“钱荒”引发的一系列连锁反应已波及货币基金、债券基金等固定收益类理财产品。日前，天治基金发布公告，天治天得利货币基金6月20日偏离度绝对值超过0.5%，达-0.5243%，成为今年首只负偏离度超过0.5%的货币基金。此外，债券基金收益亦受此影响出现大面积亏损。业内人士指出，在“钱荒”波及下，货币基金危、机并存，债券基金则面临较大调整压力。
货币基金危、机并存
分析人士指出，天治货币基金的偏离度“超标”或源于大规模赎回。
受财政存款上缴、国企缴税、债市监管风暴及新增外汇占款下降影响，自5月下旬以来骤然收紧的流动性，进入6月后更呈越演越烈之势，短期利率飙涨几近疯狂。上周四（6月20日）央票坚持发行，加上传言某国有大行资金违约，银行间隔夜和7天回购利率收于11.74%和11.62%，盘中最高甚至成交于30%和28%，创历史新高。
在畸高的回购利率下，大体量资金有动力将资金从货币基金中赎回，转而直接投向拆借和回购市场，以获取更高收益率。根据一季报数据，天治货币基金规模仅为5.54亿份，集中性的、超预期的大规模赎回，将使其不得不被动卖券以应对赎回。而在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，此举无异于兑现浮亏。
根据规定，当货币基金偏离度超过0.5%时，将按公允价值调整计价，而不再采用摊余成本法估值。在公允价值计价法下，不排除个别货币基金在大规模赎回冲击时出现日净值增长率为负的可能。
不过，银河证券分析师指出，虽然货币基金在面临大规模赎回冲击时，风险骤增，但毕竟货币基金收益率与资金利率休戚相关。随着基金组合高收益率资产的增加，也有货币基金净值增长率短期内出现不同程度增长，主要集中在规模较大的品种上。
尤为值得关注的是，首只互联网基金———天弘增利宝货币基金自5月29日成立以来，7日年化收益率保持在5%以上；截至6月23日最新7日年化收益率达5.419%，在所有货币基金（T+0）中排名第2。
基金经理王登峰表示，除了较好的建仓时点外，持有人结构的特殊性也为其优良业绩奠定基础，“和普通货币基金有很大不同，增利宝的客户基本都是散户，他们以现金管理和购物支付为主要目的,所以在市场资金紧张时，他们并不会像机构投资者那样大量赎回，反而可能出现净申购，使管理人可以做大量收益较高的投资配置。”根据支付宝公布的数据，投资于天弘增利宝的余额宝推出仅6天用户数已突破100万。
债券基金面临调整压力
虽然资金利率大幅上行对现券短端影响更为显著，然而随着资金紧张态势的持续，中长端收益率也在一定程度上受到影响，出现上行。截至6月20日，与5月底相比，1Y国债和AAA企业债收益率分别上行74bp和123bp，中期3-5Y国债和AAA企债上行幅度也在50bp以上。现券收益率上行直接影响债券基金投资收益，导致净值出现大幅下跌。上周九成以上债券型基金收益告负，仅有少数投资于长期债种的纯债型基金取得微幅正收益。
此外，短期资金利率的骤然收紧，对惯用高杠杆增厚组合收益的债基来说也加大其资金杠杆成本，侵蚀组合收益。不仅如此，高企的资金利率将可能使债基被动去杠杆，进一步加剧现券市场抛压。
银河证券分析师指出，本轮资金紧张态势在6月底前将难以有效缓解，预计将延续至7月上中旬。届时，将带动现券利率短暂回落，短久期券或将迎来一波反弹机会。但这种机会仅适合短期性的、交易型资金介入。纵观整个三季度，机构降杠杆趋势仍将持续，预计市场中期调整仍未结束，债券基金面临较大调整压力，投资者可考虑暂时规避风险。
货币基金危、机并存
分析人士指出，天治货币基金的偏离度“超标”或源于大规模赎回。
受财政存款上缴、国企缴税、债市监管风暴及新增外汇占款下降影响，自5月下旬以来骤然收紧的流动性，进入6月后更呈越演越烈之势，短期利率飙涨几近疯狂。上周四（6月20日）央票坚持发行，加上传言某国有大行资金违约，银行间隔夜和7天回购利率收于11.74%和11.62%，盘中最高甚至成交于30%和28%，创历史新高。
在畸高的回购利率下，大体量资金有动力将资金从货币基金中赎回，转而直接投向拆借和回购市场，以获取更高收益率。根据一季报数据，天治货币基金规模仅为5.54亿份，集中性的、超预期的大规模赎回，将使其不得不被动卖券以应对赎回。而在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，此举无异于兑现浮亏。
根据规定，当货币基金偏离度超过0.5%时，将按公允价值调整计价，而不再采用摊余成本法估值。在公允价值计价法下，不排除个别货币基金在大规模赎回冲击时出现日净值增长率为负的可能。
不过，银河证券分析师指出，虽然货币基金在面临大规模赎回冲击时，风险骤增，但毕竟货币基金收益率与资金利率休戚相关。随着基金组合高收益率资产的增加，也有货币基金净值增长率短期内出现不同程度增长，主要集中在规模较大的品种上。
尤为值得关注的是，首只互联网基金———天弘增利宝货币基金自5月29日成立以来，7日年化收益率保持在5%以上；截至6月23日最新7日年化收益率达5.419%，在所有货币基金（T+0）中排名第2。
基金经理王登峰表示，除了较好的建仓时点外，持有人结构的特殊性也为其优良业绩奠定基础，“和普通货币基金有很大不同，增利宝的客户基本都是散户，他们以现金管理和购物支付为主要目的,所以在市场资金紧张时，他们并不会像机构投资者那样大量赎回，反而可能出现净申购，使管理人可以做大量收益较高的投资配置。”根据支付宝公布的数据，投资于天弘增利宝的余额宝推出仅6天用户数已突破100万。
债券基金面临调整压力
虽然资金利率大幅上行对现券短端影响更为显著，然而随着资金紧张态势的持续，中长端收益率也在一定程度上受到影响，出现上行。截至6月20日，与5月底相比，1Y国债和AAA企业债收益率分别上行74bp和123bp，中期3-5Y国债和AAA企债上行幅度也在50bp以上。现券收益率上行直接影响债券基金投资收益，导致净值出现大幅下跌。上周九成以上债券型基金收益告负，仅有少数投资于长期债种的纯债型基金取得微幅正收益。
此外，短期资金利率的骤然收紧，对惯用高杠杆增厚组合收益的债基来说也加大其资金杠杆成本，侵蚀组合收益。不仅如此，高企的资金利率将可能使债基被动去杠杆，进一步加剧现券市场抛压。
银河证券分析师指出，本轮资金紧张态势在6月底前将难以有效缓解，预计将延续至7月上中旬。届时，将带动现券利率短暂回落，短久期券或将迎来一波反弹机会。但这种机会仅适合短期性的、交易型资金介入。纵观整个三季度，机构降杠杆趋势仍将持续，预计市场中期调整仍未结束，债券基金面临较大调整压力，投资者可考虑暂时规避风险。
