■水煮基金
　　□本报记者李良
　　
　　A股脸色阴晴不定，不仅伤及诸多股票投资人，也令基金持有者们大感头痛。
　　
　　今年A股的走势，与去年颇有相似之处：历经一季度快速拉升，二季度下旬便急转直下，风格的急速切换令投资人措手不及，损失累累。同样受创的还有众多股票型基金，他们的仓位并不如散户那样可如意调换，因此，部分在上半年大放异彩的股票型基金，三季度突如其来的下跌前几近束手无措，让持有人的收益打了水漂，更是令跟风而来者大喊肉疼。
　　
　　来自银河证券基金研究中心数据显示，截至6月30日，今年上半年股票型基金的平均收益率为4.74%，超过同期沪深300指数涨幅。值得称道的是，在平均收益率击败大盘的同时，排名前列的股票型基金的上半年收益率大多在10%以上，部分甚至达到20%以上。但可惜的是，好日子并不长久，步入三季度，在指数月K线连连走阴的背景下，股票型基金未能抗住系统性风险，业绩急转直下：至8月31日，标准股票型基金今年以来的平均收益率由正转负，平均亏损2.09%。这意味着，仅仅2个月，股票型基金不仅将上半年整整6个月的努力付之东流，还令持有人再度出现亏损。更重要的是，短短两个月时间，平均收益率下跌近7个百分点，若是投资者在上半年末追涨股基，损失将会更大。这种令人惊心动魄的“过山车”，吓走了众多有理财需求的客户，也令持有人对股基的负面印象加深。
　　
　　事实上，股票型基金业绩在一年时间里大起大落的现象，在近两年A股市场风格转换愈发频繁的背景下，已不是什么稀奇事。对于股票型基金而言，其最低60%的仓位底线，本已决定了它无法像其他基金一样，可灵活应对这种频繁的风格转换，拉长周期来看，基金重仓股时好时坏的表现，体现在业绩上，便是如“过山车”般的大起大落。以今年为例，在上半年，地产股异常强势的表现，令部分在去年底便大举建仓的股票型基金受益匪浅，某些基金还因此跻身上半年股基业绩排行榜的前十，但三季度开局后地产股形势大变，整个板块遭遇重挫，而这些基金却依然坚守着地产股，业绩便一泻千里，排名也自是远远甩出前十之外。究其原因，一方面是基金经理对某些板块过于自信，且对市场风格转换认识不足所致，另一方面，则是在仓位限制的要求下，基金经理自身腾挪空间有限，要想紧贴着市场风格来运作，需要的不仅仅是勇气，还有异乎常人的毅力才行。
　　
　　而对于这种业绩“过山车”的现象，业内人士更多表现出的是无奈。在他们看来，基金行业秉承的是价值投资理念，但目前市场的这种风格快速切换，很难贯彻价值投资理念，绝大多数基金经理对于这种现象束手无策。言下之意，只要熊市在继续，这种业绩“过山车”现象就无法改变。而这种思维，也已经感染到部分基金持有人，令他们对于股票型基金的长期持有信念产生动摇，波段操作正悄然成为部分基金持有人的投资风格。
　　
　　不过，以价值投资不被市场认可作为挡箭牌，并不能缓解基金行业目前的困境。因为，从长期来看，A股市场呈现的是“牛短熊长”特征，如果以自己的投资风格不被市场认可为由，就可以撇清自己在业绩“过山车”中的责任，那自然会给基金持有人一个恶劣的印象：即在A股市场运行过程中，由于熊市占据时间较长，绝大多数时间基金的操作是失效的，基金“专家理财”的功能遭到质疑。记者以为，对于基金经理来说，秉承一个投资理念固然重要，但认清市场规律更重要。因为，对于每一个身在A股市场的投资者而言，不可能让市场来迁就自己，只可能自己去适应市场规律。因此，基金经理如何将理论与实践真正有效地结合在一起，将是在未来相当长一段时间，必须深入研究的课题。
　　
　　需要指出的是，在历经三季度的恶劣开局，以致股票型基金业绩出现“过山车”后，这个趋势仍在延续：“红九月”的骤然爆发，突然大幅提升股基的业绩，银河证券基金研究中心的数据显示，截至9月12日，标准股基的平均收益率回升至2.9%，较8月31日大幅上升了近5个百分点。而这也再度改写了部分股基的业绩排名。不过，尽管“红彤彤”的业绩会让持有人有些欣慰，但“过山车”那心惊肉跳的感觉，想必多数人并不喜欢。