辛辛苦苦券为银行忙

　　银行让基金公司既爱又恨。爱的是，银行凭借着极大的客户资源优势，垄断了国内基金七至八成的销售额；恨的是，由于谈判地位悬殊，基金公司几乎没有话语权，银行往往说提价就提价，特别是在资金紧张的去年。

　　一项根据最新基金年报统计的数据显示，截至3月27日，去年成立的90只新基金当年收取的管理费中，支付给销售机构的客户维护费(俗称“尾随佣金”)平均达41.66%；鹏华产业债券基金尾佣甚至高达91.97%。基金业人士对《金证券》记者表示，尾随超过40%，基本上基金公司就没有什么赚的了。

　　平均尾佣41.66%

　　在强势的银行面前，基金公司永远是个低眉顺眼的小媳妇儿。

　　一项对去年成立的90只次新基金年报统计发现，这些基金去年支付给销售机构的客户维护费用，即俗称的“尾随佣金”平均高达41.66%。其中，有7只次新基金去年尾佣比例超过了七成，分别为鹏华产业债券基金、景顺景兴信用纯债、鹏华实业债纯债、申万菱信定期开放债券、华泰丰盛纯债、大摩华鑫双利债券、大摩华鑫品质生活精选。

　　《金证券》记者注意到，在这些尾佣比例超过七成的基金公司中，不乏涉及排名靠前、实力强劲的大型基金公司。比如位列90家基金公司中第17位和第19位的鹏华、景顺基金。

　　实际上，就连华夏和嘉实这样的行业领军公司也缺乏议价能力。华夏基金去年发行成立的4只低风险产品，平均尾佣比例达到39%，其中华夏聚利尾佣比例达到50%。嘉实基金去年成立的8只新基金平均尾佣比例达到38.29%，嘉实如意宝高达52%。

　　值得一提的是，一些银行系基金的日子也好不到哪里去。《金证券》记者注意到，在随佣比例较高的次新基金中，有银行系的交银定期支付月月丰基金，尾佣高达67.18%；建信双债增强基金尾佣高达62.28%；建信安心回报基金尾佣高达61.08%；建信消费升级基金，尾佣高达56.52%；交银成长30基金，尾佣高达55.86%。

　　40%的盈亏分界线

　　引人关注的是，鹏华产业债去年798.65万元的管理费收入中，有734.54万元贡献给了渠道，尾随佣金比例高达91.97%。这一比例在已公布年报的新基金中最高。

　　“肯定要亏本发行。”沪上一家基金公司渠道人士对《金证券》记者表示，这样一只基金，基金公司至少得养三五年才能回本儿。

　　据了解，基金公司为了发售一只新基金付出的远远不只这91.97%。上述基金公司渠道人士透露，尾随佣金仅仅是发行的部分费用而已，基金公司还要支付渠道推广和营销费，甚至以各种形式给出前期激励。基金公司为了发行新基金，往往要承受较长时间的亏损。

　　该人士表示，一般来说，如果尾随佣金为40%，基金公司发行一只基金差不多是保本的，当年即可以看到收益。如果尾佣比例高于40%，基金公司往往就要贴钱，规模发得越大，贴得越多。

　　据了解，由于新基金发行尾佣及发行费用居高不下，使得基金公司盈利水平大幅降低。从已经曝光盈利的基金公司情况看，去年发行新基金相对较多的金鹰基金，亏损加大近6倍至3886万元。根据持有金鹰基金股份的白云山2013年年报显示，2013年金鹰基金实现营业收入总额为12002万元，净利润却是-3866万元。而2012年末，金鹰基金的亏损额只有556万元。

　　鹏华债多生不逢时

　　《金证券》记者注意到，事实上，鹏华基金去年发行的债券基金数量高达7只，由于4只成立时间还未满半年，因此并没有年报公布。而在去年新发、已公布业绩的3只债基中，两只因尾佣比例过高榜上有名。除鹏华产业债基尾佣高达91.97%外，国有企业债基金的尾佣比例也高达62.89%。

　　让人忧心的是，去年上半年基金发行的行情明显好于去年下半年。在5月份债市“严打”的风潮之后，6月份又经历了史无前例的“钱荒”，此后，债券基金陆续出现亏损。而正是在这样的背景下，鹏华基金陆续发行了7只基金。

　　“去年七八月份之后，普通基金都很难成立。”一基金行业人士告诉《金证券》记者，如果没有很高的发行费用，基金根本无法成立，更别说当时正处于风暴之中的债券基金了。

　　持续营销才是生存之道

　　著名基金评论人士、济安金信副总经理王群航对《金证券》表示，去年基金公司成立新基金的数量创下了历史纪录。全年共成立新基金377只，平均每个工作日有1.5只基金成立。

　　“高密度发行令渠道出现史无前例拥堵，渠道要价随之水涨船高。”王群航表示，剔除非常高比例的尾随佣金，去年新发基金的平均尾佣也要超过40％。而大规模的新基金，对于基金公司来说，也是得不偿失的赔本买卖。

　　王群航表示，许多基金公司目前走进了一个误区，就是一味地追求规模。“目前基金发行都要看银行的档期安排，目的在于希望保证能够有一定的销售量。”

　　他认为，这种做法表面上看似比较科学，其实并不一定合理，因为在连绵不断的“档期”规则下，保首发，保证一定量的规模，并且常常是保证比2亿元高的某个目标销售量，这样的任务压力会让销售渠道长期把销售基金的工作集中在首发上。

　　“其实，托管银行及其销售部门所青睐的自身任务目标——托管规模，不是靠行政命令式的首发就能够获得到的。”王群航说，托管银行应该正确认清自己的职责，做好托管工作和日常营销服务工作，监督相关基金管理公司规范运作，公平对待所有的持有人，提高投资者对于基金市场的信心，通过自己的努力促进基金市场的和谐发展。只有当市场发展了，自身的托管规模、代销基金存量才会提高。

　　“对于基金公司来说，不要一味追求首发规模，基金发行只要到点即可成立。”王群航解释，所谓的“到点成立”，就是根据《基金法》中规定，新基金成立的最低标准是2亿份、200人（场内可交易基金是1000人），这个“2亿份和200人（或1000人）”就是“点”。只要达到这两点，基金即可先成立，然后用业绩和持续营销做大基金规模，这才是基金长久的生存之道。