交易型开放式指数基金（ETF）目前面临的种种危机，根源在于基础市场有效性不高，导火索则是主动基金显著的超额收益造成被动投资的相对劣势。
众所周知，被动投资的理念是：市场是有效的，交易价格反映了各种信息，管理人很难持续性地取得超越市场的表现。不少研究已经表明，ETF最大的市场美国股市表现出良好的有效性，这成为其ETF得以快速发展的最重要基础，也成就了其ETF霸主地位。
美国股市有效性的最新例证便是，经历了2008年的金融危机，美国经济逐步复苏，股市不断创出历史新高。而反观A股市场，中国经济高速增长，但股市却丝毫不为所动，从2007年最高点的6142点一路下跌，股市无法发挥经济“晴雨表”的作用，这无疑是被动投资的灾难。
正是由于A股市场缺乏有效性，基金管理人可以通过主动管理获取远超市场的超额收益，被动投资则完全没有市场。长期以来，国内基金公司多以战胜市场为荣，偏股基金经常大面积战胜基准，这在全球资产管理界是不多见的。以今年前三季度的业绩表现为例，在众多偏股基金业绩基准指数沪深300下跌4.51％的情况下，主动型股票型基金的平均收益率超过20%，绝大多数基金收益率超过沪深300指数，最高回报达到九成。而受累大盘下跌，前三季度ETF平均回报仅为2.86％，而且有一多半ETF亏损！
除了少数机构投资者依靠ETF进行套利交易之外，普通投资者持有某种产品的目标还是要盈利，巨大的盈利差异使得资金不断逃离ETF。
因此，要拯救ETF，根本对策是通过治理股市，提高其有效性。
原标题：拿什么拯救ETF？
