外长期的趋势，比如耶鲁大学捐赠基金在过去十年，另类资产配置比重相当大，从过去的10%到现在超过30%；我们再看哈佛大学或者其他大型捐赠基金、养老金等，他们在这些年逐步提高另类资产的比例。从这个角度来讲，在国内也有这样的趋势，通过FOF形式帮助投资人去选择好的管理公司，让高净值客户投资另类资产成为可能。

　　此外，我仍然觉得中国市场要往机构投资者主导的方向走，个人通过FOF形式去参与，这是一个大的趋势，这是海外市场给我们的借鉴。