证监会即将下发一项关于货币基金风险提示的文件。
货币基金或迎来史上最严格的一次监管规定，对于各类“宝“的风险管理将令这些横空出世的货币基金，付出不菲的代价。
证监会多次开会提示风险
2月19日，基金业协会公布的最新数据显示，截至今年1月底，货币基金总净值为9532.42亿元。
这较去年底日均增长66.25亿元，以此计算，目前国内货币基金真正规模已经过万亿。这占到了基金业总规模的三分之一。
就在这一数据公布的第三天，2月21日，证监会召集了货币基金规模居前的十余家基金公司一把手开会，专门提示风险问题。而近期这样的会议已经开了不只一次。
证监会担心货币基金增长过快
与往年不同的是，现在货币基金的主角无疑是天弘余额宝、华夏活期通、汇添富全额宝为代表的一系列互联网货币基金。余额宝一只基金几乎让货币基金整个市场规模较正常水平翻倍，并带来了巨大的示范效应。
一位参会基金公司人士称，监管层频繁召集开会，主要是提示货币基金规模增长过快可能带来的流动性风险和投资风险，倒不是意味着短期会有风险爆发。
目前余额宝等互联网货币基金的90%以上资产投资于协议存款，极大依赖性已经使得其投资越来越被动。协议存款属于银行同业存款，不派生贷款，是银行发展表外业务调节自身流动性杠杆的工具。
互联网金融发展带来的“存款搬家”也已经引来了银行业的“反击“。证监会及基金业内都担忧，货币基金投资协议存款提前支取不罚息的红利一旦被银监会叫停，或银行出于自身风险而无法支付高额利息，严重依赖协议存款单一投资标的的货币基金的投资将何去何从。
上述即将出台文件的一项核心内容是，证监会要求基金公司就所投资银行协议存款做出风险管理，用风险准备金做出保障。
2月21日各类理财收益
产品名称 发售平台 七日年化收益 较20日变化
理财通 微信 6.34% ↓
零钱宝 苏宁 6.27% ↓
百赚 百度金融 6.27% ↓
现金宝 网易理财 6.24% ↓
余额宝 淘宝 6.20% ↓
活期通 华夏现金增利 6.07% ↓
活期宝 中行 6.07% ↓
薪金宝 工行 6.00% ↓
平安盈 平安银行 5.94% ↓
现金宝 民生银行 5.93% ↓
E钱包 易方达天天理财A 5.87% ↓
钱袋子 广发货币A 5.70% ↓
收益率节后一路走低
春节前7% 现在6.2%
近期，投资者可以体验到的是，无论是余额宝还是微信理财通，收益率都从春节前的7%附近下降到6.2%左右，虽然仍然不低，但这个下降趋势是否还会延续？
互联网理财投资对象90%都是银行超短期的协议存款。
以余额宝为代表，目前市场上绝大多数互联网货币基金都是上述投资结构，作为银行间市场的重要参与者，货币基金收益率随短期资金面的宽松与否波动，近期其收益率下降背后的原因也就不难理解。
2月以来，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜品种连续下跌，2月20日一举跌破2%，创下近十个月以来的历史最低纪录。
相应地，货币基金目前赖以生存的最主要的投资对象短期协议存款的利率从春节前的7%大幅下降到4%左右。
一家基金公司固定收益总监分析，流动性的宽松主要有三个原因：第一是规律性，年初通常都是银行间市场流动性宽松的时点，去年从6月份一直到年底持续的紧张本是反规律的异常；第二，外汇占款持续一个季度大量净流入带来了基础货币的投放，是资金面宽松的大背景；第三，央行回笼资金的态度比预期中宽松，银行短期头寸宽裕。
现状
网络理财
太依赖协议存款
在余额宝出现后，作为协议存款资金供给方的货币基金业与资金需求方的银行业之间的关系就已发生了微妙的变化。
一位货币基金经理回忆，在余额宝出现之前，协议存款的资金需求大于供给，那时候是货币基金“打劫”银行的阶段，基金可以喊高叫价抬高协议存款利率。
现在，尤其是春节前后，余额宝、理财通的规模都在迅速增长，华夏基金和天弘基金反成为协议存款市场上的争夺者。
协议存款市场虽然不至于演变成资金“供给大于需求“，但是余额宝等互联网货币基金规模的快速增长已经在边际上改变着需求和供给的力量。
“互联网货币基金对短期资产天然偏好，即使有债券可投，余额宝也不愿意去进行期限错配，对于协议存款而言，他们不投收益就是0，这类货币基金过于依赖单一类资产的不均衡投资，其实很被动。”上述货币基金经理称。
隐忧
政策红利
可能会被叫停
毫无疑问，货币基金还在顺风期，余额宝等各类宝的示范效应还在发酵期，但大有要将天时地利人和用到极致的势头。
“互联网货币基金吸引了大量客户，而银行资产负债管理的难度越来越大，一旦银行对协议存款需求持续下降、利率下降，互联网货币基金的游戏如何继续？“一家基金公司电商负责人不无担忧。
其实货币基金投资协议存款30%的上限被打破、可提前支取不罚息都是从2011年那次货币基金流动性危机开始。当时城投债危机引发债券市场收益率飙升，证监会放开协议存款的投资以解货币基金流动性之急。那时，越来越多银行由于最近两年日益上升的揽储压力和自身流动性压力，愿意支付高额的利息。
货币基金目前享受着协议存款可提前支取不罚息的政策红利，一旦该红利被银监会或银行叫停，货币基金资产最终可能只能收到活期利息。