借道公募是打新的较优选择

　　自去年11月末,证监会宣告重启暂停已久的新股发行,不过普通投资者想分享打新的收益难度不小。这主要是由于普通投资者在申购中签率上没有优势,同时此次新股发行中还要受市值配售等约束。

　　在这种情况下,取道公募基金分享打新收益,就成了不少普通投资者的第一选择。此次新股发行新规要求,网下配售的股票中至少40%应优先向公募基金和社保基金配售,这使得公募基金的中签概率更大。

　　如何挑选基金来打新

　　那么,哪些基金适合普通投资者分享投资收益呢?混合型基金最值得关注。混合型基金不受股票型、债券型基金的仓位限制,资产配置比例更为自由。其中,又以灵活配置型基金和偏股混合型基金较为突出,可将大部分资产用于打新,部分基金理论上能将最多95%的资产用于打新。较之股票型基金有60%底仓限制,至多只能将35%的资产用于打新,混合型基金的优势尽显。部分保本型基金虽然也可以用较高仓位进行打新,但其申赎费用较高,较之混合型基金没有优势。

　　在挑选混合型基金分享打新收益时,可关注以下几个方面:首先,新成立的基金打新倾向较强。统计2013年偏股混合型和灵活配置型基金各月的成立情况,两类混合型基金在去年前11个月,单月成立的基金数都不超过4只,而12月则爆发式地成立了9只。两类混合型基金于2013年底扎堆募集、成立,与新股发行重启的节奏十分配合,个别基金更是将打新作为主要卖点。

　　其次,新股申购前波动较小的老基金打新倾向较强。意图打新的基金往往会在打新开始前降低仓位,以便有更多资产用于打新,其净值波动程度也随着仓位降低而趋缓。以1月打中新股最多的基金国联安安心成长为例,其净值自2013年12月26日至2014年1月10日一直未变,其腾挪仓位备战打新的意图非常明显。

　　再次,打中新股较多的基金报价能力较强。《新规》中要求,网下报价将剔除最高部分,且剔除比例占总量不应低于10%,这无疑提高了网下申购报价的难度。而打中新股较多的基金,不仅说明参与打新的倾向较强,更证明其报价的能力较强,更容易打中新股。

　　打新收益未必如以往丰厚

　　值得注意的是,此次新股发行重启,打新的收益未必如以往丰厚。首先,公募基金的中签率并没有想象中那么高。《新规》规定网下申购中不少于40%的份额,将向公募基金和社保基金配售。而在往年打新中,占据打新市场约20%份额的主力军债券型基金,在此次新规中被禁止参与打新。这些规定在客观上都提高了其他公募基金的中签率,但也吸引了大量基金参与打新,一定程度上削弱了单只公募基金打新的难度。

　　初步询价申购数量是网下申购全部的申购量,发行总量占初步询价申购数量的比例,可以在一定程度上衡量网下报价的难易程度。1月发行的新股中,这一比例普遍在0.5%到2%之间,如果考虑网下配售数量在发行总量的20%至70%之间,这一比例还将更低。可见,网下申购报价难度不小,公募基金真实的中签水平并没有想象中那么高。

　　其次,新股上市首日的涨跌幅限制较以往更为严格。新股上市首日的价格被限制在发行价64%到144%的区间内,往年频现的新股上市首日涨幅超60%的现象将一去不复返。由于上市首日涨幅在新股上市初期的涨跌中占据较大比例,《新规》对于新股上市首日的涨跌幅限制,将在一定程度上限制打新的收益。

　　再次,此次新股发行较往年更为密集,影响资金利用效率。今年1月份已经有50家公司上市,数量远超往次新股发行重启初期水平,新股的密集发行将使得打新基金难以应对:每只新股发行均进行参与,会减少单只新股的申购资金,收益也较为平庸;集中申购某几只新股,一旦所申购新股表现不佳时,基金业绩又将受损。

　　最后,参与打新并非稳赚不赔,存在亏损的风险。统计2010年至2012年,新股上市首日破发的比例分别为8.60%、28.52%和24.67%,明显呈上升趋势,在一定程度上影响打新基金收益。