【编者按】年报披露已入高峰，随着各大上市公司的成绩单陆续展示在大家面前，很多前期被市场炒热的“伪成长股”也开始出现了一轮杀跌的走势。对很多普通投资者而言，想必很想了解成长股有哪些？成长股价值投资有哪些技巧和方法以及如何选择成长股？对此，我们需要多了解机构投资者的步伐，多跟踪下基金脚步，这似乎已成共识。现在的市场环境下，基金又做出了什么样的选择呢？对于成长股，基金现在又是如何看的？以基金为代表的机构减持成长股，是不是意味着以新兴产业为代表的投资策略已经是失效了呢？ 《交易日》之《基金直击》特邀嘉宾为您详细报道解读。（点击进入视频报道）
主持人：好，欢迎进入今天的基金直击。年报披露已经进入高峰期，随着各大上市公司的成绩单陆续展示在大家面前，很多前期被市场炒热的“伪成长股”也开始出现了一轮杀跌的走势。那么在现在的市场环境下，基金又做出了什么样的选择呢？对于成长股，基金现在又是如何看的？首先，把时间交给主持人陈静做个介绍，陈静！
陈静：好的，何平。近段时间，大盘一直在低位徘徊，创业板遭遇了大幅杀跌，似乎2013年延续了一整年的成长股行情有了终结的迹象。具体情况，来看个短片，了解一下：
上周，创业板指数大跌6.29%，中小板综指下跌4.24%，大批机构“抱团”的成长股大幅下挫，而根据媒体披露的信息来看，沪深两市成交龙虎榜上，也频频出现了机构“甩卖”的身影。多位基金经理认为，市场大跌的根源在于成长股业绩不达预期，而机构对经济增速和流动性亦感到担忧，当部分机构开始减持成长股时，导致持有相似头寸的机构被迫跟风，引发羊群效应，全线杀跌。有分析人士认为，随着2013年年报业绩大面积公布，部分创业板公司公布的业绩和此前偏高预期之间的差距越来越明显，高估值已经无法得到业绩的支撑。
创业板的急速下跌，让市场真真实实的体会到了“股市有风险”这句话的含义，在基金经理看来，驱动A股行情的主要逻辑似乎已经开始发生变化，资金大迁徙也正在导致成长股节节败退。但对于未来A股是否会重现2011年“股债双杀”的局面，机构看法则仍然存有争议。据“新财富舆情中心”监测显示，自2014年3月12日起，关于“基金减仓避险”的传统媒体报道17篇，网络媒体报道128篇，微博261篇，基金吧23篇。3月17日，《上海证券报》题为“成长股行情‘中场休息’ 基金减仓回归防御”的文章称，低于预期的经济数据，让市场的避险情绪升级，在谨慎预期之下，近期基金已经开始减仓，文章还指出，据第三方基金研究中心测算，股票型基金的仓位已经向8成左右靠拢。同日的《中国证券报》也刊文“基金减仓避险 操作趋于谨慎”，称基金仓位操作由前期的观望为主转向谨慎，多数基金一致性选择减仓，规避短期市场风险成为基金普遍选择。3月31日，《上海证券报》题为“成长股遭遇业绩估值双杀 基金减仓避险等待时机”的文章，则对近期成长股的节节败退和基金避险态度进行了系统梳理总结，文中指出，业绩不达预期和市场风险偏好转变让成长股遭遇“戴维斯双杀”，最新出炉的基金年报则显示出各大中型基金对于短期市场的偏空预判。虽然此前创业板一路上涨的过程中，不断出现了“假摔”，但这一次，基金认为，成长股风险尚未完全释放完毕，需要减仓规避风险，等待再次上涨时机。以上就是我这边了解到大致情况，把时间交给何平。
主持人：好，谢谢陈静。这一节做客演播室嘉宾是华西证券梁承伟，交易日评论员孙喆，欢迎两位！事实上，同往年不同的情况是，从今年年报披露开始，A股市场就一直萎靡不振。梁承伟，这波成长股的杀跌会不会形成系统性的大跌？
梁承伟：创业板最近一年多从585到1571点，前期涨幅过大，获利了结一下是正常选择。翻倍以后肯定需要相当长时间整固。我想这个整固期超过涨幅期，那么需要两到三年时间震荡消化，你要业绩能够成长上来。
主持人：没有大家担心的出现系统性风险？
梁承伟：不会。现在完全所谓价值、低估值是没有成长性，没有赚钱效应，没有赚钱效应的不会往里切入。
主持人：孙喆，以基金为代表的机构减持成长股，是不是意味着以新兴产业为代表的投资策略已经是失效了呢？
孙喆：并不能说明基金目前的操作基于对行业的判断，更重要是市场策略。大盘从1月21到2月20日涨了一个多月，上证综指涨了150点左右，只比08年，年初行情稍微大一点。银行股不可能一季度进去，现在又减出来，不可能的。所以，一定是在大幅上涨个股上减仓。成长股在减仓，应该算是市场策略。
主持人：刚才梁承伟说业绩兑现过程需要两到三年，你怎么看？
