上投摩根基金三季度投资策略：牛市逻辑未改 阶段波动加大

　　昨日，上投摩根发布三季度投资策略报告，总体来看，三季度经济企稳概率较大，国内市场大类资产配置上仍继续倾向权益市场。值得注意的是，在市场上涨到一定高度后，阶段性波动概率和幅度将会加大。

　　从宏观经济上看，新常态下中国经济增长中枢处于下移过程。在经济结构转型过程中，稳增长和调结构仍是政策的主要矛盾。三季度经济在二季度低点基础上企稳概率较大，而经济筑底企稳是判断三季度货币和财政政策放松与否的关键，经济真正见底复苏之前低利率环境或将持续较长时间。

　　上投摩根认为，本轮A股上涨的两大逻辑即利率下行和改革创新并未打破，从居民财富分布和资金流通渠道看，大类资产配置向权益市场倾向的趋势仍在继续，而实体经济转型也需要健康、稳健的资本市场反哺，整体A股趋势依然向上，企业创新和并购依然很积极，微观上提供了上涨动力。市场在经历了前期大幅上涨后，部分估值透支的个股面临调整压力。市场的核心矛盾仍然是增长和转型，潜在的不确定来自于流动性环境的变化，监管层对牛市节奏的把握和引导对市场风格产生重要影响。

　　上投摩根认为三季度应紧密跟踪政策落地带来的投资机会，围绕风格和估值均衡，关注国企改革、房地产、新能源和区域发展等板块。 （张哲）