近期，市场不断反复主要原因有三：供给侧改革的本质在于从原先单纯地释放货币转为对源头的升级，最终的体现形式将以产业升级和减税呈现；年底美联储加息幅度与步伐不定，市场情绪易保持谨慎；年末常常有资金回流需求，资金面一定程度吃紧。

　　当然，对市场资金面和情绪面影响较大的还是IPO重启。IPO新政解决了市场抽血效应，有利于平滑股价波动，但年内的28家依然按老规矩，分3批约冻结3.5万亿资金，虽与二季度时的冻结资金量不可同日而语，但彼时交易量也远大于当前，故对市场还是会有资金抽血的影响。年底市场将进入业绩博弈阶段，趋于正常运行并开启跨年度行情的概率增大。

　　从本周分级基金母基金来看，分级规模逐渐回升。目前，场内股票型分级A份额总规模为529.43亿，场内股票型分级B份额总规模为630.20亿。本周，大宗商品和医药板块表现优异，而银行、高铁等权重行业表现乏善可陈。

　　分级A短期大概率横盘

　　我们统计汇总市场上分级A的隐含收益率情况，剔除刚上市和成交量过小的分级A，“+3”类分级A的平均隐含收益率为4.93%，“+4”类分级A的平均隐含收益率为5.44%。

　　A份额的前期高价逐渐被利息下行所抵消，而目前低利率的市场环境则提供给高隐含收益率A价值回归的机会，建议投资者关注“+4”类分级A。尽管价格处于相对高位水平，但由于近期市场行情由短期上涨转为横盘调整，周五的下跌让走势更加不明朗，势必对投资者情绪产生一定影响，这或将成为支撑分级A价格的有利因素。

　　因此，可适当关注之前出现调整的A份额价格回归行情所带来的投资机会，但考虑到IPO打新对市场资金面的影响，建议投资者保持谨慎态度，调整仓位警惕风险。

　　成长概念玩转市场热点

　　自10月以来，创业板反弹幅度明显强于大盘，IPO重启后券商板块的拉升进一步点燃了投资情绪，所以今年的四季度到目前还没有表现出往年年底的蓝筹行情。

　　其原因除了投资情绪的修复外还有一点，创业板估值在市场最恐慌时一度下降到50倍，反弹至今回到了75倍。与二季度轻松破百的局面不同，由于A股市场习惯于透支企业未来业绩，所以对当前创业板的价值依然保持接受的态势。

　　最后一点，年底公募基金排名战即将收尾，排名靠前的基金多半调仓换股为来年做准备，但处于第二梯队的基金依然寄希望于年底能把握市场此起彼伏的热点（新能源、VR、IP、军工等）做最后一搏。

　　截至周四，永续指数型B份额周平均涨幅超过上证指数，125只B份额平均涨幅为1.38%，其中跟踪小盘风格指数的B涨幅较大。从成交量来看，B份额周合计成交量为2.34亿手，比上周略有下降。分级B价格在这一周涨多跌少，溢价率相比上周上升了0.1%。

　　本周，各主要板块表现乏善可陈，由于分级B走势同对应指数的市场表现高度相关，使得B份额整体行情略显平淡。若未来一段时间A股市场无亮点显现，则分级B将难以给投资者带来可观的回报。目前来看，分级B的折溢价水平较为合理，适当布局军工、新能源等市场热点的同时，也可以抓住创业板和中证500的阶段性机会。

　　A股市场持续震荡，B份额周平均表现强于市场指数。截至周四，上证指数周上涨0.14%，深成指周涨幅为0.52%，132只B份额平均涨幅为1.38%。涨幅居前的以大宗商品和医药为主，第一名是传媒B，为14.17%；第二名是商品B，为12.50%；第三名是军工股B，为11.82%；第四名是煤炭B，为9.65%；第五名是有色800B，为7.07%。■