业内预计短期对A股影响较小，中长期利好港股

　　上周末，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募基金通过港股通投资港股，该指引自发布之日起施行。这意味着公募基金可以通过沪港通机制直接投资港股，不再需要通过QDII渠道。该消息一出，引发市场热议，有人高呼“港股的春天来了”。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙等多位业内人士昨日预计，基金直接投资港股初期规模不会很大，从中长期看，对于港股的利好效应较为明显。由于A股小盘股估值过高，两地市场的估值差未来有望收窄。

　　“南冷北热”将发生变化

　　数据显示，自去年11月沪港通开通以来，一直呈现“南冷北热”的态势。在沪港通开始的最初三个月，沪股通净流入共计1054亿元，略高于项目规定的3000亿元上限的1/3，而港股通的净流入则更低，仅为244亿元，占到可用额度的9.8%。在沪股火爆的同时，港股却鲜有人问津。

　　“南冷北热”的情况从两地市场的迥然表现也可见一斑。从去年下半年至今，上证指数暴涨80.2%，而同期香港恒生指数累计上涨了约5.6%，国企指数上涨15.1%。港股近期每天的交易量约800多亿港元，而A股近期的日均成交量却高达万亿元。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，公募基金获准直投港股，将有效改变沪港通的交易状况，有效改变北上及南下资金成交比例，沪港通将发生重要变化，对沪港通机制是重大促进，也为深港通的完善带来成功经验。

　　对港股形成明显利好

　　监管层允许公募基金直接投资港股对港股影响如何？

　　对此，南方基金首席策略分析师杨德龙昨日对记者称，“目前港股的估值比A股要低，恒生AH溢价指数高达135，意味着H股整体比A股低三成多。港股此前缺乏增量资金导致整体走势一般，放开基金直接投资港股，对港股会形成明显的利好，周一港股或出现大涨，港股通的相关标的将明显受益。”

　　一位投资港股多年的深圳私募人士预计，公募基金通过沪港通投资港股初期的规模不会很大。沪港通开通后，低估值的港股反而低迷，由此不难看出，估值并非决定一个市场走强的最主要原因。不过，此次新规相当于打开了一扇门，对港股的中长期影响不可小觑，尤其是港股现在确实是少有的价值洼地。

　　兴业证券首席宏观分析师王涵今年1月的研报曾指出：“当前A股相对H股的估值洼地优势似乎已被填平，且在美元升值和中国货币政策宽松的压力下，港币的汇率风险似乎更小（尽管我们认为人民币的大幅贬值风险也较小），这意味着外资可能首先通过港股来做多中国。”

　　对高估值小盘股或有压制

　　根据东方财富网统计，目前86只A+H股中，仅有万科A、海螺水泥和宁沪高速三只A股低于H股，其余A股均较H股有溢价。其中，折价较高的H股有浙江世宝、山东墨龙、仪征化纤、东北电气、一拖股份等，这些H股价格均不足其A股价格的三成，而这些A股大多为中小盘股。

　　此次新规对A股的高估值小盘股影响如何？

　　对此，南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“此轮A股的大涨主要是因为楼市等场外资金大举入场，而港股缺乏大量资金入场，因此A股走势明显强于港股，此次规定对于A股来说会有一定资金分流的不利影响。下半年深港通开通后，预计也有可能放开公募基金通过深港通直接投资港股，由于深港通的相关标的有可能会有不少中小板创业板，而这类个股目前估值普遍较高，相反港股的中小盘股估值明显偏低，因此对A股高估值的小盘股会有一定的压制和泡沫挤压。”

　　“虽然两地的投资主体不同，但中小盘股如此巨大的估值差长期难以维持。”国金证券分析师杨建波表示，“虽然短期基金投资港股的规模不会太大，但如果未来深港通也放开基金直投，中长期对于A股成长股的资金分流在所难免，这次新规对于高估值的小盘股会有冲击。”

　　上述深圳私募人士则认为短期不必过分担忧对小盘股的冲击。“两地市场的估值体系不同，参与的投资者主体完全不同，A股以中小投资者为主，港股以机构投资者为主。”他表示，“港股的机构更为理性，给蓝筹股以更高的估值，小盘股的估值相对A股较低，而A股则相反，给予小盘股更高的估值，这种情况短期之内很难改变。当然从中长期看，A股过高估值的小盘股泡沫很难一直维持，因为资金有了更好的选择，如港股中很多低估值的中小盘股都是内地的公司。”