债券市场的投资既要有短期策略，更要有中长期宏观视野

　　■本报记者 姜业庆

　　来自银河证券基金研究中心的统计表明，截至今年10月31日，按照银河证券分类的标准股票型基金平均年化收益率仅为0．11％，股票上限为95％的偏股混合型基金平均年化收益率甚至为－0．60％；但是固定收益类基金却一路看好，其中一级A类的普通债基的平均年化收益率为5．93％，一级BC类的普通债基的平均年化收益率为5．85％，同时A类的货币市场基金也达到3．2452％的水平。单从收益率看，股基完败。

　　银河证券10月底基金业绩周报显示，今年前10个月上证综指下跌6．06％，但仍有纳入统计的464只超过八成股票方向的基金跑赢大盘。不过债基整体更为出色，根据德圣基金研究中心统计，今年前三季度，南方、富国、工银瑞信、鹏华等四家公司旗下的债券基金整体业绩在所有基金公司中名列前茅。南方基金公司旗下的债券基金，以9．07％的加权平均净值增长率夺得债券基金整体业绩第一名。该报告统计口径重点考虑债券基金管理资产规模和给投资者创造的实际回报，采用加权平均净值增长率来衡量基金公司固定收益的整体业绩。今年以来表现最佳的十只债券基金中，南方基金就有三只。比如南方广利A／B、南方广利C、南方多利A三只债券基金产品，今年以来分别以 12．13％、11．32％、10．29％的净值增长率排行第二、第四、第十名。

　　其实，三季度以来，债券市场经历了一轮比较明显的调整。对于该季度的债市“变脸”，有债基经理指出，三季度债券收益率曲线平坦化上行，但考虑票息因素，债市整体上跌幅有限，部分品种甚至略有上涨。

　　建信纯债基金拟任基金经理黎颖芳指出，债市已进入较好的投资时点。其理由是，从汇丰中国10月份PMI终值来看，四季度国内经济有望企稳。从中长期来看，国内经济底部回升的路途虽然仍较为漫长，但在通胀压力不大、资金面不会太紧张的情况下，债券市场通过精耕细作、主动配置还是有机会的。再者，从中长期看，中国在金融危机过后面临一个在新环境寻找新的经济增长均衡点的过程，政府面临要用什么样的政策兼顾中长期和短期增长的问题，目前经济反弹的两大力量——出口和投资项目的加快能否持续还有待观察。因此，债券市场的投资既要有短期策略，更要有中长期宏观视野，来进行资产配置布局。而就当前而言，债券市场依然蕴含稳定收益空间。

　　鹏华基金固定收益部副总经理阳先伟则告诉记者，未来几个月，进一步降准或降息的可能性均不能排除，银行间资金供求也可望维持相对宽松，债券市场具有中长期向好的基本面。

　　具体如何配置？阳先伟表示，在久期配置上将坚持平衡收益与风险的原则，在控制风险的前提下承担适度的久期风险；在结构方面，以配置中期品种为主，适当参与长期债券，适时相机操作，以积极把握利率市场可能存在的机会；在类属配置上，将以高等级债券为主，并在严格控制信用风险的前提下，根据组合规模适度配置中等信用评级的品种。

　　博时安心收益的基金经理陈凯扬认为，未来关注点主要是投资一年期品种，应付有可能一年到期时的流动性赎回问题，而这部分资产收益是锁定的，没有收益风险；另外是增强配置，投资两年至三年的高收益信用债。