事件：

　　根据Wind资讯统计，截至12月26日，今年以来共成立新基金346只，仅次于2013年的378只，为新基金成立数量第二多年份，不过，这些基金首发规模只有4058亿元，平均成立规模为11.73亿元，创出开放式基金平均成立规模新低，上一个低点出现在2011年的熊市，当年成立的211只新基金平均首发规模为13.09亿元，今年这一纪录被刷新。

　　从基金规模分布看，今年共有151只基金成立规模不足5亿元，占比高达44%，而成立规模超30亿元的只有23只，中融货币为年度成立规模最大基金，首发规模达223亿元，农银汇理红利日结货币、国寿安保货币、工银瑞信薪金宝货币等成立规模都超过100亿元。从各类基金成立情况看，混合型基金成为发行数量最多的品种，全年共有100只成立，而股票型基金成立85只。同时，受到互联网金融推动，今年基金公司共发行成立货币基金75只，今年也成为发行货币基金数量最多的年份。值得注意的是，今年新基金市场也涌现出一些带有创新概念的产品，如首只参与国企混改的基金嘉实元和、首只大数据概念基金广发百发100等等。

　　点评：

　　新基金发行总体跌入冰点，与今年以来基础市场的火热形成了极大的反差。我们认为原因主要有以下几点：第一，今年以来A股“大象飞舞”带动的牛市行情来的过于突然，甚至令绝大多数投资者“猝不及防”。特别是降息之后指数疯涨的速度与07年相比也不遑多让，所以在市场尚未充足反映之际，指数的点位却已经位于阶段性高位，这对于波动承受能力普遍不大、长线投资认知能力不足的基民来说并不是较好的买入点。第二，A股强大的赚钱效应极大地提升了市场风险偏好，虽然尚未来得及转化成权益类基金的份额，但历年以来占发行份额大头的固定收益类基金（债基和货基）却出现迅速缩水，发行份额较去年平均减少5倍有余。第三，铺天盖地的唱多声音和基础市场的火热，吸引了一部分基民转化为股民，因为牛市中每个板块都有机会，试错成本较低。展望2015年，在低基数和股基投资者逐渐增多的叠加效应下，基金发行偏冷的尴尬现状可能会有改善。

　　基金发行效果不理想，是不是说明基金规模和基金业绩并不相关？统计发现，基金认购期间，除却货币基金和特殊的主题类基金（城投债概念、国企改革概念等），发行份额排名靠前的基金，其隶属基金公司旗下大多具备数只明星产品；而发行份额排名靠后的基金，其公司旗下产品表现平平。所以，从新基金发行效果看，依然是业绩驱动销售。不过，基金发行之后的申赎情况并非如此。如果单看今年下半年，出乎投资者的思维惯性，规模增长和业绩表现反而成反比。统计数据发现，近半年以来收益率增长排名前十位的股基平均份额变动率为-17.62%；前十的指数基金平均份额变动率为-22.92%，前十的债基平均份额变动率-41.47%，前十的QDII基金平均份额变动率为-11.48%。如果将观测周期拉长，比如将统计区间扩大到成立以来的话，规模和业绩则呈正相关。总的来说，受到获利了结的影响，绩优基金可能出现规模骤降的可能，但真正优质的基金，从长期来看，其规模一般是递增的。

　　在存量基金中，比较典型的“叫好不叫座”的品种，主要是QDII和可转债基金。由于此类基金属于非主流品种，一部分投资者了解程度不够，而且QDII的费率和时间成本非常高昂，所以规模暂时不大，但这并不代表其投资价值也不大。转债基金方面，随着转债存量的净减少和权益市场持续的走强，由转债赎回导致的存量转债的替代效应和估值拉升仍然值得关注。QDII基金方面，商品型基金在国际原油偏空的外部环境没有改善之前，长期投资价值不大；但存在资产配置需求的投资者，仍然可以关注美股QDII的长期配置价值，如华夏恒生ETF联接（000071）和国泰纳指（160213）。