12月8日下午，中国证券登记结算公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，宣布暂停受理新增企业债回购资格申请，已取得回购资格的企业债暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库。随通知同时出台的还有一份长达42页的禁止入库名单，包含了1074只可质押交易所债。

　　这一突发的债市黑天鹅事件给持续了一段时间的股债双牛造成极大冲击。业内人士称，债市流动性料将受到冲击，债券基金面临赎回压力，但对股市影响有限。

　　债基赎回压力大

　　根据申银万国统计，昨天公布的禁止入库名单中包含了1074只可质押交易所债，其中城投债947只，涉及债券余额1.14万亿，占交易所企业债余额的60%；非城投债127只，涉及债券余额1189亿元。对于尚未进入质押库的老券而言，如果其不能满足信用评级“双要求”或在禁止入库名单内，则从今日起，不得再进行质押式回购，杠杆融资功能暂时消失；对于已在质押库中的老券而言，只要其仍未出库则依然可以进行质押式融资。

　　此外，中登公司同时表示，地方政府性债务甄别清理完成后，对于未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围、且不符合规定的已入库企业债券，也将被分批分步压缩清理出库。

　　国信证券认为，这一文件对投资者预期会造成影响影响，进而可能导致公募基金被赎回，这从流动性方面波及利率债和可转债等高流动性品种，由于中登公司的区别处理降低了非政府债务企业债的价值，因此城投品种的分化仍将继续。

　　对股市影响有限

　　事实上，中登公司此前就曾下调了多批次信用债质押折扣系数。其中，有19只评级在AA以下且没有足额资产抵押担保的信用债折扣系数取值将下调至零。自今年12月11日这些债券将不能进行质押回购交易。另外，其曾在10月下旬发布通知，称由于近年市场出现同一发债主体存在不同主体评级的情况，为进一步强化回购风险管理，将质押券的主体评级认定原则进一步补充为“债项评级对应主体评级基础上的孰低原则。”

　　业内分析人士指出，中登的这次事件，虽然可能导致交易所回购利率短暂上升50-100bp，但对股市的影响非常有限，最根本的原因是中国的债券市场和股票市场是两个相对隔离的市场，两个场所的资金偏好和属性有较大差异。

　　“债基为应对赎回压力，最可能先抛售流动性更好的利率债、公司债和可转债等，而不是股票。”上述人士表示，债市流动性压力对股市增量资金的分流也有限，因为股市已经形成赚钱效应，短期不易消散，投资者不太可能因为回购利率上升50-100bp就放弃买股票而去申购交易所回购产品。此外，取消部分债券质押资格之后，某种程度上也会降低质押融资的需求，从而使得交易所对资金的吸纳量随之下降，也会释放一定的资金。