8月份以来，A股在月线三连阴后迎来久违的反弹行情，机构在经历了长期的沉默后，基金开始积极加仓。反弹还是反转，在机构看来，未来两个季度的经济走势决定大盘走向。

　　股票市场的一句老话“五穷六绝七翻身”在今年并没有上演。然而令人欣喜的是，在7月底A股市场创出新低后，8月来的“五连阳”行情则给投资者带来一丝希望。

　　事实上，抄底投资客在7月筑底期便已疯狂入驻ETF及杠杆指基等反弹先锋品种。统计显示，7月最后一周抢攻反弹的资金继续大举流入上述两类基金，合计净申购达43亿份。

　　尤其是作为抢反弹的有力工具——杠杆指基，在指数下跌的情况下却逆势上涨，且溢价率持续攀升，这一背离现象被专家看作市场见底信号，体现资金对后市相对乐观，期望通过杠杆指基博取反弹收益。

　　与此同时，跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF7月31日的交易量翻倍，突破10亿元大关，同日实现净申购6.148亿元，显然有机构悄然抄底。

　　大成中证500沪市ETF基金拟任基金经理苏秉毅也表示，随着A股风险不断释放，价值洼地开始显现。在基础市场呈现触底回升态势的阶段，有不少投资者倾向于选择交易成本便宜、转换方便的ETF基金品种作为快速入市的“抄底工具”。

　　除上述两类基金份额明显增加外，其他偏股型基金也开始积极加仓。

　　根据德圣基金研究中心的测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位达84.22％，较前周上涨1.83个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位达78.69％，较前周上涨1.87个百分点；配置混合型基金加权平均仓位71.49％，甚至较前周上涨4.20个百分点。

　　随着近期一系列“钻石底”“玫瑰底”说法的出现，市场争议也不断扩大。CPI的进一步下行能否对未来行情产生一定影响？

　　对此，一些机构分析认为，最新公布的经济数据再次为货币政策的调整打开了空间，而前期市场连续3个月的缩量下跌也在一定程度上释放了悲观情绪，市场存在进一步反弹的机会。数据显示，7月份CPI同比上涨1.8％，是2010年2月以来同比增速的新低。“这显示国内通胀水平仍处于下降通道中，有利于货币政策的放松和宏观经济的调控，预计3－4季度CPI均值有望维持在3％以下。”上投摩根基金专家称。

　　从最新公布的宏观数据来看，除了CPI外各项经济数据均令人失望，部分数据出现超预期下滑的态势，这也给经济见底回升蒙上了一层阴影。

　　从统计数据看，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2％，低于市场平均预期；社会消费品零售总额同比名义增长13.1％，增速继续放缓。

　　“在此情况下，此前市场对于经济见底的时间点预期或面临推迟，这个时间点可能将后延到三季度末或四季度初。”海富通基金专家分析称。

　　巴克莱资本甚至出现自去年11月以来首次下调中国的GDP增长预测，将2012年GDP增长预期从8.1％下调至7.9％。德意志银行亦将中国2012全年GDP增长预期由7.9％下调至7.7％。

　　在此背景下，上市公司盈利能否企稳回升也成未知数，从而牵制行情的展开。

　　在建信基金看来，未来两个季度的经济走势将决定大盘走向。“目前市场仍处于底部区域，未来一段时间仍将在底部震荡，至于何时反弹以及反弹的高度则取决于未来经济的走向。”

　　大成基金也同意上述观点认为：“投资者可关注管理层会否进一步出台更实质性的政策以及持续推出的累积效应。”