重仓创业板和中小板的偏股基金在3月净值损失较大，导致今年一季度基金业绩排名出现较大变化。

　　本刊记者 张学庆

　　3月份A股市场的调整，让基金在2014年首季整体呈现亏损。特别是重仓创业板和中小板股的基金净值大幅回落，使得以前的好日子瞬间消失。

　　宏观经济数据显示，中国经济增速趋缓。经济基本面不容乐观，大盘掉头向下，截至3月31日上证综指报收于2033.31点，全月下跌1.12%。受累市场风险偏好降低，成长股回落，创业板指数下挫7.46%；价值股吸引力上升，渐受追捧，上证50指数小幅收涨0.10%。申万一级行业多数下行，分化明显，其中计算机下跌10.25%，跌幅最深；房地产行业上涨9.72%，涨幅居首。

　　股基大幅下挫

　　Wind数据显示，3月份普通股票基金平均跌幅超过5%，371只基金中，仅13只基金实现正增长。重仓创业板和中小板的偏股基金在3月净值损失较大，导致今年一季度基金业绩排名出现较大变化。

　　去年跻身前十的景顺长城内需增长及二号基金今年以来表现乏力，尽管其已减仓创业板，但3月两只基金双双下跌超过9%，使得其一季度净值分别下跌6.27%和6.44%，在同类基金排名中靠后。

　　2013年净值增幅排名第一的“中邮战略新兴产业”在今年一季度的净值增长约11.35％，排名第5位；兴全轻资产以26.27%的业绩排名今年首季基金业绩第一位。前十位基金中，还出现一些新面孔，如长信内需增长、汇添富逆向投资、天弘永定成长和财通可持续等。

　　资料显示，兴全轻资产基金主要是大比例重仓“新兴经济”类股票，且集中度非常高。从2013年报可以看出，兴全轻资产去年年末的前十大重仓，占基金总资产比重已经达到了70%，这在公募基金中非常少有。这些重仓股在一季度表现非常好，其中卫宁软件涨幅55.23%、新华医疗上涨37.21%、迪安诊断上涨30.9%、翰宇药业涨幅27.54%、梅花伞上涨21.71％。

　　在波动的市场中，基金业绩分化也是必然的。上投摩根旗下3只股基一季度垫底业绩榜倒数前20位，其中上投摩根成长先锋、上投摩根内需动力和上投摩根新兴动力以-17.04%、-16.79%和-13.6%的较大跌幅位列一季度业绩榜倒数第1位、第2位和第9位。此外，上投摩根阿尔法及上投摩根智选30的业绩也不尽如人意，负收益均逾11%。

　　数据显示，上投摩根成长先锋、上投摩根内需动力、上投摩根新兴动力等去年四季度的前十大重仓股显现出高度重合的现象。其中歌尔声学、大华股份、双鹭药业等均在其十大重仓股中重合出现，而上投摩根内需动力与上投新兴动力去年四季度重合的十大重仓股高达9只。

　　今年一季度，歌尔声学、大华股份和双鹭药业股价的跌幅分别高达28.9%、41.53%和23.3%。可见，高度重合抱团取暖的持股策略导致基金业绩一荣俱荣、一损俱损。

　　在一季度股票基金业绩排名倒数前20名中，农银汇理旗下基金占3席，也非常惹眼。

　　同样，混合型基金业绩也是涨少跌多，其中偏股基金一季度净值平均下跌3.41%，兴全有机增长以近24%的净值涨幅跃居排名首位，比第二名中海蓝筹高出14个百分点。在跌幅榜上，昔日的明星基金华夏大盘排在首位，一季度净值下跌14.87%，强者风采荡然无存。同时，跌幅榜前10位的基金净值跌幅均超过10%。

　　去年末广发内需增长对地产的配置在20%以上，但今年3月其净值并没有随地产股上涨，一季度业绩下跌14.78%。该基金可能在地产股上涨之前已经调仓，错失反弹良机。

　　在22只平衡型混合基金中，仅有宝盈鸿利、易方达平稳2只基金获得正收益。38只灵活配置混合基金中，一季度业绩最好的是广发聚优（9.34%），最差的是上投摩根转型动力（-12.45%）。

　　指数型基金的两极分化更体现了市场风格的转变。景顺长城中证500ETF一季度净值涨幅居首，净值上涨2.88%；鹏华中证A股资源产业净值排名垫底，一季度净值下跌14.41%。207只指数基金中仅有15只获得正收益。

　　结构性机会仍存

　　对于今后市场走势，天弘永定成长基金经理肖志刚认为，对于长期成长缺失的传统周期性行业及传统成长性行业，只能是在其中寻找结构性的周期性机会。而长期成长性确定的新兴产业在周期下行阶段仍有较好吸引力的增长，但这些行业普遍在2013年被充分估值或过度高估，因此也无法抱乐观态度。

