产品的复杂程度不断升级，甚至不禁让人疑惑其创新的意义所在。对投资者来说，债券类投资产品创新的“卖点”是否能真正带来绩效的提高恐怕才是重点。

　　债基创新模式越发复杂

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　债券类产品的创新今年起纷纷扰扰。从短期理财基金到纯债基金再到货币市场基金，创新类产品层出不穷、眼花缭乱。不过此类创新的实质，似乎主要还是集中于对产品交易模式的改造上，各类新产品在交易期限和交易方式上做足文章。时至今日，产品的复杂程度不断升级，甚至不禁让人疑惑其创新的意义所在。对投资者来说，债券类投资产品创新的“卖点”是否能真正带来绩效的提高恐怕才是重点。

　　首现周四、五暂停申购

　　短期理财基金是今年最受瞩目的创新产品。先后出现各类不同运作周期产品，从3个月、30天，到14天、7天。主要区别通常在于投资标的和产品运作周期之间期限的匹配。运作周期越长的产品，相对而言投资标的的平均久期就越长，潜在收益通常略高。不过从实际运行看来，各类产品之间的业绩区别其实十分微弱。

　　针对运作周期的创新几乎穷途末路之际，短期理财基金又开始玩起了新招。元旦后即将发行的万家14天理财债券基金，从交易模式上进行了创新。这是国内短期理财基金中首只规定每周一、二、三可申购而周四、五暂停申购的品种。

　　据万家基金相关人士介绍，目前市场上的短期理财基金一般每个工作日均可申购，但由于基金申购需要T+1日才可确认开始计息，如果投资者周五申购，T+1日确认就要等到下周一，周末不但不计收益，也没有活期利息，时间成本较高。而如果周四申购，T+1日确认已是周五下午，周末休市，基金经理实际可开始运用周四申购款进行投资的时间被延至下周一，资金利用效率低。而万家14天理财债基的这一做法因而可以规避以上问题，将最大限度提高资金利用效率，增厚现有投资人的收益。

　　另外，在未付收益结转周期上，万家14天理财债基设计为每7天就进行一次收益结转成份额，周期更短，投资者的份额基数增加更频繁，理论上复利效应将更显著。不过，实际效果可能要待时间来检验了。

　　债券基金定期开放

　　债券基金在交易模式上推陈出新脚步也未曾停歇，最近定期开放的纯债基金开始引人关注。

　　富国基金此前发行了3年期和1年期两只定期开放债基——富国新天峰和富国强收益之后，最近又将发行一只2年期的定期开放债基富国强回报。

　　富国强收益、富国强回报、富国新天锋每一个完整的运作周期分别为1、2、3年;每一个运作周期之后，定期开放一段时间，通常为5~20个工作日，供投资人自由进出。同时，富国强收益和富国强回报还在每一个运作周期之内，在业内率先引入“受限开放期”的运作模式。基金成立之后，每3个月“受限开放”一天;在每一个受限开放期间，基金的净赎回份额将控制在上一个封闭期的0~10%。

　　据称，每季度1天的“受限开放”设计，使得投资者避免了传统定期开放债基在封闭期内无法赎回或者被迫以折价方式从场内套现的不便，提升了基金产品的流动性;“0~10%”的净赎回控制设计，不仅使得基金经理不必预留过多现金，更避免资金涌入摊薄原持有人利益;而不同期限的封闭式运作周期，不仅为基金进行杠杆投资创造了便利，而且还有助于满足投资者对于不同期限产品的投资需求。

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　　工银江明波：赚钱效应在债市

　　截至12月14日，在沪指跌幅超过2%的背景下，债券型基金今年来平均收益率在5%之上，收益拔尖者更突破10%，其中封闭债基状元工银四季年内收益率高达12.81%，而工银添颐A/B也分别以12.88%和12.26%稳居同类产品前两位。

　　今年来面世的短期理财债基后来居上，年末年化收益率有望在4%，其中领跑者工银14天B运作期的年化收益率长期保持在4%左右。稳健的业绩助推工银短期理财基金规模持续领跑短期理财市场，目前在该领域占据超20%的市场份额。

　　展望后市，工银瑞信基金固定收益投资总监江明波明确指出，赚钱效应在债市。在目前利率市场化的大背景下，体量巨大的理财基金将拥有单一客户所无法拥有的谈判优势，随着短期理财债基阵营的日益壮大，未来或将呈现“基金规模—投资回报”的良性循环。