投资者可以借助杠杆债基放大债市的投资收益,杠杆债基对应的A类份额多不上市交易,那么A类份额的约定收益率就是杠杆债基的融资成本。在母基金收益覆盖A类份额约定收益的情况下,杠杆债基就可以获得倍数收益。比如,A类份额的约定收益为4.2%,母基金收益为6.2%,在2倍杠杆的情况下,杠杆债基的收益就为10.2%左右。

　　当然,在债市下跌的时候,杠杆债基就会损失惨重。从去年三季度以来,随着市场资金趋紧、信用风险上升,债券市场普遍下跌,多数杠杆债基损失较重。

　　封闭式杠杆债基具有折价优势

　　目前,债券市场环境有利于中高等级、中短期债券,国债利率的大幅下降,源于政策转中性、流动性的改善以及信用风险的上升。四季度银行贷款利率下浮比例扩大,表明优质信贷需求萎缩,因而也意味着国债等高等级债权资产价值上升。

　　上市交易的封闭式杠杆债基多为折价交易,而这些杠杆债基随着封闭期的结束,投资者可以按照净值赎回它们,这就意味着到期折价率将逐渐收敛到0。在杠杆债基净值稳定的情况下,投资者就可以享受到这部分折价收窄带来的收益。比如,银河通利B目前折价率为3.57%,该基金还有2个多月到期,在持有到期的情况下,投资者就可以享受到3.7%的折价收窄收益。

　　绝对收益特征发掘杠杆债基优势

　　杠杆债基的母基金是一个标准的债券基金,它以债券作为投资对象。根据基金四季报的持仓债券,我们可以近似计算出这些债券基金的持有到期收益率。根据杠杆债基收益分配原理,只有母基金的持有到期收益率高于A类份额约定收益的情况下,杠杆债基才可能发挥它的杠杆效用。

　　除了持有到期收益之外,重仓债券的剩余期限对杠杆债基的投资效果也产生着重要影响。在目前市场环境之下,我们较为看好中短期债券的投资机会,对于杠杆债基有两方面好处:首先,它的价格波动相对较小,持有到期收益率覆盖了A类份额的约定收益,有利于确定发挥杠杆效果、控制杠杆债基的风险。其次,杠杆债基净值向下波动风险相对较小,投资者还可以确定分享折价率收窄带来的收益。

　　综合来看,建议投资者重点关注长盛同丰B、长信利鑫B等,其中长盛同丰B重仓债券的剩余期限为2.29年,重仓债券的持有到期收益率为5.87%,高于A类份额的约定收益率4.25%,可以保证基金的杠杆效用。目前长盛同丰B折价率为4.38%,剩余期限不到半年,折价率收窄可以给投资者提供4.5%左右的年化收益。

　　充满想象的保本杠杆债基

　　市场上还有一些杠杆债基,它具有保本功能,能让投资者分享债市杠杆收益的同时,规避债市下跌的风险,它就是安信宝利B。

　　安信宝利B采用基金公司和担保公司共同担保,保证在封闭期满,安信宝利B的净值在1元以上。目前安信宝利B的交易价格为0.91元,剩余期限收益为1.45年,持有到期收益率为9.89%,年化收益率为6.72%。因此,我们可以看出,安信宝利B具有9.89%的最低保证收益功能(按照当前价格核算)。如果封闭期满,安信宝利B的净值在1元之上,投资者还可以按照安信宝利B的净值退出。

　　根据安信宝利基金四季报数据,安信宝利B重仓债券的加权剩余期限为4.43年,债券的持有到期收益率为7.18%,远远高于A类份额的约定收益5.2%,这将有利于该基金发挥正向杠杆作用。例如,母基金净值涨幅为5%,安信宝利B的持有到期收益率就为13.47%。