文/王泽思

　　从近两年的平均收益来看，货币基金的收益都在3%以上，而且一度超过4%，持续高于目前3%的一年期定存款利率，加上良好的流动性，相对于短期银行存款来说具有绝对的优势，所以近两年在股票市场低迷的情况下，货币基金风景独好。

　　作为固定收益类理财产品的一种，货币基金不失为普通投资者日常投资配置的首选现金理财产品。日前，随着清明假期的临近，货币基金平均7日年化收益率已超过4%，集体走高的收益率引起市场广泛关注。一度跑赢活期存款而聚拢了更多的人气与“财气”。

　　虽然货币基金收益的大幅冲高只是短期节日效应的结果，但从近两年的平均收益来看，货币基金的收益都在3%以上，而且一度超过4%，持续高于目前3%的一年期定存款利率，加上良好的流动性，相对于短期银行存款来说具有绝对的优势，所以近两年在股票市场低迷的情况下，货币基金风景独好。截至2013年3月31日，货币市场基金总规模达到7961.45亿份，较2012年末的7074.89亿份增加了886.56亿份，增幅达12.53%，货币基金总资产净值达到7963.20亿元，其火爆程度可见一斑。

　　货币基金季度收益

　　货基“节日效应”凸显

　　货币基金为什么能取得良好的收益?从基金合同上我们可以看到，货币基金投资范围包括现金，通知存款，短期融资券，一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单，期限在一年以内(含一年)的债券回购，期限在一年以内(含一年)的中央银行票据，剩余期限在397天以内(含397天)的债券、资产支持证券、中期票据等。概括来说，货币基金收入来源主要有三个部分，分别是：资金拆放收入、债券投资收入和银行存款收入。货币基金的管理人会根据经济环境和当时各类投资标的的情况决定各类资产的期限和投资比例。

　　从货币基金的投资标的来分析，货币市场资金面的松紧程度是影响货币基金的收益高低的主要因素。2010年货币基金平均收益率最高为2.48%，随着央行连续加息、上调存款准备金率，货币政策不断收紧，导致2011年市场资金面紧张，货币基金平均收益达到3%以上。2011年10月底，证监会下发《关于加强货币市场基金风险控制有关问题的通知》，明确“协议存款”不属于“定期存款”，货币基金投资“协议存款”将不再受制于“投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%”这一上限规定，货币基金的资产配置发生了比较大的变化。从2011年4季度开始，得益于协议存款的比例提高，货币基金平均收益跃升到4%以上。2012年2季度后期，央行连续下调存款准备金率并降息，市场资金面有所放松，2012年3季度货币基金的平均收益下降到3.171%。此后货币政策趋于稳定，货币基金收益至今维持在3.5%左右。可以看出，宏观政策偏紧的时候，货币基金可以取得较高的回报。

　　一般而言，每季末、年末银行有存款考核压力，导致短期资金借贷成本上升，一般资金利率相对较高，在同业存款、回购与短融利率走高的情况下，短期货基收益也会随之水涨船高。临近假日，货币市场资金面通常也会出现紧张的状况，货币市场基金收益相应升高，这就是所谓的“节日效应”。而且货币市场基金能享受节假日收益，这也是清明前夕货币基金收益突然上涨的原因。这时也会出现节假日前货币基金申购的高峰，如果货币基金在节前遭遇大批申购，资金不能马上进行投资，这样会摊薄基金收益，出于这样的考虑，一些货币基金会出现节前限购的情况。

　　收益率跑赢活期存款

　　以当前的货币市场资金面状况，除了特殊时点外，货币基金的收益基本可以维持在3%以上。但是目前的高收益能否延续还要看未来货币市场利率情况，这也主要取决于未来宏观经济状况及政府应对的政策。一季度GDP 同比增速回落至7.7%，同时经济增长趋缓，3 月CPI 同比下跌至2.1%，通胀压力有所缓解，CPI和PPI低于预期有利于央行实施更积极的货币政策。央行目前货币政策较为谨慎，短期资金面较宽松的状况还能延续。目前经济处于震荡期，上行趋势不明朗，如果通胀没有大幅上升，货币政策收紧的可能性不大，所以货币基金收益长期维持高位的基础不存在。但是对比前期的流动性状况，加上基金投资比例新规的调整增厚了投资收益，货币基金收益也不会大幅降低。