孙喆：创业板、中小板也好，上市公司业绩兑现靠自身。在低迷阶段，抗跌性相对好一些。股票向下调整，实际上也是一个适应。业绩在增长，股价回落，最后会寻找到一个新的平衡点。
主持人：刚才我们讨论了目前公募基金可能存在疯狂出逃创业板或者是成长股的情况，那么最近基金公司的投资标的又是什么呢？接下来继续请陈静来给大家介绍一下。
陈静：基金撤离成长股的消息不绝于耳，但是最近又有《投资者报》和《证券时报》爆出基金逆市增持白酒股，这是怎么一回事呢？具体情况我们来看一段短片。
日前，上市公司和基金渐次披露的2013年年报显示，贵州茅台 、山西汾酒、泸州老窖等白酒股，都得到了基金较大力度的加仓。具体来看，在贵州茅台上，长城、摩根士丹利华鑫、建信等3家基金公司加仓力度比较大，与2013年三季末相比，2013年四季度，长城安心回报、长城消费分别增持了129.98万股、33.86万股，尤其是长城安心回报，贵州茅台在其四季报里已成为第一大重仓股 ，占该基金净值比例4.86%。有基金经理表示，现在白酒行业还处在接近底部的阶段，白酒股市盈率不到10倍，现金流也很稳定，作为价值投资来说，现在可以慢慢介入，但是作为成长投资来说，除非看到拐点向上，否则也不会轻易买入。
大消费一直以来被认为是兼具防御和进攻双重特性的行业，因此，我们可以认为，加仓白酒股也许正代表了基金公司目前的防御心态，从业内得到的信息显示，从保险资金到主动型公募基金再到私募基金，这些曾经持续追逐成长股的主力资金目前似乎正在筹谋防御的打法。但这是不是就可以说明基金公司的投资策略从成长向价值转向了呢？请嘉宾进行解读，把现场交给何平。
主持人：好，刚才短片介绍，基金行业逆市增持白酒股，并不是因为看重这个板块的成长性，而是看重它的价值，这种逻辑怎么理解？梁承伟，这种策略是不是意味着现在是寻找价值股的好时机？
梁承伟：在当前来说，确实要去寻找价值。在强势里面选的是成长，弱势里面寻找公司的价值了。如果有些股票经历了长期下跌之后，价值被低估情况下，基金有仓位限制的，必须要选股票，弱势情况下怎么办？是一个被动操作方法了，选择股价大跌过，估值比较低，交易很活跃的，等到市场反转时候又能及时把资金调过去。基金目前选择低估价值型公司是被动的策略，如果市场得到改变的时候，他们会马上改变他们的策略。当前是临时的防守策略。
主持人：基金现在选择它们，认为超跌股票是有价值的。孙喆，比如白酒，塑化剂、三公消费抑制等利空影响，难道现在利空消化了吗？
孙喆：白酒最大调整幅度已经有70%以上。这说明什么呢？从市场角度，基本反应基本面情况。白酒类个股业绩可能还没有充分反映实际供需平衡，但股价已经反映了。最近一两年大幅调整的个股和板块，白酒和创业板刚好是相反的两面。我觉得更重要基金操作上市场策略，应对震荡市的操作手段。
主持人：梁承伟，现在基金关注所谓价值型股票，你如何来理解？
梁承伟：以后成长股我们所说的手游、蓝宝石等行业成长，行业增长50%，公司业绩增长100%。这种成长股，银行、地产类属于价值股。
主持人：听了两位的看法之后，投资者他们是怎么看待公募基金投资行为的，我们请资讯主播陈静介绍一下：
陈静：对于基金减仓避险回归防御的行为，部分网友受此影响，态度较为悲观，网友“老周”感慨“山雨欲来风满楼”，还有网友则表示“基金已退化成缺乏长期规划、经常追涨杀跌的大散户了。”但也有部分网友对于新兴产业仍充满希望，有网友就指出，“不是所有的新兴产业都有严重的泡沫。与军工安防，网络安全相关的股票今年仍有机会。”而对于基金加仓白酒行业的做法，部分网友表示看好，网友“言子”称“白酒股今年一定会得到很好的估值修复”，但也有网友存在疑问，网友“大道至简”就对此提出质疑，称“反弹还是反转，机构也十足像一个散户啊！”。好，以上就是我这边了解到最新情况。
主持人：好，谢谢。梁承伟，现在这种操作方法，你怎么看，抛弃成长股，选择一些超跌品种？这种方法是不是适合我们普通投资朋友来做的？
梁承伟：我认为这种方法不适合普通投资者。首先，是在市场弱势背景下的被动策略。市场弱势情况下，普通投资者可选择的范围更大。
同时，还有一个赚钱效应问题，基金的资金是大量的资金，那么涨10个点赚的钱比散户要多的。银行股最近很活跃，但银行实际没赚到什么钱。对于散户来说，你获利程度也就5-15%之间。你可以防守，但不一定选基金的防守。
主持人：好，谢谢两位讨论，专业投资者体量比较大，我们中小投资者船小好掉头，灵活一些。好，下面稍作休息，广告之后关注其他盘面变化。
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