证监会开闸中小基金公司专户业务以来，小型基金公司的专户规模迅速增长，甚至和其公募基金规模平分秋色。新产品层出不穷，创新潮渐入佳境。
基金专户创新暗香浮动
文/本刊记者 冯庆汇
基金专户产品的创新潮渐入佳境。与此同时，其创新所带来的真实价值也正在接受市场检验。专户产品在其多样化和灵活性上已然超越公募基金，成为迎合高端客户市场需求的新地标，同时也成为基金公司之间角逐实力的新战场。
期货套保
财通基金日前发行成功行业内第一单服务于实体经济的商品期货专户，与早期的期货类专户不同之处在于，此产品主要是通过商品期货套期保值，从而与实体企业的需求嫁接。
据财通相关人士介绍，此次的商品期货套保专户，应企业客户需求而开发。一方面，部分企业想利用商品期货进行现货的套期保值，但没有技术和人才，基金公司因此提供咨询和服务。另一方面，通过结构化的产品设计，放大资金运用杠杆，可以提高资金效率。比如企业的有限资金原来可能只覆盖到产能的10%，但通过杠杆现在可以覆盖到约30%以上，可以更好的锁定企业的利润。
对于商品期货而言，尤其是套保型专户产品而言，其涉及的风控非常复杂。相关实体经济的套保业务需求旺盛，但最关键的是如何进行有效的风险控制，其难点在于既要能满足企业的资金利用效率，又要能保证优先级投资者的绝对安全，对于公司的风控提出了极高的要求。
财通基金副总经理王家俊介绍，在这款产品的设计过程中，公司各部门积极配合，经历两个月的磨合打通了各个模块的业务瓶颈，风控部门更是针对期货的每一个板块、品种、交易特性、远近期合约、历史波动率等进行了详尽的数据回溯，设置了多重风控阀值又保障了企业资金的利用效率，并制订了产品运作的系统化风险控制措施，设定了对交易的事前、事中、事后的具体监控指标体系。同时兄弟公司永安期货也给予了很大的投研支持，从而达成了有效且不阻碍业务需求的风控体系。
目前财通基金的商品期货专户包括套保类以及投顾类两种模式。王家俊表示，对于公募基金行业而言，商品期货领域的确比较陌生，但是公司要求每个项目经理具备专业的商品期货知识体系以及风控常识，以此更好地满足客户的需求、促进项目的开展。
私募债
部分基金公司还将专户产品拓展到了如今公募基金还不能涉足的私募债领域。包括汇添富、富国在内的10多家公司都发行了类似产品。尽管私募债在风险上存在诸多争议，但也有一定的市场需求。
不过和一般的债券类专户不同，不少基金专户是单独针对一只中小企业私募债发起一款产品。据了解，今年年初深圳一家基金公司就发行了2只投向中小企业私募债的专户产品。目前不少基金公司都有专门投资中小企业私募债的专户产品，且在形式上也有创新，如进行收益分级等。
此前一段时间以来，已经发行的中小企业私募债利率一般在9%左右，发行人五花八门，当然其中也不乏优质发行人，财务情况、增信后的信用都达到了可投资的级别。不过，私募债的成色还是需要专业投资人进行仔细甄别。虽然历史较短，私募债领域至今仍没有出现风险事件，但业内人士对潜在风险已有强烈预期，致使银行等机构在评估这类产品的风险时显得十分保守。
银行对私募债类产品的态度大都不温不火。基于严格的风控，银行对基金公司发行的投资中小企业私募债专户产品态度颇为冷淡，并且很少介入。部分基金公司甚至是通过公司本身的直销渠道完成销售的。
小公司崛起
在市场环境越发惨淡之际，不少中小基金公司以专户业务作为突破方向。从2012年初，证监会开闸中小基金公司专户业务以来，小型基金公司的专户规模迅速增长，和其公募基金规模平分秋色。甚至有些基金公司目前尚未发行公募产品，但已经成立了好几只专户产品。
比如2012年中期成立的红塔红土基金和英大基金，至今并未发行任何公募产品，但两家的特定客户资管(包括专户、社保、企业年金等)规模已经分别达40.89亿元、21.3亿元，在所有基金公司同类业务中排第14位和21位。如果按全资产规模计算，这两家基金公司的规模还高于较早成立的纽银梅隆基金、富安达、金元惠理基金。
同时，目前73家基金公司中，已经有5家公司的专户业务规模已经超过了公募基金业务，而且这5家公司在公募规模中的排名均处于后20位，而按照专户业务规模来看他们则均排在前25名。
其中财通基金已走在了专户产品发展的前列。专户产品数量已近40只，累计管理规模近30亿元，传统管理型专户产品成立至今全线正收益。其中商品期货有关专户已达10余单。
表现突出的还有浙商基金。统计数据显示，截至2012年底，浙商基金公募规模仅为12.58亿元，在73家基金公司中排名第63位，而其特定客户资产管理规模则是其公募基金规模的近3倍，达35.65亿元，在73家基金公司专户业务中排名第17位。
安信基金2012年底的特定客户资产管理规模为16.95亿元，也远超其7.88亿元的公募管理规模。
浦银安盛基金的专户业务规模也已经高达56.23亿元，高出其54.74亿元的公募基金规模。从两项排名来看，其专户规模位居第9位，公募业务规模则排在第56位。