　　货币基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种，能够保持低风险度的同时，实现较为稳定的收益。一般的货币基金赎回两至天资金就可以到帐，目前市场上几家基金公司发行创新型“t+0”货基，当日即可到账，流动性可以媲美活期存款，而收益要高出0.35%的活期存款利率数倍。从资产配置的角度来说，个人理财中一般都会预留一部分流动资金应对临时的大额开销，这部分称为现金类资产，将这部分资金投入到货币基金，既能保证不时之需，又能获得接近甚至高出一年期定期存款的收益，可以作为良好的现金管理工具。近期，有的货币基金开通了支付业务，具有实时转账购物，还信用卡等功能，使我们的闲置资金得到充分利用，优势更加明显。需要注意的是，“T+0”赎回一般会有额度限制，可能无法满足大额资金的随时取现需求。

　　如果是其他类的短期闲置资金，且时间确定，可以考虑短期理财产品，例如银行的七天理财产品，短期理财基金。货币市场型基金为了应对投资者随时赎回兑现，要保留一部分现金或流动性高的现金替代品，短期基金在约定期限内不能赎回，资产规模稳定，无须保留现金或现金流动性高的替代品。如果投资者持有期限相同、基金管理能力相同，短期理财基金的年化收益率应超过普通货币市场型基金，如果资金需求时间在一个月后甚至再稍长一些，短期理财基金或者银行理财产品更具有优势，而且市场上也出现了不同期限的理财基金来匹配投资者的资金周期，使投资者的资金得到最高效的利用。短期的产品可以发挥投资工具的作用，更多的是考虑收益性，而货币基金是现金类资产良好的配置工具，投资目标是在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报，这点与短期理财产品有实质上的区别。

　　三原则“把脉”货币基金

　　购买货币基金时应坚持“买大不买小(主要用短期资金来选购货基)、买旧不买新(选择成立时间较早的货基)、买高不买低(选择七日年化收益较高的货基)”的原则。实际上，这些原则都是围绕货基的收益性进行直观选择，但还有一些地方需要提醒投资者注意。比如说，规模大的货币基金在银行间市场投资运作时，具有节约固定交易费用的优势，而且议价能力较强，同时抵御赎回影响的能力相对较强，流动性管理上更具有优势，如果规模较小，增量资金的持续进入将容易摊薄货币基金的投资收益。老的货币基金一般运作较为成熟，基金经理经验丰富，历史业绩可以考证。基金净值高可以证明基金管理人的能力较强，而购买新基金可能要承担收益不达预期的风险。

　　另外要分清A、B级基金。A级一般1000元即可购买，而B级的起投金额在百万元以上， A级、B级的主要差异是销售服务费率不同，B级稍低，所以一般B级收益率比A级稍高。申购时要注意避免周五申购，周五申购货币基金，要等到下周一才能确认并计算收益，造成周末两天的资金闲置。货币基金在周四赎回时，从下一个工作日起不再享受分配收益，周五就开始不计利息，周六、周日也没有收益，而且到账时间按工作日计算，要比平时延后两天，所以需要资金赎回时要把周末的因素考虑在内，新型”t+0”的货币基金则需要了解具体的条款。(王泽思 钱景财富管理中心研究副总监)

　　插排：截至2013年3月31日，货币市场基金总规模达到7961.45亿份，较2012年末的7074.89亿份增加了886.56亿份，增幅达12.53%，货币基金总资产净值达到7963.20亿元，其火爆程度可见一斑。