嘉实基金旗下嘉实元和直投封闭混合型基金启动，未来它将参与中石化混合所有制改革，为公众参与金融创新抢夺一杯羹。 

　　根据中石化日前发布的重组引资公告，有25家境内外投资者现身其中，记者观察到，其中出现4家基金公司的身影。根据公告，中石化将尽合理的最大努力，促使中石化销售公司增资完成后进入资本市场。

　　公募抢滩国企混改

　　9月16日上午，嘉实基金总经理赵学军现身北京钓鱼台，宣布嘉实基金旗下嘉实元和直投封闭混合型基金启动。因为该基金未来将参与中石化混合所有制改革，为公众参与金融创新抢夺一杯羹。据悉，嘉实基金则以50亿元，认购1.4%的股权，其子公司嘉实资本以100亿元认购2.8%的股权。

　　赵学军指出，银行改制作为第一轮国企改革，被外资行所获利。此轮国企改革一大重点在于，如何让普通公众参与并获益，为公众抢夺一杯羹。嘉实元和的诞生具有社会意义，为普通百姓参与国企改革创造了一种可行的模式。 

　　据悉，嘉实元和作为一只封闭式基金，成为上交所12年来的首只新封闭式基金。海通证券总裁瞿秋平告诉记者，嘉实元和面市，可能推动中国混合型公募基金制度变革和相关法律的完善。 

　　记者根据经由中石化和其销售公司对选定的意向投资者进行评议得出的25家投资者名单中，还有工银瑞信、华夏基金以及南方基金等三家基金公司。

　　其中，工银瑞信的子公司“工银瑞信投资管理有限公司”以20亿元认购0.56%的股权；华夏基金实际控制、根据英属维尔京群岛法律设立的两家有限公司“Huaxia Solar Development Limited”和“HuaXia SSF1 Investors Limited”，共计以81.5亿元、2.282%的股权；除此之外，南方基金的子公司也悄然现身。公告显示，“渤海华美(上海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)”的主要投资人中，包括南方基金的子公司南方资本管理有限公司。

　　“公募基金获准投资非上市公司股权，意味着公募基金投资范围拓展到传统二级市场以外的领域。有了嘉实元和的先例，后期或将有一大批公募基金参与到国企改革中去，以争取在国企改革的盛宴中分得一杯羹。”凯石工厂副总经理张剑辉认为，作为首家开启混合所有制改革的央企，中石化样本作用显著，而公募基金产品参与混改将是未来公众资本参与央企改革的可复制之路。未来，中石化销售公司或许还将剥离上市。如果成行，这也将是公募基金参与混改和PRE-IPO股权投资的重大创新突破。

　　能否引发公众投资潮

　　就在9月16日嘉实元和基金发行的当天，该基金的主承销商招商证券宣布，将包销嘉实元和基金50亿元。该基金的投资门槛为10万元，追加每笔不少于1万元。

　　“也就是说，门槛只要10万元就可以分享国有企业改革的红利。”招商证券北京亚运村营业部的周经理告诉记者，“公司几乎所有业务单位，都参与到项目当中了。”在嘉实元和的项目中，该公司打通了各业务板块，形成了一个完整的全产业链服务。

　　据记者了解，嘉实元和基金发售规模上限为100亿元，投资门槛为10万元。该基金将有50%的资产（即50亿元）投资于中石化销售公司股权，另外50亿元将投资于债券等固收证券，债券方面的投资将采取持有到期的策略，产品的封闭期最长不超过5年。对投资者而言，认购嘉实元和基金，相当于借道使用一半资产认购中石化混改的股权。

　　“公募基金参与国企改革，为普通投资者提供了公平分享改革红利的机会，打消改革主要由少数人获益的疑虑。”赵学军告诉记者，最初设计公募基金认购门槛为100元，但为了防止过度炒作，最终的方案中门槛提高至10万元，比通常公募基金1000元的认购门槛偏高，也体现了监管者的良苦用心。此次方案设计，中石化员工将是公募基金销售对象之一，但在认购优先级及中间费用方面，与社会大众并没有差别。

　　有券商分析师测算，目前中石油销售公司的总资产和净资产分别为3418亿元、644亿元，以净资产乘以30%，再按5倍PB估值的话，30%股权的对应收购价格在966亿元。还有一种计算方法是以2013年该销售公司净利润251亿元对应6倍到10倍的PE看，30%的股权在452亿元到753亿元左右。一些战略投资者进入中石化持股，可以实行杠杆方式，如掏出50亿元的现金，后面再寻找4倍到5倍的杠杆，实现对中石化销售的股权投资。除了享受国内最大加油站的石油销售额及利润递增所带来的好处外，更看重其非油品业务的发展空间。 

　　“至于嘉实元和的募资100亿元，并非全部投资于中石化销售公司的股权，而是分出50亿元资金购买债券等固定收益品种，稳定收益。”张剑辉告诉记者，一般情况下，投向50亿元固定收益类产品的收益率预计在6.5%左右，而另外投向中石化混改部分的收益率，预计年化收益率可能在20%至30%之间，市场吸引力应该相当大。