[聚焦]人民币贬值别慌 基金们齐答理性看待
来源:全景网 发布时间:2015年08月13日 10:29 作者:张小青

    8月13日上午消息,今日央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.4010,继续下跌704点,三天共贬值4.66%。对于这个情况,今日上午央行举行关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的吹风会。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲表示,促进形成境内外一致的人民币汇率的核心是市场取向的改革,应当尽量满足市场的需求。那么让我们看看作为专业投资机构的基金们是怎么看待人民币贬值。

    汇丰晋信:人民币贬值利好于出口相关的行业

    本次人民币贬值更可能是一次性或可控制的小幅贬值,而非持续性的螺旋式贬值(贬值预期与贬值交织)。我们认为央行以及外管局主动贬值意图是支持非常弱势的出口,以对冲经济的下滑,但不会容忍人民币大幅贬值以及资金剧烈外流,中国20多万亿人民币的外汇储备也支持央行控制住人民币贬值的幅度。

  对于经济来看,贬值利好出口,但部分热钱外流需要进一步全面降准来对冲。基于上面分析的,贬值不会形成螺旋式持续贬值,热钱外流也不会规模大而无法控制,对于市场来说短期影响更大,若全面降准兑现则会部分对冲这一影响。

  对于行业来看,人民币贬值利好于出口相关的行业,如纺织,机械和其他出口型化工企业。人民币贬值利空于美元负债较多的行业如航空等。贬值引发的资金外流及人民币计价资产价值重估也会利空于金融、地产等相关行业。 

    鹏华基金:人民币贬值阶段 市场也可以表现很好

    贬值对市场的影响,需要结合当时的经济环境以及风险因素综合判断。贬值本身并不是决定因素,也是被影响因素,而且多数时间,贬值是货币当局有意或被迫选择的结果,因此我们不妨把贬值看作是催化剂。即贬值对市场影响最大的时候,在于贬值与经济(快速)下行阶段的共振;次要时期,在于将贬未贬,甚至略有升值阶段。

  判断贬值对资本市场影响如何的关键点在于风险是否存在以及是否已经释放。当确认贬值对经济有益,或看到经济有企稳迹象时候,贬值阶段市场可以表现很好。过往德国、新加坡、日本、瑞士这四个国家的资本市场在主要的货币贬值过程中体现了先抑后扬的特征,中国当前的经济状况和贬值时机的选择与这几个国家有类似之处。但是否带来持续性的影响,还要看贬值的趋势是否已经确定,还是只是一次性的行为。

    华润元大基金:人民币贬值是正常调整

   (1)人民币贬值是正常调整。自2014年7月以来美元持续走强,人民币被动跟随美元,相对于其他主要货币欧元、日元和澳元等持续升值,超出了当前中国经济偏弱的基本面。

  (2)并不会出现大规模的资本外流。此次贬值是央行主动为之,并非市场调整,参考之前的经验,央行将继续干预汇市,目前账面2.7万亿的外汇储备足以应对,将汇率稳定在均衡水平,削弱持续性的人民币贬值预期,从而控制资本外流。

  (3)贬值时间正好。在美联储加息之前主动贬值,时间点拿捏刚刚好。如果在美联储加息之后,市场贬值预期渐强的情况下再来贬值,资本流出的压力会更大。

  (4)如果央行干预汇市,那么将会通过公开市场或者定向工具投放基础货币,对冲在外汇市场买入人民币而吸收的基础货币,补充流动性。

    华宝兴业基金:人民币贬值对A股影响内因大于外因

    此举对A股的影响仍是内因大于外因,需要关注后续政策走向。人民币此次贬值之后,可能使得外汇占款进一步减少,因而央行降准的概率加大。另外,央行此举稳增长的意图更明确,后续的财政政策和货币政策预期反而可能刺激市场对相关领域的投资热情;另一方面,结构上看,出口占比较大的纺织服装、化工、轻工、部分建材和机械行业会受益人民币贬值。

    南方基金杨德龙:人民币贬值对有色等行业有利

    人民币汇率突然大跌主要是由于美元加息预期增强、国内经济增速低迷以及近期出口下滑等因素影响,反映了人民币汇率逐渐走向市场化的趋势,体现了人民币汇率双向波动的特点。人民币贬值有利于提高出口产品的价格优势,促进出口增长,同时可以保持相对宽松的货币政策。

  对股市而言,人民币贬值影响并不大,A股已经完成二次探底过程,震荡反弹趋势不变。板块上看,人民币贬值对有色金属、纺织服装等相关出口行业有利,对房地产、航空、银行、农业等板块不利。

    博时基金何凯:人民币贬值 可配置美元资产

    一方面这一政策顺势而为,缓解了近年来人民币对美元相对稳定、对其余货币大幅升值的状况,同时也缓解了国内经济以及利率持续下行对人民币币值造成的压力。同时,一次性大幅贬值是为了防止形成强烈的趋势性贬值预期,造成系统冲击。但中长期看可能仍然存在温和贬值的需要。此外,此次贬值还伴随着人民币汇率形成机制的改革,有利于人民币汇率的市场化并为人民币加入SDR减少制度障碍。

  关于对投资的影响,此次贬值虽在意料之外,但属情理之中,并且整个情况仍在央行控制之下,不会形成系统性冲击。未来人民币或存在进一步温和贬值的动力,建议投资者进一步配置美元资产。但在资产选择过程中还应注意选择自身波动性较小,回报预期较为稳定的资产,这样才能更为充分的享受美元升值的红利。

    星石投资杨玲:人民币主动贬值有助于A股长期走牛

    1.解读:本次贬值关键点在于央行主动而非被动

  本次央行超预期贬值关键在于是央行主动而非被动贬值,所以后期央行会有管理有节奏的维持汇率的相对稳定。很多市场人士担忧人民币贬值会造成资本外逃,事实上中国资本项目已经连续5个月出现逆差,加上7月经济疲弱,央行仍会有管理的持续采取宽松性的货币政策,增加定向流动性投放,维持总体流动性宽松,因此央行此次主动贬值不会对资金面造成很大冲击。

  2.贬值原因:对冲美元加息、降低贬值预期、缓解出口压力

  央行此时通过完善报价机制主动贬值,主要原因:(1)美元加息在即,本身对人民币汇率造成较大的贬值压力,此次主动贬值是对美联储加息的对冲;(2)短期资金持续外流,国际收支资本项下已连续5个月逆差,外汇顺收持续低于贸易顺差,表明国内外投资者对人民币均存在明显的贬值预期,此次主动贬值可以降低人民币进一步贬值的预期,后续随着人民币汇率企稳,信心恢复,资金不会出现明显外流;(3)出口压力较大,刚刚公布的7月份出口同比增速-8.3%,前7个月出口累计增速-0.8%,出口的低迷原因一方面与全球外需较弱相关,另一方面也与人民币汇率偏强削弱出口竞争力相关。

  3.贬值影响:缓解出口压力,刺激实体经济发展,有助A股长期走牛

  人民币兑美元汇率中间价的贬值,会在很大程度上缓解当前人民币有效汇率高估的现状,提升我国对外贸易竞争力,刺激出口增长,同时对下半年宏观经济的改善也将起到积极作用。因此我们判断今年上半年低迷的出口状况在下半年将有所好转,实体经济有望在今年四季度迎来温和复苏,届时长牛基础就会得以夯实。综上所述,此次央行有管理有节奏的主动贬值,有助于A股长期走牛。(全景网/基金频道)