尽管股票市场持续低迷，金融机构裁员的消息屡有传出，但活跃在金融市场的猎头们工作的节奏丝毫没有减慢。今年下半年开始，他们从不少基金公司处接到了新的单子：从信托公司寻找到合适的人选，加盟正在筹备的基金公司子公司。

　　早在今年年中，就已传出基金公司子公司即将开闸的消息。11月1日，中国证监会修订后的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》（下称《规定》）正式实施。11月16日，工银瑞信、嘉实及平安大华基金公司的子公司率先获批。放行速度远超业内预期。

　　《第一财经日报》记者从其他已上报的基金公司处了解到，第二批基金公司有望在本月获得批文。

　　在《规定》中，证监会将基金公司子公司的业务范围拓宽到未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利以及中国证监会认可的其他资产，并允许基金管理公司通过设立专项资产管理计划开展资产管理业务。

　　按照此规定，基金公司可以介入PE、商品、艺术品、房地产等多种投资，不过从目前各个基金公司筹备子公司的情况来看，类信托业务是很多基金公司子公司最先瞄准的方向。

　　朝这一方向前进的道路上，基金公司势必将与信托、券商等机构短兵相接。

　　布局类信托业务

　　“证监会给基金和券商的很多政策，都是在让他们去抢信托的市场。”在《规定》尚未出台、政策动向基本明确之际，就有信托公司人士这样评价。这一说法在基金和券商行业也普遍存在。

　　事实上，子公司政策尚不明确之前，基金公司通过专户业务为阳光私募提供通道业务，争抢信托通道的情况就已存在。据记者了解，面对营收压力，一些中小型基金公司通过专户为阳光私募提供通道服务，价格为每个产品10万元左右，而即使是在证券账户重新开立之后，信托公司提供账户业务的价格也在30万元左右，基金公司的收费明显给信托带来了压力。

　　不过，这种模式并未在业内大范围开展。“如果合作私募的业绩不能保障，伤害的是公募基金的品牌。我们宁可自己招人来做，起码风险可以自己控制。”一家大型基金公司专户业务负责人表示。

　　与之相比，基金公司子公司开展类信托的通道业务的便利性以及可以想象的市场空间远大于专户业务。

　　从2008年以来，信托行业几乎以每年1万亿的速度快速增长，截至今年年中规模已经达到5.5万亿，有信托业高管预测年底将达到7万亿。

　　其中，对规模贡献最大的为与银行业合作的通道业务以及融资业务。相对而言，开展这类业务只需找到合适的合作客户，技术和业务难度并不高。券商创新大会放开投资范围后，不少券商资产管理业务也采取了类信托的操作模式，如宏源证券等券商的资产管理规模迅速增加，为业内瞩目。

　　“基金公司通过子公司也可以介入这一市场。做这类业务最大的好处是难度低收入稳定，短时间内就可以获得收益。”一家基金公司高管表示。

　　作为“后进者”，业内人士普遍预计，与专户开展通道业务类似，基金公司将采取价格战的方式对这一市场进行争夺。

　　据了解，目前券商与信托的价格战就已开始。此前，信托依靠近乎垄断的地位，对通道业务收取千分之三甚至以上的费用，而券商已经将费率压制万分之五。基金公司加入战局之后，收费标准可能将进一步降低。有基金公司人士就表示，费率有可能降低到万分之一。

　　股东心思各异

　　并不是所有的基金公司都大力看好子公司。譬如，易方达基金公司总经理刘晓艳曾表示，专户业务子公司对行业是重要促进，但未必每一个机会基金公司都能够抓住，她认为，基金公司的优势还是在公募业务。

　　而业内很多基金公司的想法与易方达却有很大的区别，甚至有一些尚在筹备期的基金公司就已瞄准基金公司子公司的政策。这迥异的态度背后，基金公司股东方的身份差异给子公司开展业务，尤其是类信托的通道业务带来了不同的便利。

　　在首批成立子公司的3家基金公司中，工银瑞信的大股东为工商银行，而嘉实基金和平安大华的大股东均为信托公司。从目前的情况来看，银行和信托系基金公司筹备子公司的热情也远高于其他的基金公司。

　　银行系公司的态度并不难以理解。目前，不管银信合作还是银证合作，商业银行对于通道业务的需求一直需要金融机构来帮助释放，如果自己的子公司可以直接开展这类业务，不管对银行还是基金公司而言，从操作、费率、成本等各个角度说都是双赢。

　　券商和信托公司或许更愿意将融资类业务转移至旗下的基金公司子公司中。目前，券商和信托公司的监管定位都不是专门的资产管理机构，其开展这类业务均受到净资本比例的限制。信托公司不得不通过增资扩股、谋求上市，甚至不断要求监管层放松净资本的方式来适应规模不断增长的需要。

　　但作为专门的资产管理机构，基金公司在管理产品时，规模并不会受到净资本比例等约束条件的限制，也给信托、券商等股东方带来了更多的想象空间。

　　这将增加信托公司进军基金行业的兴趣。值得注意的是，证监会公布的新基金公司成立申请表中，排队的基金公司数量较此前明显上升，并且在等待批文的10家基金公司中，有信托背景的基金公司数量达到了5家。数据显示，目前已成立的基金公司中，由信托公司控股的公司数量超过三分之一。

　　但是，在规模急剧增长的同时，行业对信托操作模式积累的风险的担忧也在逐渐加剧。尤其是随着经济形势的恶化，融资类信托产品兑付的问题也逐渐出现。在此时加入行业的基金公司，是否会成为风险转移的最后一棒？这是基金公司在以极大热情开展业务的同时，不得不思考的一大问题。