　　“创新驱动发展，升级催生机遇，技术创新和转型升级依然是今年市场最重要的投资主题。”华泰柏瑞创新升级拟任基金经理张慧表示：“TMT等新兴产业是未来经济转型的方向，也是政策支持的重点。TMT产业利用新技术，空前地活跃了信息沟通和信息融合，代表了未来电信、媒体科技（互联网）、信息技术的融合趋势，是中国经济转型升级进程中主要受益产业。从趋势持续时间来说，A股市场TMT行情远未结束。”

　　华泰证券认为，基本面不支持市场出现系统性机会，中小盘成长股经过3月估值回调之后，虽然短期不确定性依然较大，但中长期投资价值依然较为突出。投资者可以借助主动权益类产品来分享市场的结构性投资收益，建议投资者重点关注选股能力较强、规模适中的主动权益类产品，风格方面建议维持价值和成长的均衡配置。

　　债基乏善可陈

　　债券基金今年一季度延续去年的态势，表现平平。189只二级债基净值平均上涨1%，业绩最好的是诺安双利（4.66%），其次是新华信用增益A（4.19%）；业绩最差的是华安可转债B（-9.16%）。

　　179只一级债基净值平均上涨1.3%，业绩最好的是金鹰持久回报（7.86%），最差的是华宝兴业可转债（-7.36%）。

　　234只中长期纯债基金一季度净值平均上涨1.6%，业绩最好的是金鹰元盛（5.77%），最差的是招商双债增强（-5.01%）。

　　分析师表示，经济面乐观预期逐步退潮，基本面支撑债市，债基长期投资价值将显现。

　　最受欢迎的货币基金在今年一季度获得1.27%的平均收益。华泰柏瑞货币基金经理郑青表示，随着老百姓财富的积累和理财意识的增强，现金管理的需要会大大增加，因此集流动性和收益性于一体的货币基金类产品必将迎来一个大发展的时期。随着货币基金的发展壮大，正在逐渐改变银行的存款结构，并推动利率市场化的进程加速发展。

　　郑青预计，未来货币基金还会有更新的功能推出，或推出在功能上更加细分的货币基金。

　　理财专家建议，投资者应当尽量选择大型基金公司以及运作历史较长、规模较大的货币市场基金。具体而言，大型基金公司拥有相对更加完善的内部控制以及风险管理机制；而基金规模较大、运作历史较长的货币基金具有更强议价能力和抵御流动性冲击的能力，因此其收益稳定性也更好。

　　值得关注的是，工银瑞信货币业绩持续优胜，截至3月21日，其今年以来、过去6个月、过去一年、过去两年的回报排名分别为8/78、6/74、2/60、5/50，均居同类前1/10，可谓是短中长期业绩均有良好表现。公开资料显示，工银瑞信货币基金组合平均剩余期限为94天，基本持平行业平均水平，流动性较高，同时利率风险也处于较低水平，适合风险偏低型投资者进行配置。

　　关注美股QDII

　　国际市场方面，101只QDII基金今年一季度净值平均增长0.07%，鹏华美国房地产以9.78%的业绩排名首位，交银全球自然资源则以-7.26%排名垫底。

　　易方达高端消费品基金经理费鹏指出，从中长期的角度看，美联储缩减QE反而增强了市场对美国经济复苏的信心，因为之前推出量化宽松就是为了帮助美国经济回暖，现在目的达到了，才会有缩减QE的措施。欧洲方面，欧元区的债务问题正在不断改善，最新数据显示经济在进一步复苏。在此背景下，主投欧美市场的易方达高端消费品QDII基金有望帮助国内投资者分享到海外市场长期的增长成果。

　　易方达高端消费品截至3月21日过去一年收益率达27.5%，在所有QDII基金中排前三、在QDII指数基金中列第一。

　　针对2014年行情，工银瑞信全球配置基金经理认为，未来发达国家市场可能会继续跑赢新兴市场，同时海外中国市场的表现也将继续好于大部分的新兴市场。从工银瑞信全球配置的持股看，该基金既持有香港市场的中资银行股票，也持有腾讯、谷歌、eBay等知名科技公司的股票。

　　华泰证券继续看好投资于美股的QDII产品，以及关注大中华区域 QDII的结构性机会。黄金价格经历3月高位跳水，考虑到美国经济数据的好转、通缩压力以及乌克兰局势的缓解，支撑黄金价格的长期动力不足，建议投资者规避风险，对黄金主题 QDII谨慎关注。