中国证监会副主席姜洋日前在参加论坛时表示，证监会正在积极推动内地与香港实现基金产品互认，目前两地相关机构已就基金互认达成共识，将在相关法规和批准程序完成后实施。

　　而此前4月10日，中国证监会及香港证监会发布联合公告，宣布决定原则批准上证所、港交所、中登公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（下称“沪港通”）。

　　“沪港通”及“两地基金互认”的先后落地将推动国内资本市场的进一步开放。但也有业内人士认为，“沪港通”对于提振A股市场等方面的作用有限，相比之下，未来基金产品销售互认带来的正面效应可能更为显著。

　　“沪港通”对A股提振有限

　　“沪港通”宣布当天，A股市场大幅上涨，上证指数涨幅一度达到1.97%，两市成交量快速增加，较上一交易日猛增三成有余。有一种市场观点认为，沪港通开放后将吸引境外增量资金流入A股市场，以解决当前市场流动性不足的问题，提振A股市场。

　　“沪港通”将为A股带来大约2500亿人民币的增量资金。不少分析人士表示，如果这些资金落实上证180、380指数的成份股上，毫无疑问将会对A股市场来带一定的正面资金推动。

　　但与此同时也有“另一种声音”。

　　摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁章俊在接受《第一财经日报》记者采访时就表示，尽管“沪港通”有助于推动中国资本市场开放、人民币国际化及离岸金融市场的建设，但对A股及蓝筹股的提振作用影响有限，投资者仍需保持谨慎态度。

　　“香港作为全球重要的金融和贸易自由港，吸引了大量资金来自欧美发达市场，其中部分借道香港进入中国内地市场。”章俊认为，从目前全球宏观经济形势来看，欧美的复苏态势比较明显，新兴市场仍然疲软，在未来一段时间内，发达经济体取代新兴经济体引领全球经济增长，因此全球资本有从新兴市场回流美国的趋势。

　　“因此，未来香港市场或会出现流动性短缺问题。在此情况下，即便开放‘沪港通’，也未必有充裕的增量资金进入A股市场。”他表示，从以往QFII的情况来看，境外投资者进入A股市场比较谨慎，部分QFII的额度未能足额使用就是一个很好的例证。

　　境外投资者更多倾向于价值投资，而A股及蓝筹股是否具有投资价值取决于未来中国一到两年的经济走势，以及政府在影子银行、地方政府债务、房地产泡沫以及国有企业改革等方面的改革措施。

　　虽然沪港通对于提振股市的效用有限，但他认为，长远来看“沪港通”有利于促进内地市场交易制度的转变。“例如，香港现在是T+0的制度，而A股是T+1，两地市场如果要互联互通，在交易制度上肯定也要进一步接轨。”章俊称。

　　“基金互认”效用更大

　　相比“沪港通”，两地“基金互认”即在内地或香港注册及开发的基金产品，可在对方地区销售，这不仅助于推动内地投资者结构的转变，同时为中国内地和香港投资者提供更多的标的选择，章俊认为，正面效应更大。

　　此前，中国内地开放资本项目的特殊通道仅有QFII和QDII。由于资本管制，境外投资者要进入中国内地市场，首先要拥有QFII资格，其次必须通过中国内地券商进行交易；同样，境内投资者也只有在获得QDII资格后，经由香港券商在联交所进行交易。“沪港通”及“基金互认”进一步开放内地资本市场，省去了QFII和QDII业务中一系列的行政资格认定和审批，同时向境内境外投资者提供更多选择。

　　欧美、香港等成熟市场的机构投资者居多，因此更偏好基金类产品。据统计，港交所机构投资者占比达31%，而上证所机构投资者占比仅为19%。另外，对于个人投资者来说，相比通过“沪港通”直接购买香港标的资产，购买基金产品是更为稳妥的方式。

　　理柏中国基金市场透视报告数据显示，QFII基金连续三年投资收益跑输国内股票基金。同时，QDII的年均收益也低于同类境外基金。

　　“境外机构投资者和境内基金对各自市场的理解和专业度要明显高于对方，这往往体现在基金产品的相对收益上。以往内地投资者若想投资香港产品，只能通过QDII产品，而开放‘基金互认’以后，投资者可以直接购买香港的基金产品。”章俊表示。

　　除了有利于推动内地投资者结构的转变，章俊认为，由于境外的机构和个人投资者更多关注价值投资，“基金互认”对境内基金的投资风格向价值投资方式转变也有一定的推动作用。而在制度层面，开放“基金互认”将帮助香港成为全球离岸人民币中心，促进人民币国际化，同时巩固香港金融地位。“基金互认”推出后，越来越多的外资将基金产品及投资从新加坡、日本甚至欧洲转至香港。